かつて25億ドルを投入した巨大なホエールは、循環貸付を利用して昨年8月の高値でBTCとETHを買い、現在までに合計で3915万ドルの損失を出しています。さらに心を痛めるのは、今日BTCが97,000ドルを突破した後も、依然として安値で損切りを続けていることです。同じホエールなのに、なぜある者は4825万ドルの含み益を得ているのに対し、このホエールは深刻な損失の泥沼に陥っているのでしょうか？## 高値から低値で損切りまでの完全な損失経路### 元の投資の野心このホエールの2025年8月の操作は野心的に見えます。約116,762ドルの価格で1560枚のWBTCを購入し、約1.82億ドルを投入；同時に約4415ドルの価格で18,517枚のETHを買い、約8175万ドルを投入しています。総投資額は2.5億ドルに達し、循環貸付モデル—借金とレバレッジを使って利益を拡大する方式—を採用しています。しかし、市場は彼の予想通りには動きませんでした。### 損切りの苦渋の代償2025年11月以降、このホエールは次々と損切りを始めます。ETHはすべて売却済みで、約3049ドルの価格で18,517枚を売り、約2529万ドルの損失を出しました。WBTCも560枚を約92,015ドルで売却し、約1386万ドルの損失です。今日（1月15日）、BTCが97,000ドルを突破した後、このホエールは再び300枚のWBTCを売却し、約2911万USDTを借金返済に充て、売却価格は約97,053ドルでした。累積損失はすでに3915万ドルに達しています。### 現状：損切りは継続中現在、このアドレスは約1000枚のWBTCを保有しており、現時点の価格で評価すると約9681万ドルです。しかし、買い付けコストや既に確定した損失を考慮すると、この1000枚のWBTCもコストは10万ドル以上の可能性があります。つまり、今の価格が97,000ドル前後であっても、この部分の保有は依然として含み損の状態です。## 循環貸付がなぜ損失拡大の要因となるのか### レバレッジの両刃の剣循環貸付は本質的に借りた資金を投資に回し、借入金利を上回るリターンを狙うものです。このホエールは25億ドルの自己資金に加え借入金を利用し、合計で約25億ドル規模の資産に投資しています。価格が上昇すればレバレッジは利益を拡大しますが、下落すれば損失も何倍にも膨らみます。2025年8月から現在までに、BTCは116,762ドルから97,000ドル台に下落し、約16.9％の下落です。ETHは4415ドルから約3300ドルに下落し、約25％の下落です。このような大きな下落の中で、レバレッジをかけたホエールの損失は数倍に拡大します。### 時機の残酷さこのホエールは、BTCが歴史的高値に近い時にレバレッジをかけるという最もリスクの高い操作を選びました。2025年8月の116,762ドルは、振り返れば明らかに高値です。そして、価格が反発したときにタイムリーに利確せず、11月までポジションを持ち続けて損切りを始めたため、その時点で価格はさらに深く下落していました。## 同じホエールなのに、なぜ差がこんなに大きいのか対照的に、もう一つのホエールの戦略は全く異なります。このホエールは約3147ドルのエントリー価格で20.3万枚のETHのロングポジションを持ち、現在の含み益は3721万ドルです。さらに1000枚のBTCのロングポジションも持ち、エントリー価格は91506ドル、現在の含み益は360万ドルです。合計で4825万ドルの含み益となっています。主な違いは：- エントリー価格が現在の価格より低い（底値で買い、ハイエンドで買い付けていない）- より堅実な戦略で、激しいレバレッジをかけていない- ポジションを長期間持ち、反発を待った一方、損失を出しているホエールは、まさに逆の行動をとっています。高値でレバレッジをかけ、忍耐強く待たず、下落時に強制的に損切りしています。## 個人的見解：チェーン上のホエールも落とし穴にはまるこのケースは、資金力のあるホエールでさえも、タイミングの選択を誤ることがあるという残酷な事実を示しています。循環貸付のようなツール自体に問題はありませんが、タイミングを誤り、レバレッジをかけすぎると、損失拡大の要因となります。特に注目すべきは、このホエールがBTCが97,000ドルに反発した後も売却を続けている点です。これは、反発の期待を諦め、早期に借入金を返済しリスクを解放しようとしている可能性を示しています。大口のポジションは、プレッシャー下での意思決定が受動的になりやすいことも反映しています。## まとめこのホエールの3915万ドルの損失は、高値でレバレッジをかけ、タイミングを誤った典型例です。循環貸付は中立的なツールですが、高値で使うとリスク拡大器となります。これに対し、低価格でエントリーし、堅実に保有しているホエールは、同じ市場の中で浮き益を得ています。普通の投資家への教訓は明白です：高値でレバレッジをかけるな、借金をして反発を賭けるな。タイミングこそがレバレッジよりも常に重要です。
巨鲸循環融資の落とし穴：3915万ドルの損失の背後にある高値買いの罠
かつて25億ドルを投入した巨大なホエールは、循環貸付を利用して昨年8月の高値でBTCとETHを買い、現在までに合計で3915万ドルの損失を出しています。さらに心を痛めるのは、今日BTCが97,000ドルを突破した後も、依然として安値で損切りを続けていることです。同じホエールなのに、なぜある者は4825万ドルの含み益を得ているのに対し、このホエールは深刻な損失の泥沼に陥っているのでしょうか？
高値から低値で損切りまでの完全な損失経路
元の投資の野心
このホエールの2025年8月の操作は野心的に見えます。約116,762ドルの価格で1560枚のWBTCを購入し、約1.82億ドルを投入；同時に約4415ドルの価格で18,517枚のETHを買い、約8175万ドルを投入しています。総投資額は2.5億ドルに達し、循環貸付モデル—借金とレバレッジを使って利益を拡大する方式—を採用しています。
しかし、市場は彼の予想通りには動きませんでした。
損切りの苦渋の代償
2025年11月以降、このホエールは次々と損切りを始めます。ETHはすべて売却済みで、約3049ドルの価格で18,517枚を売り、約2529万ドルの損失を出しました。WBTCも560枚を約92,015ドルで売却し、約1386万ドルの損失です。
今日（1月15日）、BTCが97,000ドルを突破した後、このホエールは再び300枚のWBTCを売却し、約2911万USDTを借金返済に充て、売却価格は約97,053ドルでした。
累積損失はすでに3915万ドルに達しています。
現状：損切りは継続中
現在、このアドレスは約1000枚のWBTCを保有しており、現時点の価格で評価すると約9681万ドルです。しかし、買い付けコストや既に確定した損失を考慮すると、この1000枚のWBTCもコストは10万ドル以上の可能性があります。つまり、今の価格が97,000ドル前後であっても、この部分の保有は依然として含み損の状態です。
循環貸付がなぜ損失拡大の要因となるのか
レバレッジの両刃の剣
循環貸付は本質的に借りた資金を投資に回し、借入金利を上回るリターンを狙うものです。このホエールは25億ドルの自己資金に加え借入金を利用し、合計で約25億ドル規模の資産に投資しています。価格が上昇すればレバレッジは利益を拡大しますが、下落すれば損失も何倍にも膨らみます。
2025年8月から現在までに、BTCは116,762ドルから97,000ドル台に下落し、約16.9％の下落です。ETHは4415ドルから約3300ドルに下落し、約25％の下落です。このような大きな下落の中で、レバレッジをかけたホエールの損失は数倍に拡大します。
時機の残酷さ
このホエールは、BTCが歴史的高値に近い時にレバレッジをかけるという最もリスクの高い操作を選びました。2025年8月の116,762ドルは、振り返れば明らかに高値です。そして、価格が反発したときにタイムリーに利確せず、11月までポジションを持ち続けて損切りを始めたため、その時点で価格はさらに深く下落していました。
同じホエールなのに、なぜ差がこんなに大きいのか
対照的に、もう一つのホエールの戦略は全く異なります。このホエールは約3147ドルのエントリー価格で20.3万枚のETHのロングポジションを持ち、現在の含み益は3721万ドルです。さらに1000枚のBTCのロングポジションも持ち、エントリー価格は91506ドル、現在の含み益は360万ドルです。合計で4825万ドルの含み益となっています。
主な違いは：
一方、損失を出しているホエールは、まさに逆の行動をとっています。高値でレバレッジをかけ、忍耐強く待たず、下落時に強制的に損切りしています。
個人的見解：チェーン上のホエールも落とし穴にはまる
このケースは、資金力のあるホエールでさえも、タイミングの選択を誤ることがあるという残酷な事実を示しています。循環貸付のようなツール自体に問題はありませんが、タイミングを誤り、レバレッジをかけすぎると、損失拡大の要因となります。
特に注目すべきは、このホエールがBTCが97,000ドルに反発した後も売却を続けている点です。これは、反発の期待を諦め、早期に借入金を返済しリスクを解放しようとしている可能性を示しています。大口のポジションは、プレッシャー下での意思決定が受動的になりやすいことも反映しています。
まとめ
このホエールの3915万ドルの損失は、高値でレバレッジをかけ、タイミングを誤った典型例です。循環貸付は中立的なツールですが、高値で使うとリスク拡大器となります。これに対し、低価格でエントリーし、堅実に保有しているホエールは、同じ市場の中で浮き益を得ています。
普通の投資家への教訓は明白です：高値でレバレッジをかけるな、借金をして反発を賭けるな。タイミングこそがレバレッジよりも常に重要です。