最近有个有趣的现象值得关注：比特币衍生品市场在过去三个月里，未平仓合约持续缩水，这说明什么？说明市场的杠杆热度在逐步冷却。

从1月中旬的数据来看，这种去杠杆的趋势相当明显。合约市场的杠杆水平一路走低，这往往意味着前期的过度投机在逐渐退潮。听起来像坏事，但反过来想，当大家都把杠杆收回来的时候，市场结构其实在悄悄改善。

为什么这重要？因为去杠杆往往预示着阶段底部的形成。当投机盘出清，市场心态逐步稳定，反而为后续的上升趋势奠定基础。换句话说，这可能正是市场从看空转向看涨的前夜。