ヨーロッパの債券市場が転換期を迎えています。オランダが年金制度を大幅に改革したことを受け、複数の国が借入期間の短縮を余儀なくされているのです。この改革は長期債への需要を減少させ、各国政府が調整を迫られています。これは単なる政策の微調整ではありません。大陸全体で国債の構造そのものを再形成しています。従来20年・30年債の主要な買い手だった年金基金が購入を控え始めており、発行体は実際の需要がある短期債へと軸足を移す必要があります。その波及効果は？調達コスト、イールドカーブ、そして満期の壁が圧縮される中での中央銀行の対応にも注目です。