ウォール街の指数、新たな問題に直面：ビットコインを基盤とした企業

出典：Coindoo オリジナルタイトル：Wall Street Indexes Face a New Problem: Companies Built on Bitcoin オリジナルリンク：https://coindoo.com/wall-street-indexes-face-a-new-problem-companies-built-on-bitcoin/

指数提供者は、これまで想定していなかった新たな問題に直面しています。価値がその企業の生産物よりも保有資産により左右される企業です。

この緊張感を最も明確に体現しているのは、Michael Saylorの戦略です。同社は、伝統的な運営事業に類似しないアイデンティティが漂う一方で、世界で最も影響力のある株価指数のいくつかに組み込まれ続けています。

重要ポイント

• Strategyは、ビットコイン中心のバランスシートにもかかわらずNASDAQ 100のポジションを維持
• MSCIは、デジタル資産運用会社が指数に属するべきか再検討中
• 除外されると、大規模なパッシブファンドの売却を引き起こす可能性あり

今月の投資家にとっては、両極端なメッセージが伝えられました。一方で、StrategyはNASDAQの最新リバランスから無傷で浮上し、取引所上場の非金融大手100社の中にその地位を保ちました。もう一方で、MSCIのグローバルベンチマーク内での未来は未解決のままであり、来年早々に決定が下される見込みです。

この対比は、ビットコインに偏ったバランスシートの取り扱いについて、指数提供者間の意見の相違を浮き彫りにしています。NASDAQは当面、Strategyをテクノロジー企業と同列に扱うことに comfortable です。一方、MSCIは、デジタル資産運用会社が主流の株式指数にふさわしいかどうか、明確に疑問を投げかけています。

旧来のレッテルに逆らうビジネスモデル

Strategyの進化は劇的です。もともとはエンタープライズソフトウェア企業でしたが、市場では現在、ビットコインへの高いレバレッジをかけたゲートウェイとして機能しています。2020年以来、同社は仮想通貨の積極的な保有に傾倒し、その株価はビットコインの価格動向をほぼリアルタイムで反映するようになっています。

この変革は賞賛と懐疑の両方を呼び起こしています。支持者は、Strategyを革新的な資本配分の実験とみなしています。一方、批評家は、同社が次第に投資ファンドのようになり、企業の株式と資産担保型エクスポージャーの区別を曖昧にしていると指摘しています。

MSCIの決定の重要性

MSCIの保留中の決定は、NASDAQの年次リバランス以上に大きな影響を持ちます。同指数は、世界中のパッシブ投資戦略の基盤となる数兆ドル規模の資産を支えています。デジタル資産運用会社が指数から除外されると、それに連動するファンドは売却を迫られる可能性があり、ビットコインやStrategyに対する見解に関わらず、売り圧力がかかる可能性があります。

アナリストの見積もりによると、除外によってStrategyだけで15億ドル以上の資金流出が引き起こされ、昨年の高値から大きく下落し続けている同株の弱さをさらに悪化させる恐れがあります。

産業界からの反発拡大

Strategyは沈黙を守っていません。同社はMSCIの見直しに正式に反対し、資格基準の途中変更は、安定したルールに基づく指数構築に依存する投資家にとってリスクになると警告しています。

資産運用会社Bitwiseもこれらの懸念を表明し、ビジネスモデルに関する主観的判断を導入することは、指数提供者の中立性を損なうと主張しています。

前例の形成

Strategyに関する議論は、もはや一企業だけの問題ではありません。これは、従来の収益創出ではなく、デジタル資産を中心とした企業に、金融市場がどのように適応していくかの試金石となりつつあります。

現時点では、Strategyは引き続きNASDAQ 100に安全に組み込まれていますが、他の著名な銘柄が異なるセクターの企業に入れ替えられる中で、MSCIの判断を待つだけです。しかし、MSCIの決定が近づく中、もはや「Strategyが既存の枠組みにぴったり収まるか否か」ではなく、「その枠組み自体を変える必要があるのかどうか」が問われています。