最近この波の相場には確かに予想外の推手が混ざっている。

大局を見ると、一方は市場が米連邦準備制度の緩和政策を期待していること、もう一方は世界の地政学的緊張の高まりによる資金の避難需要である。さらに面白い現象は、ビットコインが今や金の動きに追随し始めていることだ。

多くの人がビットコインをデジタルゴールドと見なしているが、実際にはこの避難特性は、むしろ機関投資家が資産配分を行う際の戦略的傾向を反映している。今回の上昇の背後にある推手が主に機関資金の流入であるならば、重要なのは機関系商品の購入熱度だ。

簡単な論理は——機関側の資金流入が縮小しなければ、この反発にはまだ持続力がある。逆に言えば、これは規模の大きい技術的反発に過ぎず、その後の支えが不足している可能性がある。