現在の相場を見て、率直に言えば二つの言葉しかない——消耗。共通の認識はなく、すべて短期資金が互いに試し合っているだけだ。

上昇しているときは、基本的にテクニカル面の反発であり、本当に下落が始まるときになって初めて本気だとわかる。市場に新たな資金は全く入ってこず、残っているのは古い資金が互いに入れ替わっているだけだ。最後の一棒を受け取る者が責任を負うことになる。

このような局面でのロングは実に辛いもので、各タイミングを正確に掴む必要がある。一方、ショートをしている人はむしろ楽にやっている——少なくとも方向性が正しい確率が高いからだ。しかし問題は、皆がそう考えている以上、ショートをしている人が多く、逆張りの空売りコストは自然と下がっている。

本当の転機は外部資金の流入を待つ必要がある。今の段階は耐久レースのようなもので、誰の資金がより長く持つかを見ている状態だ。新たな資金が入れば、この膠着状態は本当に打破される。