大手ファンドがProPetroに再投資するのは逆張りか、それとも何かが変わりつつある兆しなのか？

Question

VRアドバイザリーサービスは大胆な動きを見せました：同社はQ3にProPetro (NYSE: PUMP)に1230万ドルをドロップし、総保有株数は370万株近く、価値は1930万ドルに達しました。米国株式で4億1240万ドルを管理するファンドにとって、これはポートフォリオ全体の約4.7%に相当します—ほとんどの投資家が見限った油田サービス会社への真剣な信念の証です。

25万ドルの収益ランは全ての物語を語るわけではない

ここでProPetroのQ3が実際に興味深くなります。はい、収益は10%減少して$294 百万に、調整後EBITDAは$35 百万に落ち込みました—通常は売却を引き起こす数字です。しかし、会社の伝統的な完了業務は$25 百万のフリーキャッシュフローを絞り出し、経営陣は$158 百万の流動性を持って四半期を締めくくりました。

VRアドバイザリーが行っているプレイは、ProPetroが崩壊しているのではなく、新しいものを構築しながらサイクルを進んでいるということです。

本当の物語: PROPWRが現実になりつつある

ProPetroの中に隠された宝石は、その電力事業であるPROPWRです。コアとなる圧力ポンピングおよび井戸完了サービスはマージン圧力の下にありますが、PROPWRは第3四半期だけで150メガワット以上の契約容量を確保しました。経営陣は年末までに220 MWを超えることを見込んでおり、2030年までに1ギガワットに達することを目指しています。

それは理論的なものではありません。この拡大をバランスシートを圧迫することなく資金調達するために、会社は$350 百万のリースファシリティを確保しました。これは、パワープラットフォームの拡大のために特に指定された新たな資本です。

逆張りの論文が形を成す

ProPetroの株は過去1年で22%上昇し、S&P 500の13%の上昇を上回っています。しかし、この株は$10.38で時価総額は11億ドル—歴史的なピークと比較すると依然としてわずかです。VR Advisoryの持ち株比率の増加は、ファンドが耐久性の方程式が変わったと考えていることを示唆しています：景気後退を通じてもポジティブを維持するキャッシュを生み出す完了コアと、構造的なアップサイドをもたらす可能性のある高成長のパワープラットフォームの組み合わせです。

リスクは明白です—水圧破砕サイクルは厳しく、資本集約的な移行は以前にエネルギー企業を殺してきました。しかし、長期的な信者にとって、リスクとリターンは価値の罠のように見えるのではなく、ProPetroの二つのビジネスが次のコモディティの下落の間、利益を上げて共存できるという計算された賭けのように見え始めています。