出典：Purpose Investmentsタイトル：2025年のマーケットリキャップタイムが始まったようです：テクノロジーと暗号資産エディション翻訳・整理：BitpushNews---また一年に一度の時期がやってきました。私たちはプロダクト責任者やファンドマネージャーを招き、2025年の市場パフォーマンスを振り返り、今後12ヶ月の展望について議論しました。今年は二つのテーマが一貫していました：ボラティリティが続く中でも、デジタル資産の機関利用可能性は着実に高まっていること。そして同時に、大手テクノロジー株（Big Tech）が市場の話題の中心を占め続けていることです。これらの考えをもとに、Purpose Investmentsのデジタル資産副社長Paul PincenteとファンドマネージャーNick Merschにインタビューし、過去一年の変動と今後の潜在的なトレンドについて探りました。#### AIブームは2026年も奇跡を生み続けるのか、それとも投資家は過剰な期待の後の失望に直面するのか？Nick Mersch（ファンドマネージャー）の見解：私の見解では、AIブームは2025年の市場という「クリスマスツリー」の最も輝く飾りです。より重要なのは、それが単なる光る物体ではなくなったことです。今や、実際の収益、真の作業負荷、そして具体的な予算プロジェクトがAIに絶え間なく流れ込んでいます。超大規模クラウドサービス事業者（Hyperscalers）は生産能力に積極投資していますが、これは企業の需要とますます一致しつつあります—これらの企業は試験段階から本格的な生産へと移行しています。顧客サポート、コード支援、広告配信、データ分析、内部生産性ツールなどが測定可能な利益を示し始めています。これは資本支出（CapEx）を一攫千金の賭けから長期的な年金収入へと変える鍵です。はい、その投資規模は驚くべきもので、数千億ドルの資本支出計画や大規模な電力調達にまで及びます。しかし、これもまた、基盤となる計算能力とエネルギー層を構築しており、今後十年、あるいはそれ以上の長期にわたり経済全体が依存する可能性があります。2026年にリリースされる新モデル、エージェント（Agent）、アプリケーションはすべて動作環境を必要とし、これらの支出を先導したプラットフォームは最初にその恩恵を享受します。AIのパフォーマンスは一時的な熱狂ではなく、数年にわたるインフラと生産性の波のようなものです。個別株にバブルのリスクはあるのか？絶対にあります。いくつかの株価は期待を超え、時には非常に非現実的な水準にあります。しかし、それはAIサイクル全体が蜃気楼だということとは異なります。2026年、投資家は慎重にエクスポージャーを保ちながら、この長期的トレンドに参加する機会を得るでしょう。私たちは次の特徴を持つ企業に注目しています：1. 明確な収益化ルートを持つこと；2. AI資本支出を継続的な収入とキャッシュフローに変換できること；3. 計算能力、ネットワーク、エネルギー、配信などの重要な部分を占めていること。私の見解では、魔法は消えていません。ただ、「ストーリーテリング」から「実行力」へと移行しているだけであり、これは最終的に規律正しい銘柄選択者に有利に働きます。#### 暗号通貨の世界では、2025年末のボラティリティは雪橇が半凍結した石だらけの道を滑るような激しさでした。2026年の旅はより穏やかになるのか？Paul Pincente（デジタル資産副社長）の見解：まず、この揺れはあなたの錯覚ではありません。緊張感を抱くのも孤独ではありません。暗号通貨は常に乗客のようなもので、一方では路面状況は良好だと主張しながらも、あなたの歯は過剰に活発な模擬鳥のように打ち付けられています。しかし、路面の荒れは馬車の故障を意味しません。私の見解では、年末のこの動揺は、厳粛な葬儀の鐘の音というよりも、高ベータ（High-beta）資産クラスの中の普通でやや劇的な「家事の片付け」です。強い上昇の後、過剰なレバレッジは清算され、バブルは取り除かれ、最も勇敢なストーリーは実際のポジションの冷たい光の下で検証されなければなりません。これは市場が「証拠書類を提示せよ」と強制する季節です。では、2026年は平穏になるのか？この言葉は慎重に使うべきです。暗号通貨は静かな湖ではなく、荒れ狂う分岐点のある川です。ただし、私はその動揺がより成熟する可能性を認めます。温厚になるのではなく、理解しやすくなるのです。これは、「システムが崩壊する」という見出しが少なくなり、リスク資産の動きがより識別しやすくなることを意味します。さらに、楽観的でいるもう一つの実際的な理由があります。マクロ環境がより支援的な政策立場を許容し、インフレが良好に推移し、新たな政策的パニックを引き起こさない範囲であれば、リスク志向は通常回帰します。リターンが戻ると、暗号通貨は静かに忍び寄るのではなく、バンドの再演を求められるバンドのように突入します。したがって、はい、私たちはあなたがドラマ性や緊張感を予見できると考えています。過剰レバレッジの者を臆病者に、忍耐強い者を哲学者に変える市場を。ですが、私たちは、乱高下の12月を失敗の運命にある10年と誤解しないようにすべきだとも考えています。時には、凹凸はより良い道への代償にすぎません。#### テクノロジー株の評価は高級ブランドのショーウィンドウのように輝き続けています。それは持続するのか、それとも現実の寒風がこの業界を凍らせるのか？Nick Merschの見解：テクノロジー株は2025年に確かに全面的な「ホリデーショーウィンドウ」モードにありましたが、その輝きの裏には、実質的な内容は悲観論者が認める以上に多いと考えています。AIの主要な恩恵を受ける企業の利益修正は一般的に上昇傾向にあり、クラウドやソフトウェアの規模拡大に伴い、利益率は改善しています。多くの資産負債表は純現金または低レバレッジの状態を維持しています。私は、史上最大の資本支出サイクルを目撃していると信じています。超大規模サービス事業者のAI年間支出指針は数百億ドルに達しています。ただし、彼らの出発点は、市場での支配的地位と堅実なキャッシュフローエンジンにあり、これは過去のサイクルよりも大きな緩衝材を提供する可能性があります。2026年の重要な違いは、この輝きがファンダメンタルズに支えられているのか、それとも希望だけに依存しているのかという点です。私は、一部のソフトウェアや小規模なAI銘柄は、現在の収益に比べて明らかに割高だと考えています。ただし、コアインフラ、クラウドサービス、特定のプラットフォーム企業の評価は、「高いが妥当な範囲」に近く、純粋な投機ではないと見ています。二元的な「バブルか否か」の議論にとらわれるよりも、2026年をフィルタリングの機会とみなすことができます。AI投資において明確な経営レバレッジや限界資本回収率の向上を示す企業は、その評価プレミアムを維持または拡大できるでしょう。一方、ギガワット（GW）やGPUだけを語り、単位経済性のロードマップを欠く企業は、寒波の到来時に最も脆弱です。私たちは、輝きは持続可能だと信じています。ただし、その光の下に利益がある場合に限ります。#### ETF、規制、機関投資資金の流入がついに軌道に乗り、暗号通貨は今年のこのホリデーシーズンに「大人の食卓」に乗る準備ができているのか？Paul Pincenteの見解：市場には面白いことがあります。それは、最も目立たない方法で成長することです。花火ではなくパイプラインを通じて。詩ではなく政策や登録、機関の神経のゆっくりとした平静化を通じて。だから、暗号通貨が大人の食卓に加わる準備ができているかと尋ねるとき、私が聞いているのは、フォーマルな服を着ているけれども実用的な靴を履いている人の質問です。「大人の食卓」は、声が大きい信者のためだけのものではなく、常に新しいルールを発明せずに持ち続けられる資産のためのものです。投資家はルールが何か、それを誰が実行しているのか、部屋が混雑したときの出口はどこかを知りたがっています。最後の点は非常に重要です。流動性は晴れた日にいつも好まれますが、真の「大人のテスト」は天気が崩れたときに始まります。ETFは助けになります。なぜなら、それらは資産を神聖化する魔法を使ったわけではなく、資産を機関が理解できる言語に翻訳したからです。規制は遅れても、「明確性を待つ」有名な言い訳を和らげることができます。保管と運用の標準は退屈ですが、好奇心と実際の配分の間の境界線となっています。ビットコインだけではありません。ステーブルコインは静かに証明しています。それらは単なる暗号通貨の便利なツールではなく、現実世界や実際のシナリオでの実際の支払いの軌道になりつつあります。トークン化（Tokenization）は、試験段階から未来へと一歩ずつ進んでおり、もはやマーケティングの劇場のようではなく、インフラのように見えます。2026年は穏やかになるのか？いいえ。暗号通貨は依然として壮大な登場を愛しています。華やかなドレスを着て大人の食卓に出席するかもしれませんが、席の配置は変わっています。ゲストリストには、ルールを守る者、長期的な配置を行う者、そして波乱の初期に慌てふためかない資本が増えています。これが、市場が破壊されにくくなる一つの方法です：退屈になるのではなく、十分に信頼できるようになり、自身の興奮の中で生き残ることです。#### AIモデルはクリスマスツリーの星なのか、それともただの安価な装飾金塊なのか？Nick Merschの見解：過去三年間がモデルのブレークスルーについてだったとすれば、2026年はこれらのモデルが実世界で何ができるのかに進化する可能性があります。テクノロジー企業は、「最大のシステムを構築する」競争から、「システムをワークフローに深く埋め込む」競争へとシフトしています。これは、多段階のタスクを処理できるエージェントAI（Agentic AI）、テキスト・画像・音声・動画を融合したマルチモーダルシステム、特定業界の言語を理解できる垂直調整製品を意味します。チャンスは、巧妙なデモだけでなく、ホワイトカラーの仕事における持続的な生産性向上にあります。私たちが7月に主張したように、企業や投資家にとって情報は非常にシンプルです：今すぐ適応するか、置き去りにされるリスクを負うか。私たちは、勝者となる組織は最も派手なモデルをリリースする企業ではなく、AIを優先したワークフローで手動プロセスを置き換え、インテリジェントアシスタントを中心に製品を再設計し、ガバナンス・セキュリティ・データ品質のパイプラインを構築する企業だと考えています。これこそが、高い粘着性の収入と高い乗り換えコストを生み出す場所です。投資家にとっては、これにより焦点はスタックの上層に移ると考えています。モデル提供者は依然重要ですが、その価値は次の三つの分野に集まりつつあります：1. モデルとエージェントのプラットフォームの調整；2. 販売促進やサポートコスト削減など、特定のビジネス成果を提供するアプリケーションサプライヤー；3. 展開を安全に、観測可能に、規制に準拠させるインフラとツール。この世界では、星の光はモデルの大きさではなく、顧客への影響力です。もしある企業がAIによって短縮されたサイクルタイム、減少した苦情件数、向上したコンバージョン率、または低減した単位コストを示せば、市場はそれに報いると信じています。さもなければ、最も輝く装飾品も最終的には光を失うでしょう。---
AI、暗号通貨、テクノロジー株：2026年に関する3つの重要なトレンドと2人の専門家の回答
出典：Purpose Investments
タイトル：2025年のマーケットリキャップタイムが始まったようです：テクノロジーと暗号資産エディション
翻訳・整理：BitpushNews
また一年に一度の時期がやってきました。私たちはプロダクト責任者やファンドマネージャーを招き、2025年の市場パフォーマンスを振り返り、今後12ヶ月の展望について議論しました。
今年は二つのテーマが一貫していました：ボラティリティが続く中でも、デジタル資産の機関利用可能性は着実に高まっていること。そして同時に、大手テクノロジー株（Big Tech）が市場の話題の中心を占め続けていることです。これらの考えをもとに、Purpose Investmentsのデジタル資産副社長Paul PincenteとファンドマネージャーNick Merschにインタビューし、過去一年の変動と今後の潜在的なトレンドについて探りました。
AIブームは2026年も奇跡を生み続けるのか、それとも投資家は過剰な期待の後の失望に直面するのか？
Nick Mersch（ファンドマネージャー）の見解：
私の見解では、AIブームは2025年の市場という「クリスマスツリー」の最も輝く飾りです。より重要なのは、それが単なる光る物体ではなくなったことです。今や、実際の収益、真の作業負荷、そして具体的な予算プロジェクトがAIに絶え間なく流れ込んでいます。超大規模クラウドサービス事業者（Hyperscalers）は生産能力に積極投資していますが、これは企業の需要とますます一致しつつあります—これらの企業は試験段階から本格的な生産へと移行しています。顧客サポート、コード支援、広告配信、データ分析、内部生産性ツールなどが測定可能な利益を示し始めています。これは資本支出（CapEx）を一攫千金の賭けから長期的な年金収入へと変える鍵です。
はい、その投資規模は驚くべきもので、数千億ドルの資本支出計画や大規模な電力調達にまで及びます。しかし、これもまた、基盤となる計算能力とエネルギー層を構築しており、今後十年、あるいはそれ以上の長期にわたり経済全体が依存する可能性があります。2026年にリリースされる新モデル、エージェント（Agent）、アプリケーションはすべて動作環境を必要とし、これらの支出を先導したプラットフォームは最初にその恩恵を享受します。AIのパフォーマンスは一時的な熱狂ではなく、数年にわたるインフラと生産性の波のようなものです。
個別株にバブルのリスクはあるのか？絶対にあります。いくつかの株価は期待を超え、時には非常に非現実的な水準にあります。しかし、それはAIサイクル全体が蜃気楼だということとは異なります。2026年、投資家は慎重にエクスポージャーを保ちながら、この長期的トレンドに参加する機会を得るでしょう。私たちは次の特徴を持つ企業に注目しています：
私の見解では、魔法は消えていません。ただ、「ストーリーテリング」から「実行力」へと移行しているだけであり、これは最終的に規律正しい銘柄選択者に有利に働きます。
暗号通貨の世界では、2025年末のボラティリティは雪橇が半凍結した石だらけの道を滑るような激しさでした。2026年の旅はより穏やかになるのか？
Paul Pincente（デジタル資産副社長）の見解：
まず、この揺れはあなたの錯覚ではありません。緊張感を抱くのも孤独ではありません。暗号通貨は常に乗客のようなもので、一方では路面状況は良好だと主張しながらも、あなたの歯は過剰に活発な模擬鳥のように打ち付けられています。
しかし、路面の荒れは馬車の故障を意味しません。
私の見解では、年末のこの動揺は、厳粛な葬儀の鐘の音というよりも、高ベータ（High-beta）資産クラスの中の普通でやや劇的な「家事の片付け」です。強い上昇の後、過剰なレバレッジは清算され、バブルは取り除かれ、最も勇敢なストーリーは実際のポジションの冷たい光の下で検証されなければなりません。これは市場が「証拠書類を提示せよ」と強制する季節です。
では、2026年は平穏になるのか？この言葉は慎重に使うべきです。暗号通貨は静かな湖ではなく、荒れ狂う分岐点のある川です。ただし、私はその動揺がより成熟する可能性を認めます。温厚になるのではなく、理解しやすくなるのです。これは、「システムが崩壊する」という見出しが少なくなり、リスク資産の動きがより識別しやすくなることを意味します。
さらに、楽観的でいるもう一つの実際的な理由があります。マクロ環境がより支援的な政策立場を許容し、インフレが良好に推移し、新たな政策的パニックを引き起こさない範囲であれば、リスク志向は通常回帰します。リターンが戻ると、暗号通貨は静かに忍び寄るのではなく、バンドの再演を求められるバンドのように突入します。
したがって、はい、私たちはあなたがドラマ性や緊張感を予見できると考えています。過剰レバレッジの者を臆病者に、忍耐強い者を哲学者に変える市場を。ですが、私たちは、乱高下の12月を失敗の運命にある10年と誤解しないようにすべきだとも考えています。時には、凹凸はより良い道への代償にすぎません。
テクノロジー株の評価は高級ブランドのショーウィンドウのように輝き続けています。それは持続するのか、それとも現実の寒風がこの業界を凍らせるのか？
Nick Merschの見解：
テクノロジー株は2025年に確かに全面的な「ホリデーショーウィンドウ」モードにありましたが、その輝きの裏には、実質的な内容は悲観論者が認める以上に多いと考えています。
AIの主要な恩恵を受ける企業の利益修正は一般的に上昇傾向にあり、クラウドやソフトウェアの規模拡大に伴い、利益率は改善しています。多くの資産負債表は純現金または低レバレッジの状態を維持しています。私は、史上最大の資本支出サイクルを目撃していると信じています。超大規模サービス事業者のAI年間支出指針は数百億ドルに達しています。ただし、彼らの出発点は、市場での支配的地位と堅実なキャッシュフローエンジンにあり、これは過去のサイクルよりも大きな緩衝材を提供する可能性があります。
2026年の重要な違いは、この輝きがファンダメンタルズに支えられているのか、それとも希望だけに依存しているのかという点です。私は、一部のソフトウェアや小規模なAI銘柄は、現在の収益に比べて明らかに割高だと考えています。ただし、コアインフラ、クラウドサービス、特定のプラットフォーム企業の評価は、「高いが妥当な範囲」に近く、純粋な投機ではないと見ています。
二元的な「バブルか否か」の議論にとらわれるよりも、2026年をフィルタリングの機会とみなすことができます。AI投資において明確な経営レバレッジや限界資本回収率の向上を示す企業は、その評価プレミアムを維持または拡大できるでしょう。一方、ギガワット（GW）やGPUだけを語り、単位経済性のロードマップを欠く企業は、寒波の到来時に最も脆弱です。私たちは、輝きは持続可能だと信じています。ただし、その光の下に利益がある場合に限ります。
ETF、規制、機関投資資金の流入がついに軌道に乗り、暗号通貨は今年のこのホリデーシーズンに「大人の食卓」に乗る準備ができているのか？
Paul Pincenteの見解：
市場には面白いことがあります。それは、最も目立たない方法で成長することです。花火ではなくパイプラインを通じて。詩ではなく政策や登録、機関の神経のゆっくりとした平静化を通じて。
だから、暗号通貨が大人の食卓に加わる準備ができているかと尋ねるとき、私が聞いているのは、フォーマルな服を着ているけれども実用的な靴を履いている人の質問です。
「大人の食卓」は、声が大きい信者のためだけのものではなく、常に新しいルールを発明せずに持ち続けられる資産のためのものです。投資家はルールが何か、それを誰が実行しているのか、部屋が混雑したときの出口はどこかを知りたがっています。最後の点は非常に重要です。流動性は晴れた日にいつも好まれますが、真の「大人のテスト」は天気が崩れたときに始まります。
ETFは助けになります。なぜなら、それらは資産を神聖化する魔法を使ったわけではなく、資産を機関が理解できる言語に翻訳したからです。規制は遅れても、「明確性を待つ」有名な言い訳を和らげることができます。保管と運用の標準は退屈ですが、好奇心と実際の配分の間の境界線となっています。
ビットコインだけではありません。ステーブルコインは静かに証明しています。それらは単なる暗号通貨の便利なツールではなく、現実世界や実際のシナリオでの実際の支払いの軌道になりつつあります。トークン化（Tokenization）は、試験段階から未来へと一歩ずつ進んでおり、もはやマーケティングの劇場のようではなく、インフラのように見えます。
2026年は穏やかになるのか？いいえ。暗号通貨は依然として壮大な登場を愛しています。華やかなドレスを着て大人の食卓に出席するかもしれませんが、席の配置は変わっています。ゲストリストには、ルールを守る者、長期的な配置を行う者、そして波乱の初期に慌てふためかない資本が増えています。
これが、市場が破壊されにくくなる一つの方法です：退屈になるのではなく、十分に信頼できるようになり、自身の興奮の中で生き残ることです。
AIモデルはクリスマスツリーの星なのか、それともただの安価な装飾金塊なのか？
Nick Merschの見解：
過去三年間がモデルのブレークスルーについてだったとすれば、2026年はこれらのモデルが実世界で何ができるのかに進化する可能性があります。テクノロジー企業は、「最大のシステムを構築する」競争から、「システムをワークフローに深く埋め込む」競争へとシフトしています。これは、多段階のタスクを処理できるエージェントAI（Agentic AI）、テキスト・画像・音声・動画を融合したマルチモーダルシステム、特定業界の言語を理解できる垂直調整製品を意味します。チャンスは、巧妙なデモだけでなく、ホワイトカラーの仕事における持続的な生産性向上にあります。
私たちが7月に主張したように、企業や投資家にとって情報は非常にシンプルです：今すぐ適応するか、置き去りにされるリスクを負うか。私たちは、勝者となる組織は最も派手なモデルをリリースする企業ではなく、AIを優先したワークフローで手動プロセスを置き換え、インテリジェントアシスタントを中心に製品を再設計し、ガバナンス・セキュリティ・データ品質のパイプラインを構築する企業だと考えています。これこそが、高い粘着性の収入と高い乗り換えコストを生み出す場所です。
投資家にとっては、これにより焦点はスタックの上層に移ると考えています。モデル提供者は依然重要ですが、その価値は次の三つの分野に集まりつつあります：
この世界では、星の光はモデルの大きさではなく、顧客への影響力です。もしある企業がAIによって短縮されたサイクルタイム、減少した苦情件数、向上したコンバージョン率、または低減した単位コストを示せば、市場はそれに報いると信じています。さもなければ、最も輝く装飾品も最終的には光を失うでしょう。