最近有个現象が非常に面白い：多くの人が恐怖と貪欲指数がビットコインにはまだ使えることに気づいているが、アルトコインに適用すると全く役に立たなくなる。 この指数を使ってビットコインの底値を狙うと、今までに約8%の利益が出ている；同じタイミングでアルトコインを狙うと、ほぼ微減か横ばいに留まる。 本当の問題は、実はあなたの操作手法ではなく、この指数自体の設計の欠陥にある。

要するに、恐怖と貪欲指数は決して「全市場の感情指数」ではない。それよりも、ビットコインに特化した高度に専門化された感情ツールに過ぎない。価格のモメンタム、ボラティリティ、デリバティブデータ——これらのコアデータはほぼすべてBTCを中心に計算されており、最大でもイーサリアムを付加しているだけで、アルトコインは重み付けの範囲に入っていない。現在、資金の流れも変化しており、アルトコインは継続的に資金を吸い取られているため、この指数は自然とBTCの動きにしか参考にならなくなる。

より深い問題は、ETF時代による資金エコシステムの断絶にある。2020年から2021年の周期に戻ると、市場は主に個人投資家によって動かされており、資金の流れは水のように自然に循環していた——まずBTCを押し上げ、その後イーサリアムに溢れ出し、最終的にSOLやその他の中小型コインに流れ込み、真のAltseasonが現れる。しかし、2024年から2026年にかけて、新規資金の構成は完全に変わった。新たに流入する資金はほぼETFと機関投資家からであり、これらの資金には明確な規制制限があり、ビットコインにしか投資できず、たまにイーサリアムやソラナに関わる程度で、中小型のアルトコインには流れ込まない。

結果として、こういう状況になる：恐怖と貪欲指数が「極度の恐怖」信号を点滅させるとき、実際に資金を投入しているのは機関投資家であり、彼らは単純にビットコインを引き上げるだけだ。アルトコインには個人投資家の追随者がおらず、むしろビットコインの吸血によって継続的に下落している。これは市場の不調ではなく、参加者の構造そのものが根本的に変わったことを意味している。

では、実際の操作ではこの市場をどう見るべきか？最も効果的な判断ツールは実は非常にシンプル——イーサリアムとビットコインの価格比率を見ることだ。この比率が常に下落しているなら、市場は実はビットコイン以外のリスク資産の物語を全く買っていないことを示している。この大きな背景の中で、無理にアルトコインを買いに行くのは、資金の流れに逆らう行為であり、純粋に逆張りの操作だ。これにこだわるよりも、むしろビットコインのようなグローバルなマクロサイクルと強く連動する資産に直接参加した方が良い。レバレッジを少しかけても、より確実性は高まる。

もう一つ注目すべき補助シグナルは、Googleの検索熱度だ。ビットコインの検索量が明らかに上昇し始めたとき、これは本当に市場外のユーザーが参入し始めたサインであり、その時こそリスク資産を支える力となる。この臨界点に到達する前の、恐怖と貪欲のデータの変動は、実はアルトコインの参考価値はほぼゼロに等しい。