毎回、ある大手機関がビットコインを増持すると、多くの人の最初の反応は「これで上昇するだろう」だ。しかし、別の角度から見ると、この操作は短期的な強気のサインというよりも、機関が長期的な資産負債管理を行っているようなものだ。

要するに、この種の機関がビットコインを買うロジックは、底値を狙って逃げるというものでは決してなかった。彼らはBTCを資産配分の長期的なポートフォリオに組み入れているだけで、上場企業が自社の資産負債表を管理するのと同じ感覚だ。価格が下落したとき、機関は慌てず、むしろその機会を利用して保有コストを引き下げる。

こうした行動の市場への本当の影響は、「すぐに価格を引き上げる」ことではなく、底値圏の流動性を段階的に凍結していくことにある。個人投資家は昨日のK線がどうだったか、今日反発するかどうかに迷っているかもしれないが、機関が考えているのは、これから3年、5年先もこのゲームに残れるかどうかだ。

これが二つの陣営が異なるゲームをしている証拠だ。