ロングポジションを取っている皆さん、ご注意ください！今回の日本銀行の動きは、あなたが想像している以上に大きな影響を及ぼすかもしれません。

日本銀行は12月18日～19日に金融政策決定会合を開催する予定で、市場では利上げの確率がすでに70％を超えています――高い確率で金利が0.5％から0.75％へと一気に引き上げられる見込みです。これは17年ぶりの大きな動きです。世界第2位の流動性通貨である円の政策変更は、決して小さな出来事ではありません。

短期的には、仮想通貨市場への衝撃は非常に直接的です：

キャリートレードが崩壊します。過去十数年、多くの人が低金利の円を借りてビットコインなどの高利回り資産に投資してきましたが、このゲームはなかなか美味しかった。しかし今、利上げが実施されれば、円の借入コストが上昇し、円自体も価値が上がり、アービトラージの余地が一気に縮小します。投資家は流動性が高く、ポジション調整がしやすい仮想通貨を優先的に売却するでしょう。前回利上げ観測が出た時、ビットコインは8％超の急落、イーサリアムはほぼ9％下落しました。今回もし本当に利上げが実施されれば、売り圧力はさらに強まるでしょう。

世界的な流動性が引き締まります。日本は主要中銀の中で最後に超緩和政策から脱却する存在です。彼らが動くということは、世界的な流動性引き締めが決定的になることを意味します。リスク選好が低下し、資金は自然と国債などの安全資産へ流れます。日本国債の利回りが上昇すれば、日本の機関投資家は海外投資資金を引き揚げ、自国債券に再投資するでしょう。新たな資金流入が止まり、既存の資金も撤退すれば、価格が押し下げられるのは当然です。

バリュエーションのロジックも変化します。仮想通貨の価値は、将来の高リターン期待に大きく依存しています。利上げは世界中の資産の基準金利を押し上げ、仮想通貨のような無配当資産の割引率を高め、リスクプレミアムの余地を大幅に縮小します。バリュエーションのロジックが変われば、市場価格も自然と下押しされます。

ただし中長期的に見れば、仮想通貨市場には構造的な支えがあり、持続的な暴落にはならないでしょう。しかし短期的には、今回の衝撃には確かに警戒が必要です。