カシュカリ氏が発言：インフレは急上昇しないが、1月の利下げ余地はない

美联储官员カシュカリは最近、インフレが再び急上昇する見込みはないと述べ、1月の利下げの動きはないと明確に示した。この一連の発言は、明確なハト派的シグナルを放ち、インフレの粘り強さに対する懸念や、最近の利下げ期待の冷却を反映している。しかし、トランプ政権によるFRBへの圧力が高まる背景の中で、この独立した政策立場自体もリスクに直面している。

カシュカリのハト派的立場が堅持される理由

インフレの粘り強さが依然主要な懸念

カシュカリは、現在の重要な判断はFRBがどの問題により注目すべきかだと強調している。労働市場の鈍化なのか、それとも依然として高水準で粘り強いインフレなのか。彼の答えは明確だ——インフレは依然として最大の脅威だ。最新の経済データによると、11月のPPIの前年比は3%に急上昇し、予想の2.7%を上回った。一方、コアインフレは3%付近で伸び悩んでいる。これらのデータは、彼のインフレの粘り強さに対する判断を裏付けている。

政策立場はすでに中立に近づいている

カシュカリは、FRBの現行の政策立場はすでに「中立」レベルに非常に近いと認めている。これは経済成長を刺激しすぎず、逆に抑制もしない状態だ。こうした背景から、彼は1月の利下げは必要ないと考えている。この表現は、今後利下げの余地があったとしても、その時期はすぐには訪れないことを示唆している。

経済データが彼に自信を与える

11月の経済データは過熱の兆候を示している。小売売上高は月次0.6%増と予想を上回り、消費が依然として堅調であることを示している。この経済の粘り強さは、FRBの関係者に慎重さを保ち、利下げによる刺激を急がない理由となっている。

政治的介入リスクの高まりとFRBの独立性の試練

トランプ政権の圧力が高まる

カシュカリは、トランプ氏のFRBに対する措置は「金融政策に関わるものであり」、本質的には権力争いだと明言している。報道によると、トランプ政権はFRBの行動頻度を大幅に増やし、司法省がポール・イエレンに対して刑事調査を開始したケースもある。

次期議長候補が焦点に

イエレンの任期は2026年5月に満了し、次期FRB議長の候補選びが最も緊迫した課題となっている。カシュカリは、誰が就任しても信頼性が最優先されるべきだと強調している。この発言は、市場にはFRBの独立性が政治的干渉を受ける可能性への懸念として解釈されている。

市場はすでにこのリスクを消化中

政治的干渉の兆候が現れるたびに、市場の変動は直ちに激しくなる。これは、投資家がFRBの決定の政治化傾向を懸念していることを意味している。

仮想通貨市場への影響経路

利下げ期待は引き続き抑制される

カシュカリのハト派的立場は、市場の短期的な利下げ期待を直接押し下げている。以前は2026年に複数回の利下げが予想されていたが、その見通しは大きく後退している。利下げ期待の低下は、リスク資産にとって一般的に不利とされる。

米ドルの強さは続く可能性

利下げ期待の低下を背景に、米ドルは他通貨に対して堅調を維持しており、ドル建ての仮想通貨には圧力がかかる。

政治リスクプレミアムの上昇可能性

もしFRBの独立性がさらに脅かされると、市場の金融システムへの信頼は低下し、資金はより透明でルールが明確な資産——仮想通貨を含む——に流れる可能性がある。ただし、この流れは政治リスクが実際のものに変わることが前提だ。

今後の注目ポイント

カシュカリは1月の利下げの可能性を閉ざした一方で、「今年後半には利下げの余地がある」とも付言している。これは、インフレデータが明らかに下振れした場合には、利下げもあり得ることを意味している。ただし、粘り強いインフレと経済データを考慮すると、そのタイミングは下半期にずれ込む可能性が高い。

また、イエレンの任期満了も間近であり、次期議長の選定はFRBの今後の政策運営に直接影響を与える。新議長が政治的圧力に屈した場合、市場のFRBの独立性や政策の一貫性に対する見通しは変わる可能性がある。

まとめ

カシュカリの最新の発言は、FRBがインフレ問題において緩む気配はなく、利下げ期待は待つ必要があることを明確に示している。これは、短期的に利下げを狙う投資家にとって警鐘となる。一方で、FRBが前例のない政治的圧力に直面していることも注目すべき点であり、その圧力が最終的に金融政策の独立性にどのように影響するかは未知数だ。仮想通貨市場にとっては、重要なのはFRBの政策立場の実際の変化を見極めることであり、政治的なノイズに惑わされないことだ。