昨晚比特币が9.6万ドルを突破した瞬間、周囲の反応は二極化した——誰かは大腿を叩いて「また乗り遅れた」と叫び、また誰かは慌てて「今から乗れるか？」と尋ねた。

正直なところ、もしまだ9.6万ドルという数字に迷っているなら、おそらく次の動きのリズムを逃すことになるだろう。この上昇は、以前の散户のFOMO（恐怖からの買い急ぎ）によるバブルとは全く異なるもので、裏側では本物の機関投資家の資金が動いている。

私が長年チャートを見てきて断言できるのは：今回の資金流入は賢明な資金であり、散户の追随ではないということだ。最も明白な証拠は——価格が数百ドル下がるたびに、巨大な資金がすぐに買い支え、底を固めているように見えることだ。最近の注文流データを調べたところ、その受け皿となる注文の規模や注文のスピードは、零細投資家の操作範囲を超えている。散户が高値追いをしているときは手が遅いと感じているのに、どうして回調時に余裕を持って買い増しできるのか？

ここで重要なポイント：市場がどこまで動くかを判断するには、単に価格が上がるかどうかを見るだけでは不十分だ。『回調時の支えの強さ』と『市場構造の突破状況』を見る必要がある。以前の短命な相場は、回調とともにまるで切れた凧のように落ちていき、出来高も少なく、誰も本気で守っていなかった。一方、今の状況は全く異なる——古い抵抗線を突破した後、すぐに新たな支持線に変わっている。空売り勢は必死に価格を押し戻そうとするが、そのたびに押し返されている。

この「突破後に安定し、回調が吸収される」形態は、過去5年で3回しか見たことがない。そして、そのたびに少なくとも1万ドル以上上昇している。市場構造はすでに変わり、「どこもかしこも危険だ」から「下落したら買い」へと格局が変わった。出来高の変化や大口の動きなど、これらの細部はすべて同じ方向を指している。

もちろん、これから必ずリスクがないわけではない。ただ、今のリスク構造は2ヶ月前とは全く異なる。あのときの回調は本当に激しかったが、今の回調はむしろ買い増しのチャンスだ。