こんな心に刺さる言葉があります。「最も華々しいストーリーには、最も悲惨な損失がつきものだ。」

相場が熱狂している時は、MicroStrategyが買い漁り、BlackRockがポジションを構築し、Tetherが買い増し、アメリカ政府のウォレットまで動いていた。あの時はバリュエーションなんて誰も気にせず、どんなに高くても平気で飛びつき、まるで価格が永遠に上がり続けるかのようだった。しかし、流れが変わり下落局面に入ると、ETFは継続的に純流出し、かつて派手に買い入れていた一部の機関は突然「純資産価額を割った」として全て売却を発表し、コストも顧みずに狂ったように投げ売りを始める。

結局のところ、上がる時には上がる理由があり、下がる時には下がる理由がある。個人投資家はストーリーを聞いて参入し、機関投資家はストーリーを語って撤退する――このゲームは昔からこういうものだ。