渣打銀行最新発表の《2026グローバル展望》レポートは、興味深い見解を示しています：来年の世界経済成長率は今年とほぼ同じ3.4％前後で推移すると予測しています。一見穏やかに見えますが、実際には水面下で大きな変化が起きています。

核心的な変化は何か？2025年の経済は主に金融政策の恩恵と輸出の先行投資の好調によって支えられていましたが、2026年にはこれらの勢いは次第に弱まる見込みです。その代わりに、各国政府の拡張的財政政策や企業の投資、特にAI関連の巨額投資が新たな成長エンジンとなるでしょう。言い換えれば、経済成長の"エンジン"が切り替わるのです。

具体的に主要経済圏はどう動くのか？米国は最も大きく引き上げられ、1.7％から2.3％へと上方修正されました。背景には労働市場の回復、企業減税政策の実施、そしてAI応用競争による投資熱の高まりがあります。中国も同様に引き上げられ、4.3％から4.6％へと改善されました。これは貿易に対する悲観的な見通しが徐々に和らぎ、輸出の多角化が進んだためです。欧州連合はやや厳しい状況で、1.0％から1.1％へとわずかに上昇したに過ぎません。貿易圧力や内部の発展不均衡が依然として足かせとなっています。アジアの輸出志向型経済圏はどうか？恐らく少数の地域だけが鈍化するでしょう。なぜなら、「先行輸出」の恩恵が消えつつあるからです。

しかし、楽観しすぎてはいけません。地政学的対立、貿易政策の不確実性、多国の重要選挙などが、顕著な"肥尾リスク"を構成しています。さらに、各国の政策目標の揺れ動きもあり、経済の安定性には潜在的な危険が伴います。ただし、AIが予想外の生産性向上を実現できれば、意外な成長の原動力となる可能性もあります。

したがって、2026年の最大の課題は、世界が旧来の成長モデルから、財政政策、国内投資、新技術主導の新たなモデルへと円滑に移行できるかどうかです。この変革が成功すれば、来年の経済は平穏に見えるかもしれませんし、逆に暗い流れが押し寄せるかもしれません。