テスラが突然2つのカードを切った。取締役会が数十億ドル規模の自社株買いプランを承認し、同時にマスクが自動運転とAI部門の幹部再編を発表した。

まず自社株買いについて。会社が実際に資金を使って自社株を買うのは、今の株価を割安と判断している証拠だ。現在のマクロ環境下での自社株買いは、株価に下支えを与える効果がある――十分なキャッシュリザーブがあるからこそできることだ。しかし、これは表面的な動きに過ぎない。

本当に注目すべきは人事の刷新だ。自動運転部門の刷新は、FSD（完全自動運転）の商用化を加速させるという明確な目的がある。電気自動車市場の成長率は鈍化し、伝統的な自動車メーカーも追い上げている中、テスラは技術的な堀を絶対的に維持しなければならない。問題は、新しい経営陣がこの任務をやり遂げられるかどうかだ。

私の見解としては、自社株買いは株価に一定の安全クッションを与え、将来のキャッシュフローへの自信を示したものだ。しかし、市場が本当に注目しているのは、FSDが本当に大規模に展開できるかどうかだ。もし新しいチームがそれを実現できれば、次の相場の主役になるだろう。逆に、FSDが再び遅延したり、幹部エンジニアが人事異動で離脱した場合、自社株買いの好影響は技術遅延への懸念で相殺されてしまう。

まとめると、強気の根拠は――自社株買いが信頼の裏付けであること。弱気のリスクは――人事の混乱が開発の進捗を妨げる可能性があること。今後数四半期、FSDの実際の進捗が最も重要な観察指標となるだろう。