金は2026年に5000ドルを突破する準備ができているのか？推進要因とリスクの包括的分析

2025年を通じて、金は歴史的な動きを見せ、1オンスあたり4300ドル超の史上最高値に達した後、4000ドル付近まで下落しました。この変動は2026年の展望について広範な議論を呼び起こし、市場は価格が最大5000ドルに達する可能性を織り込んでいます。

なぜ金はこれほど強く上昇したのか？

データは、世界的な金需要が異例の水準に達していることを示しています。世界金協会（WGC）は2025年第2四半期の総需要が1249トンに達し、前年比3%増、総額1320億ドル、45%増と記録しました。

上場投資信託（ETF）の資金流入は非常に大きく、運用資産は4720億ドルに達し、保有量は3838トンで、前四半期比6%増です。この数字は史上最高の3929トンに近づいており、金が安全な投資先としての信頼を強めています。

一方、世界中の中央銀行は引き続き積極的に金を買い増しています。2025年第1四半期だけで244トンを追加し、過去5年平均を24%上回っています。現在、世界の中央銀行の44%が金準備を保有しており、2024年の37%から増加しています。

供給と需要のジレンマ

価格上昇にもかかわらず、供給は追いついていません。2025年第1四半期の鉱山生産は856トンにとどまり、前年比1%増にとどまっています。重要なのは、リサイクルされた金は約1%減少していることで、金貨所有者は価格上昇を見越して保有を続けているためです。

需要の増加と供給の制約のギャップは、継続的な上昇圧力を生み出しています。さらに、2025年半ばの採掘コストは約1470ドル/オンスに上昇し、過去10年で最高水準となっています。

金融政策：主要な推進要因

米連邦準備制度理事会（FRB）は利下げサイクルを開始し、2025年10月に25ベーシスポイント（bps）引き下げて、範囲を3.75-4.00%に設定しました。市場は2025年12月にさらに25bpsの追加利下げを織り込んでいます。

ブラックロックの報告によると、FRBは2026年末までに金利を3.4%に引き下げる可能性があると示唆しています。このシナリオは、実質金利の低下をもたらし、金の非利息資産としての魅力を高めます。

世界的には、欧州中央銀行（ECB）と日本銀行は緩和的な金融政策を維持し、各国通貨の価値を弱め、金の魅力を高めています。

債務と地政学的リスクの高まり

世界の公的債務は国内総生産（GDP）の100%以上に達しており、国際通貨基金（IMF）によると、投資家は安全な避難先を求めており、金が第一選択となっています。

米中貿易摩擦や中東の緊張は、ロイターによると、金の需要を前年比7%増加させました。特に、春の台湾海峡の緊張が高まった際には、スポット価格は瞬時に3400ドル/オンスを超えました。

ドルと金利の低下

ドル指数は2025年初のピークから11月21日まで約7.64%下落しました。米国10年債の利回りは、2025年第1四半期の4.6%から11月末には4.07%に低下しています。

このドルと金利の二重の低下は、機関投資家の金への需要を直接支えています。

2026年の主要アナリスト予測

主要アナリストの見通しは非常に明確です。

HSBC銀行は、2026年前半に金価格が5000ドルに達すると予測し、年間平均は4600ドルと見込んでいます。

バンク・オブ・アメリカは、最高値を5000ドルとし、平均は4400ドルと予測していますが、短期的な調整の可能性も警告しています。

ゴールドマン・サックスは、予測を4900ドルに引き上げ、ETFや機関投資家の資金流入の継続を指摘しています。

JPモルガンは、2026年半ばまでに金価格が約5055ドルに達すると見ています。

これらのアナリストの中で最も多い予測範囲は4800〜5000ドルで、平均は4200〜4800ドルです。

課題：調整の可能性は？

楽観的な見通しには警戒も必要です。HSBC銀行は、2026年後半に上昇の勢いが失速し、4200ドルへの調整が起こる可能性を指摘しています。ただし、3800ドルを下回ることはないと見ています。

ゴールドマン・サックスは、価格が4800ドルを超え続けると、「価格の信頼性テスト」に直面し、需要の低迷とともに金の価格が安定できるかどうかを試されると述べています。

一方、JPモルガンやドイツ銀行は、金は下値を割りにくい新たな価格帯に入り、長期的な投資資産としての見方が強まっていると指摘しています。

地域別市場予測

エジプトでは、金価格は約522,580エジプトポンドに達する見込みで、現行価格比158.46%の上昇となります。

サウジアラビアでは、為替レートが安定すれば、1オンスあたり5000ドルは約18750〜19000サウジリヤルに換算されます(（為替レート3.75〜3.80リヤル/ドル)）。

アラブ首長国連邦（UAE）では、同じ換算で約18375〜19000ディルハムとなります。

テクニカル分析：一時的な均衡

2025年11月21日に金は4065.01ドルで取引を終え、2025年10月20日に付けた最高値4381.44ドルから下落しました。

価格は上昇チャネルを割ったものの、4050ドル付近の主要な上昇トレンドラインは維持しています。4000ドルは非常に強力なサポートラインです。

RSIは50で安定しており、市場は完全な中立状態を示しています。MACDはゼロラインの上にあり、全体のトレンドは上昇基調を維持しています。

短期的には、4000〜4220ドルのレンジ内で横ばいながらも上昇傾向を続けると予想されており、価格が主要トレンドラインを上回る限り、全体的な見通しは良好です。

まとめ：5000ドルは確実か、それとも夢か？

楽観的な見通しには警戒も必要です。HSBC銀行は、2026年後半に上昇の勢いが鈍る可能性を指摘し、利益確定売りにより4200ドルへの調整が起こる可能性を示唆しています。ただし、3800ドルを下回ることはほぼないと見ています。

ゴールドマン・サックスは、価格が4800ドルを超え続けると、「価格の信頼性テスト」に直面し、産業需要の低迷とともに安定性が問われると述べています。

ただし、長期的には、地政学的リスクや経済不安が高まる限り、金は安全資産としての役割を維持し続けるでしょう。