市場の期待がココア先物を形成し、西アフリカの生産見通しが変化する

木材先物は、主要生産地域からの生産予測が変化する中、トレーダーが供給期待を再評価するにつれて、木曜日に柔らかい動きで終了しました。ニューヨークICEのココアは3月配達で44ポイント下落し(-0.74%)、ロンドンICEのココア3月契約は24ポイント下落し(-0.55%)、価格は1週間で最も弱い水準に引き下げられました。

天候パターンによる供給見通しがより楽観的に

木曜日の反発の主な要因は、西アフリカの主要生産地域でのカカオ収量の改善に対する期待にあります。コートジボワールの農家は、一貫した湿気と日光がカカオの木の強い開花サイクルを引き起こしていると報告しています。ガーナの生産者は、ハルマッタンの風が到来する前にポッド形成を支える定期的な降水を経験しています—これは伝統的に重要な発展期間です。

チョコレートメーカーのモンデリーズは、最近、西アフリカの現在のカカオポッドの数が過去5年間の基準を7%上回っており、昨年の収穫レベルを大幅に超えていることを強調しました。これは、生産のポテンシャルが強化されていることを示しています。コートジボワールの主要作物シーズンが始まり、農家はポッドの品質指標に対する自信を表明しています。

豊富な供給への期待は、欧州議会が11月26日に森林伐採規制(EUDR)の施行を1年延期する決定を下したことで、さらに重みを増しました。この延長により、森林伐採の圧力に直面している地域からの農産物の輸入が継続でき、欧州市場へのココア供給チャネルが実質的に拡大します。

在庫はカウンターバランスを作成します

弱気な供給の状況にもかかわらず、ICEが監視する米国の港湾施設に保管されているココアの在庫は、木曜日に9か月ぶりの底である1,642,801バッグに縮小しました。この在庫圧縮は、他の逆風の条件の中で技術的なサポートを提供し、価格の急激な下落を防いでいます。

需要シグナルは依然として弱い

世界のココア消費指標は、弱い状況を示しています。アジアココア協会は、Q3のグラインディングが前年同期比で17%減少し、183,413 MTに達したと報告しました。これは9年ぶりの最低の第3四半期のボリュームです。欧州のココアグラインディングは、Q3に前年同期比で4.8%減少し、337,353 MTとなり、10年ぶりの最弱の第3四半期となりました。北米のチョコレートキャンディの販売量は、9月7日終了の13週間の期間で21%超減少し、需要圧力が商品グラインディングレートを超えて広がっていることを示しています。

インデックス包含からのテクニカルサポート

NYココアが2023年1月からブルームバーグ商品指数(BCOM)に含まれることから、有意義なサポート要因が浮上しています。市場の期待は、この動きがパッシブインデックス追跡ファンドから約$2 億の資金流入を促進する可能性があることを示唆しており、初期の取引期間中に価格サポートを提供します。

セカンダリー地域の生産シフト

ナイジェリアは、世界で5番目に大きいカカオ生産国であり、2025/26年度の生産量が前年比-11%の減少を見込んでおり、出荷量は前シーズンの推定344,000 MTから305,000 MTに減少する見込みです。この収縮は、西アフリカのリーダーたちの供給に対する楽観的な期待をいくらか相殺しますが、ナイジェリアの貢献は世界の供給の中でより小さな部分を占めています。

市場参加者が現在価格に織り込んでいる需給均衡は、2023/24年の厳しい不足期間と比較して、よりバランスの取れた状況に対する期待を反映しています。その期間、世界の在庫対粉砕比率は46年ぶりの低水準である27.0%に沈みました。