日本銀行は12月18日〜19日の金融政策決定会合で金利政策を調整する可能性があり、このニュースは最近クリプト界隈で多くの議論を呼んでいます。もし本当に利上げが行われれば、世界最大規模の日銀キャリートレードの連鎖が緩む可能性があります。

まず伝播経路について説明します。ここ数年、低金利環境下で多くの機関がほぼゼロコストで円を借り入れ、その資金で米ドル資産や暗号資産を購入し、金利差で利益を得てきました。もし日本銀行が利上げを行えば、借入コストが上昇し、円高が進み、これらの機関は高騰した債務を返済するために、保有するBTCやETHなど流動性の高い資産を売却せざるを得なくなる可能性があります。

こうした動きは一見シンプルですが、市場の反応は往々にして連鎖的です。売り圧力発生→価格下落→高レバレッジポジションの強制清算→パニック心理の拡大→買い手が様子見に回り流動性がさらに低下、といった流れです。昨年、日本銀行がYCC政策を調整した際にも、BTCは短期間で明確な調整が見られました。単純な比較はできませんが、今回も本当に動きがあれば、大きなボラティリティは避けられないでしょう。

ただし、視点を変えると、このようなマクロ政策による流動性収縮は、クリプト業界のファンダメンタルズとは大きな関係がない場合が多いです。短期的なパニック売りが集中して出ただけなら、長期的に業界に期待している人にとっては、むしろコア資産を再構築するチャンスにもなります。結局、市場の熱狂が冷めた後でも、価値あるものは価値を保ちます。

もちろん、具体的な対応は人それぞれです。事前にポジションを減らしてリスク回避する人もいれば、ボラティリティが出てから参入を狙う人もいますし、短期的な値動きを全く気にしない人もいます。重要なのは、こうしたマクロの不確実性が重なる時期には、無謀なレバレッジをかけないことです。何よりも「生き残る」ことが大切です。