#美国就业数据表现强劲超出预期 美联储最新政策信号解读：降息节奏放缓，流动性补充重启

上周FOMC会議が開催され、パウエル議長は注目すべきいくつかの重要なシグナルを発信しました。

**降息の確認と分裂の拡大**

予想通りの25bpの利下げが承認されましたが、投票陣営には亀裂が入りました——賛成9票、反対3票です。これは、米連邦準備制度理事会内部で今後の政策方針に対する認識の分裂を反映しています。ドットチャートは2026年に再び利下げが1回だけとなることを示しており、利下げサイクルは終盤に入り、ペースは明らかに鈍化しています。

**インフレの本質に対する率直な表明**

パウエルは稀に見る明確な発言をしました：「関税がなければ、インフレは約2％に達しているはずです。」これは、現在の物価圧力の主な原因が需要過熱ではなく関税にあることを示しています。米連邦準備制度の推定によると、関税によるインフレは2026年第1四半期にピークに達し、その後下半期から明らかに低下し始める見込みです。

**雇用データに潜む伏線**

米連邦準備制度は初めて雇用リスクを「著しい下振れ」と定義し、非農業部門のデータが約6万人過大評価されている可能性を示しました。より衝撃的なのは、実際の状況は2023年4月以降毎月2万人のマイナス成長が続いていると考えている点です。最近の政府の一時的な閉鎖によりデータの歪みが生じ、政策決定の不確実性をさらに高めています。

**流動性補充の正式な再開**

これは市場が最も注目すべき部分です——米連邦準備制度は短期国債（T-bills）の購入計画を再開し、準備金を「十分な」水準に補充します。購入規模は今後「数ヶ月間高水準を維持」し、月間数百億ドル規模の資金供給となる見込みです。これにより、米連邦準備制度の政策フレームワークは「インフレ抑制」から「リスクのバランス調整」へと正式にシフトします。

**成長予測の微調整も依然低水準**

2025-2026年の成長率は1.7％付近にやや上方修正されましたが、これは一部が政府の一時閉鎖による「期間跨ぎの成長移動」に起因しています。利上げはもはや誰の基本的な予想にも含まれていません。国債利回りの上昇は、成長予想の再評価を示すものであり、インフレ懸念の再燃ではありません。

**市場の意味を理解する**

利下げサイクルの鈍化、雇用の悪化、流動性の再補充——これらのシグナルは、暗号資産にとって次のような示唆を持ちます：政策の下支えへの期待が再び高まる一方で、成長の勢いには引き続き注意が必要です。パウエルの「残り任期に集中する」という発言は、任期が2026年5月以降に終了する可能性を示唆しており、その後の政策の一貫性に注目すべきです。