原油市場の供給構造再調整、インフレが高止まりする中、米国株の中期的な変動リスクはどの程度か？

全球石油供應預期生變，2026年或現供過於求

週一（1月5日）受國際政治環境變化影響，資金流入美元資產。根據最新信息，國際政治格局的不穩定性正推高能源市場的焦慮情緒。

值得關注的是，全球主要產油國組織歐佩克+日前宣佈，將維持2025年11月初制定的產量計劃，決定在2026年1月、2月和3月暫停增產步伐，產量與2025年12月保持相同。這一舉措背後反映了複雜的市場預期。

歐佩克+早前於2023年4月宣佈日均約165萬桶原油的自願減產，並於2023年11月再次宣佈日均220萬桶原油的額外自願減產。此後，這兩大減產措施多次延期。然而在此期間，美國、加拿大等國原油產量增加，導致歐佩克在全球市場中的份額受壓。

2025年3月，主要產油國決定逐步增加原油產量。5月、6月和7月日均增產41.1萬桶，8月日均增產54.8萬桶，9月日均增產54.7萬桶，10月、11月和12月日均增產13.7萬桶。如今暫停增產的決定，則意味著市場對供應端的擔憂正在改變。

投資者應重視的是，市場普遍預期2026年國際原油市場將出現明顯的供過於求局面。當前油價已反映了這一預期，預計2026年國際油價波動性將顯著上升，這對依賴能源穩定性的全球經濟構成中期風險。

通脹壓力難消，美聯準會面臨兩難困境

進入新年，美國前財長兼聯準會前主席耶倫在美國經濟學會年會上指出，「財政主導」(fiscal dominance)對美國經濟的威脅正日益增加。美國正面臨長期風險：債務規模持續增加，將迫使聯準會為減輕政府債務償付成本而維持低利率，而非專注於控制通脹。

耶倫強調，美國總統川普曾公開要求聯準會降低利率以減輕政府債務負擔。若聯準會被迫透過低息政策來緩解政府債務壓力，美國或面臨政治力量過度干預貨幣政策的風險。

美國勞工部12月18日發佈的數據顯示，11月美國消費者價格指數（CPI）同比上漲2.7%，低於9月的3%；11月核心CPI同比上漲2.6%。聯準會最關注的9月核心PCE物價指數同比上漲2.8%，符合預期。市場普遍認為，通脹壓力主要源於關稅政策推動，屬一次性衝擊。

然而，若國際原油供應格局發生重大調整，不排除高油價將限制通脹進一步回落。高企的油價意味著聯準會難以如川普所願大幅降息，這將成為美股中期面臨的關鍵風險。

地緣環境變數增多，中期選舉年投資需謹慎

需要引起投資者警惕的是，國際能源地緣政治的變化。考慮到川普2026年將迎來中期選舉，一系列跡象似乎表明，2026年地緣政治衝突仍將是投資者不能忽視的重要因素。

國際政治環境的不穩定性，已對全球能源供應鏈構成潛在威脅。美股短期有望延續升勢，但中期而言投資者則需把握節奏。在美國債務問題短期難以緩解的背景下，市場焦點更多或將聚焦於AI應用的深化，即從基礎設施投資轉向實際生產力提升。

納斯達克100技術面：短期調整或已結束，關注關鍵支撐位

納斯達克100指數近期錄得連續四日下跌，但整體升勢並未扭轉。從技術面看，納斯達克100指數時段內漲0.36%，暫時企穩於25300點上方。

從中期角度而言，若納指100企穩23900點，則中期升勢有望延續。短期而言，投資者可重點關注25300點的支撐力度。若成功企穩此位置，則後市仍有望反彈挑戰26000點，進一步上探27630點水準。

總體來看，美股面臨短期機遇與中期風險並存的局面。通脹、油價、地緣因素以及政策預期的多重變數，將在2026年繼續考驗投資者的風險應對能力。