Forward Original Title ‘Hotcoin Research | Analyzing On-Chain Fund Movements: Whales Continue to Accumulate BTC in April, Is BTC’s Bottoming Process Complete?’

I. Introduction

2025年4月、ビットコイン市場は大幅な変動を見せました。Q1の終わりに米国の関税政策の影響を受けた高水準の引き戻しに続き、ビットコインの価格は一時的に75000ドルを下回り、市場にパニックを引き起こしました。しかし、過去の熊市で見られた大規模な売り払いとは異なり、クジラたちは一貫して低価格で大量のBTCを買い付けていました。同時に、伝統的な金融機関はビットコインをますます受け入れており、いくつかは保有を増やしたり、初めてBTCに投資したりしています。

この記事では、オンチェーン上の大口保有者や伝統的金融機関におけるBTC保有量の増加を分析し、オンチェーン資金流とBTC価格トレンドの関係を調査することにより、Bitcoinの底値形成プロセスが完了したかどうかを評価しています。マクロ経済環境や政策が市場センチメントや資金流に与える影響を考慮し、市場トレンドを評価するために複数のオンチェーン指標に詳細に深入りしています。

II. クジラアドレスファンドの動き

3月から、ビットコインのウェールアドレスは低価格での買いパターンを明確に示しており、価格の下落を利用して大口が保有高を大幅に増やしています。ビットコインは取引所や小売投資家からウェールウォレットに移行しています。以下のチャートは、1,000から10,000 BTCを保有する大口の総残高変動（紫の線）とビットコイン価格（黒の線）を2024年から2025年まで比較したものです。価格が下落するにつれて、大口の総残高が3月から4月にかけて大幅に増加したことを示しています。

ソース:https://www.mitrade.com/

CryptoQuantのアナリストcaueconomyによるデータによると、この期間中にクジラウォレットは保有量を10万BTC以上増やしました。全体的なネットワーク活動が比較的低い状況であり、小売投資家が様子を見る中、クジラは体系的に買い続けました。このトレンドにより、1,000から10,000BTCを保有する大口の保有者であるクジラの総保有量が3,350,000BTCを超え、新たな高値を記録しました。クジラによる反周期的な買いは、市場の底打ちの潜在的なシグナルと見なされることがよくあります。

特定の資金移動に関して、Whale AlertやLookonchainなどのオンチェーントランザクション追跡口座は、4月にクジラによる大口移動や残高変動を頻繁に記録しました。4月11日、米国取引所Krakenから24億ドル以上相当のBTCが引き出され、大口投資家が取引所から資産を長期的な自己保管のために引き出していることが示されました。別のクジラ活動として、「大口の新しいウォレット蓄積」が挙げられます。3月下旬、億万長者レベルのBitcoinクジラが24時間以内に3,238BTCを購入し、その価値は約2億8000万ドルで、平均価格は86,500ドルでした。過去1か月間、複数の大口BTC移動がオンチェーンで記録され、主要投資家によって50,000BTC以上が引き出され、オフラインで保管されていることが示唆され、価格の下落時に戦略的な蓄積が行われています。

4月のクジラアドレスの資金の動き全体には、「純流入蓄積」パターンが見られました：大量のBTCが取引所から長期保有ウォレットに移動しました。クジラの保有量はほぼパニック売りの兆候がないまま増加しました。代わりに、クジラたちはこの約30%の価格下落中に保有量を増やすことを選択し、現在の調整が一時的な後退でありトレンドの逆転ではないという自信を示しています。

III. 機関資金の動き

Bitcoinは、ますますデジタルゴールドとして見なされ、インフレへのヘッジとして注目されており、これによりより多くの伝統的な機関がそれを保有するようになっています。BitcoinTreasuriesによると、現在80以上の企業がBitcoinを保有していますが、これは完全なリストではありません。

Source: https://treasuries.bitbo.io/

1.資産管理ファンド

2025年初頭、主要なウォール街企業がBitcoin関連製品を立ち上げました。世界最大の資産運用会社であるBlackRockは、2024年末に導入されたBitcoinスポットETFに強い市場関心を示し、2025年にも純流入を続けています。報告によると、BlackRockはBitcoinを超えてEthereumなどの資産に多様化しており、4月10日にはEthereumスポットETFを通じて4,126 ETHを約6.4百万ドルで取得しました。4月15日には、Bitcoin ETF IBITを通じて431.823 BTCを37.07百万ドルで追加し、現在571,869 BTCを保有しています。

ブラックロックのほかに、FidelityやJPMorganなどの大手金融機関も、ビットコインおよび関連デリバティブの保有を増やしていると報じられています。 Fidelityは、2024年にビットコインのスポット取引とカストディサービスを提供し始め、クライアント資金は2025年第1四半期にBTCを追加する傾向が見られました。 さらに、Grayscaleなどの機関は、信託を通じて大量のビットコインを保有し続けており、その主力であるGBTCの割引率は4月に大幅に縮小し、機関投資家の需要の高まりを反映しています。

2. 公開企業と企業

世界で最も大きなビットコイン保有を持つ公開企業であるStrategyは、株式および債券の発行を通じて資金調達を続け、ビットコインの購入に充てています。最近のデータによれば、Strategyは4月7日から4月13日までに平均価格82,618ドルで3,459ビットコインを購入し、総額285.8百万ドルを投資しました。2021年4月17日時点で、Strategyは平均約67,556ドルで531,644ビットコインを保有しています。

さらに、企業の財務準備はますますBitcoinを割り当てています。コンサルティング会社の報告によると、より多くの企業が経済の不確実性に対抗するためのバランスシート準備資産としてBitcoinを見ています。TeslaやBlock（旧Square）などの企業はすでにBitcoinを購入しています。現在、Teslaは2022年以降追加購入していませんが、10,000 BTCを保有し、ポジションをさらに減らしていません。ノルウェーのエネルギー企業Akerなどの従来の業界企業もBitcoinを戦略的な準備資産として割り当てており、従来のセクターにおいてBitcoinに対するよりオープンな姿勢を示しています。

一般的に、伝統的な機関投資家はビットコイン市場に大きな進出を果たしています。ウォール街の資産運用会社から上場企業、さまざまな投資ファンドまで、ビットコインはヘッジ、投機、または戦略的準備金として機関ポートフォリオに組み込まれています。このトレンドは市場に堅実な買い支えを提供し、現在のクジラの蓄積の波の背後にある主要な要因です。

IV. BTC価格動向とオンチェーン資金流動のリンク

最近の数週間、ビットコインの価格はかなり波乱を見せています: 1月には109,000ドルという史上最高値を記録した後、利益確定や米国の関税政策の影響で約30%急落し、一時は75,000ドルを下回りました。4月17日現在、価格は反発し、83,000ドルから85,000ドルの間で安定しています。

• 修正フェーズ中（1月のピークから3月の安値まで）：ビットコインは1月の高値109Kドルから約75Kドルまで下落し、約30%の減少となりました。オンチェーンデータによると、この急激な価格下落中、小売投資家がパニックに陥りBTCを現金化するために取引所に送金する中、鯨ウォレットの残高は増加しました。具体的には、3月中旬から取引所上のBTC残高が減少し、ネット流出が示される一方、ステーブルコインは取引所にネット流入し、価値の保全と待機のために価格下落から資金が引き出され、ステーブルコインに換金されたことを示唆しています。全体的に、当時のパニックは激しく、4月初めには仮想通貨市場のGreed/Fear指数が19（極度の恐怖）まで低下し、売り圧力が終わりに近づいていることをしばしば示しています。

ソース: https://www.coinglass.com/pro/i/FearGreedIndex

• 底打ちと反発段階（4月初旬から現在）：Bitcoinは75,000ドルを下回った後、急速に80,000ドルを超えて横ばいとなりました。この時、オンチェーン資金流は投資家がコインを引き出すにつれて取引所からの純流出を示し、一方でステーブルコインが大量に取引所に流入し、資金が市場にコインを買うために入る準備をしていることを示していました。CryptoQuantのモニタリングによると、4月初旬には、取引所へのステーブルコインの純流入が数十億ドルに達し、2023年7月以来のピークを記録しました。これは、相当額の資金が市場に入り、USDTや他のステーブルコインに換金され、取引所に突入し、Bitcoinや他の暗号資産の底値を狙っていることを示しています。実際、ステーブルコインの総供給量は2025年第1四半期に約300億ドル増加し、総時価総額が再び2300億ドルを超えました。4月のTetherの複数の発行は市場に「弾薬」を提供しました。資金が戻ると、Bitcoinの価格は80,000ドルを超えたところで安定し、サポートとレジスタンス領域を繰り返しテストしています。

オンチェーンデータと価格の相互作用は、大口取引者の蓄積と底打ちをさらに確認しています。約63%のBitcoinは1年以上ブロックチェーン上で移動していません最高水準の1つに達し、ほとんどのチップが決意したホルダーによってロックされていることを示しています。クジラの大規模な買い付けと集中的な保有、取引所供給の減少、パニック売りの解消は、過去のサイクルの底の特徴と一致しています。マクロ環境が予期せぬネガティブ要因を示さない限り、BTCは上向きの勢いを取り戻し、新たな上昇サイクルに入ると予想されています。

V. マクロ経済環境と政策の影響

暗号市場とマクロ経済環境とのつながりがますます明確になっています。 4月には、クジラや機関による資金の動きは、価格の技術的側面への反応だけでなく、マクロ政策や市場センチメントにも深く影響を受けていました。

1. 連邦準備制度の金利政策と流動性の期待

連邦準備制度理事会(FRB)の金融政策は、世界の流動性環境に直接影響を与え、それによってビットコインやその他のリスク資産の資本フローに間接的に影響を与えます。2022年から2023年にかけての連邦準備制度理事会(FRB)による大幅な利上げとバランスシートの縮小は、暗号市場に圧力をかけました。しかし、2024年末から状況が変わり、米連邦準備制度理事会(FRB)は2024年の前回の会合で利下げを開始し、その後2025年初頭に2回据え置き、フェデラルファンド金利を4.25%-4.50%に据え置いた。3月19日のFOMCで、パウエル議長は利上げを行わないと発表し、経済成長期待を引き下げ、インフレ予想を引き上げることから、経済の先行きに対する不確実性が高まっていることを示唆しています。米連邦準備制度理事会(FRB)のドットプロットでは、2025年に2回の利下げが予想され、2025年末までに約3.9%に低下すると予想されています。さらに、米連邦準備制度理事会(FRB)は4月からバランスシート縮小プロセスの減速を発表し、事実上、市場に緩和のシグナルを送りました。

これらの政策変更は暗号市場にとって好ましいものです：金利のピークと低下は流動性環境の改善を意味し、将来の投資家のリスク適応性を高めます。市場は連邦準備制度による潜在的な利下げサイクルにより焦点を当てています：JPMorganなどの多くの機関は、経済の下方圧力が増大すれば、連邦準備制度は2025年後半には金利を大幅に引き下げる可能性さえあると予測しています。金利引き下げの期待は、流動性駆動の市場における投資家の想像力を刺激し、連邦準備制度の緩和的な動きが2020年の大規模な流動性注入後のシナリオを再演し、新たな牛市をもたらす可能性があるとの意見もあります。全体として、連邦準備制度の政策変更はこの底入れのラウンドにとって好ましいマクロ的背景を提供しますが、短期的なノイズは資金流れに一時的な乱れを引き起こすでしょう。

2. グローバル経済と地政学的要因：貿易政策、景気後退の期待など。

最近のもう1つのマクロ要因は、貿易環境の変化です。トランプがホワイトハウスに戻った後、厳しい関税姿勢を採用し、4月初旬にトランプ政権が突然大規模な対外関税を発表したことで、市場リスク回避が急増し、金融市場の緊張が高まりました。しかし、数日の混乱の後、ホワイトハウスは90日間の関税停止措置を導入し、交渉の余地を残しました。この不安定な政策は、伝統的な市場で大幅な変動を引き起こし、暗号市場も影響を受けました。ビットコインはこの出来事で一定のヘッジ属性を示しました。貿易摩擦が激化し、世界の株式市場が低下する中、ウェールズは代わりにビットコインを価値の保管用車両と見なし、購入を加速させました。この「リスクヘッジ」行動は、投資家の考え方の変化を反映しています。より多くの人々がBTCを、純粋な投機的リスクではなくマクロ経済の混乱に対するヘッジとして見ています。

景気後退の期待は、現在のマクロ環境でも重要なトピックです。IMFは最近、世界の成長期待を引き下げ、ほとんどの経済が高金利環境で景気減速の兆候を示しています。アメリカでは、利回り曲線の逆転が続くことで、2025年から2026年にかけての経済的な景気後退の可能性が高まっています。暗号市場においては、軽度の景気後退は悪いことではないかもしれません：なぜなら、中央銀行が金利引き下げや量的緩和を通じて対抗する可能性が高く、これは流動性に敏感なビットコインにとって好ましいからです。ただし、重大な経済危機や制度リスクが発生した場合、短期間において流動性が逼迫し、投資家が暗号通貨を含むすべての資産を売却する可能性があります。2023年初頭のシリコンバレーバンク事件の再発や、欧州銀行で問題が発生した場合、投資家の信頼に影響を与え、大規模なオンチェーンの売却を引き起こす可能性があります。

3. ポリシーと規制環境

2025年上半期、暗号通貨規制は二重の特性を示しました：一方で、米国証券取引委員会はオルトコインや取引所に厳格な監視を維持しましたが、他方で、政策はビットコイン関連のETFや機関レポートに対してますます友好的になりました。たとえば、SECが2024年末に最初のビットコイン現物ETFを承認した後、いくつかの類似した商品が2025年の上場に向けて並びました。これにより、伝統的なファンドが参入する便利なチャネルが提供され、ビットコインは機関投資家の支持をより多く得るようになりました。ETFのシェアが増加し、間接的なオンチェーン保有に相当します。ヨーロッパもMiCA規制を実施し、枠組みを明確にした後、一部の準拠した資産運用会社がビットコインの割り当てを始めました。

2025年3月7日、国家レベルで、トランプ大統領が執行命令に署名し、「戦略的ビットコイン準備金」を設立し、約20万BTCを準備資産として使用し、財務省と商務省にさらにビットコインを取得するための予算中立戦略を開発する権限を与えました。ナヤ・ブケレ大統領のリーダーシップのもと、2021年9月以来、エルサルバドルは世界で初めてビットコインを法定通貨として採用し、市場価格に関係なく保有量を継続的に増やす「1BTCの毎日の購入」計画を実施しています。2025年3月の報告によると、エルサルバドルは約5,800BTCを保有しています。ブータンは、政府所有のドゥルック・ホールディング＆インベストメント・ファンドを通じてビットコインを保有しており、2025年2月時点で約13,029BTCを保有しています。

全体的に、現在の政策環境は穏やかに好意的であり、中央銀行デジタル通貨の進展や機関の参入許可の緩和がビットコインの長期的な価値提案に利益をもたらしています。

VI. 結論と展望

まず、ブロックチェーン上での資金の動きは、クジラ、大手機関、または中小規模の投資家からであっても、市場の底値の典型的な兆候を示しています：資産は短期の投機家から長期的なバリュー投資家へと移行しています。 伝統的な金融機関も、この調整期間を利用して自らのポジショニングを行っており、ビットコインはますます広い機関資産ポートフォリオの一部となっています。 BlackRockやStrategyなどのエンティティによる継続的な蓄積は、ビットコインの長期的な価値に対する機関投資家や企業の信頼を反映しています。

第二に、価格トレンドとオンチェーン指標は、底が形成されたという評価を支持しています：Bitcoinは$74K-$75Kの範囲で強力なサポートを見つけ、複数の指標がこのレベルで重要な「価値の合意」を示唆しています。その後、価格は$80Kを超えて安定し、これは以前の売り圧力を消化し、底を固める段階を示しています。オンチェーンの活動は過熱せずに適度に増加しており、市場参加者が慎重かつ合理的に戻っていることを示しています。時間の経過とともに、市場はこの段階で勢いをつけ、新しい上昇トレンドの道を築く可能性が高いです。

マクロ経済環境は、底の形成に有利な条件を提供しています。連邦準備制度が金利の引き上げを一時停止し、予想される利下げに加えて、トランプ政権が関税の一時停止を行ったことにより、システム的な市場リスクが緩和されました。グローバルな流動性が改善すると予想され、市場のセンチメントも極端な恐れから回復し、現在は中立的ながらもやや慎重な立場にあります。歴史的には、極端な恐れの時期は、しばしば重要な転換点の直前に現れます。

ただし、一部の潜在的なリスクを監視する必要があります。まず、新たなマクロ経済ショックが発生した場合、例えば地政学的緊張の激化や主要な経済の金融危機など、それが底入れ過程を中断し、さらなる下落を引き起こす可能性があります。第二に、テクニカルインジケーターは確認が必要です。ビットコインは、デイリーチャートの200日移動平均を上抜けし、主要な抵抗レベルを保持して、底入れを完全に確認する必要があります。これが実現するまで、レンジバウンドの変動が起こる可能性があります。第三に、オンチェーンインジケーターは継続的に監視が必要です。大口取引が売り始めるか、取引所でBTCが急増する場合、これらの異常は迅速に対処する必要があります。

総括すると、さまざまな兆候から、ビットコインは2025年4月までにほぼ底入れの過程を終えたと考えられ、市場はパニックから信頼の再構築に移行しています。マクロ経済的要因と内部市場状況の両方が改善しており、これが近い将来に新たな上昇トレンドや高値への展開につながる可能性があります。

私たちについて

Hotcoin Researchは、Hotcoinエコシステムの中核的な研究および投資センターであり、グローバルな暗号通貨投資家に向けて専門的で深い分析と将来を見据えた洞察を提供することを使命としています。トレンド分析、価値発見、リアルタイム追跡を含む包括的なサービスシステムを開発しており、これには暗号通貨業界のトレンドに対する深い洞察、有望なプロジェクトの多次元的評価、市場変動の継続的モニタリングが含まれています。私たちのサービスは、毎週の戦略ライブ放送や毎日のニュース更新によって補完されており、あらゆるレベルの投資家に対して正確な市場の解釈と実践的な戦略を提供しています。先進的なデータ分析モデルと業界リソースのネットワークを活用し、新規投資家が理解を深めるのを支援し、プロフェッショナル機関がアルファ収益を獲得するのを助けることで、Web3時代の価値成長の機会を共に捉えています。

免責事項：

1. この記事は[から転載されていますTechflow]. フォワードオリジナルタイトル「Hotcoin Research | チェーン上の資金移動を分析：クジラたちは4月にBTCを引き続き蓄積し、BTCの底打ちプロセスは完了しましたか？」。すべての著作権は元の著者に帰属します[ホットコインリサーチ]. If there are objections to this reprint, please contact the ゲートラーンチームはそれを迅速に処理します。

2. 責任の免除：この記事に表れる意見や見解は、著者個人のものであり、投資アドバイスを構成するものではありません。

3. 他の言語への記事の翻訳は、Gate Learnチームによって行われます。特に言及されていない限りGate.io, 翻訳した記事のコピー、配布、または盗用は禁止されています。