アルトコインETFが主流化：データ概要、投資機会、リスク評価

I. はじめに

2025年第4四半期、米国市場ではアルトコインETFの新規上場が相次ぎ、複数の単一資産型スポットETFが短期間で承認・上場されるという、暗号資産業界にとって前例のない「バッチ発行」現象が起こりました。スポット型ビットコイン（BTC）およびイーサリアム（ETH）ETFの導入は、機関投資家が適法に暗号資産を配分できる道を開いただけでなく、明確な規制承認モデルと商品ルートを確立し、アルトコインETFの大量申請・展開を直接加速させました。

米国証券取引委員会（SEC）が暗号資産ETFの承認プロセスを継続的に洗練し、資産運用会社や市場参加者が戦略的にポジショニングを進める中、2025年第4四半期はアルトコインETF展開の重要なタイミングとなりました。XRP、SOL、DOGE、LTC、HBAR、LINKなどのETFが取引所で上場され、次の波としてAVAXやAAVEなども急速に進展しています。アルトコインETFの急速な拡大は、暗号資産市場の制度化が加速していることを示し、「単一中核資産主導」から多様化・階層化した成熟フェーズへの移行を鮮明にしています。

本稿では、こうした背景のもと、アルトコインETFの発展を振り返り、ビットコインおよびイーサリアムETFのデモンストレーション効果、バッチ上場の急増、申請中のアルトコインETFパイプラインを検証します。また、上場アルトコインETFの資金流入、取引動向、運用資産残高（AUM）、価格パフォーマンスを分析します。さらに、アルトコインETFの機会とリスクを論じ、今後の動向を展望し、個人・機関投資家がこの新興分野をナビゲートするための、構造的かつ実践的な業界視点を提供することを目指します。

II. アルトコインETFの概要

1. ビットコインおよびイーサリアムETFのデモンストレーション効果

ここ数年、米国でスポット型ビットコイン（BTC）およびイーサリアム（ETH）ETFが承認されたことは、暗号資産を伝統的金融に取り込む上で最も重要なマイルストーンとなりました。ビットコインETFの上場は短期間で大規模な機関資金を呼び込み、市場参加を促進しました。続くイーサリアムETFも、機関投資家・個人投資家の双方に適法な暗号投資の道を開きました。

この「ゲートウェイ効果」により市場構造は根本的に変化しました。投資家のリスク許容度が上昇し、機関はデジタル資産配分への意欲を強め、運用会社は積極的に商品ラインナップを拡大、規制当局は承認プロセスの経験と自信を獲得しました。その結果、アルトコインETFの申請が急増し、多くの運用会社がXRP、DOGE、LTC、HBAR、SUI、LINKなどの単一・複数資産ETFを展開しています。

出典：https://x.com/Minh_BNB10000/status/1999307817430462471?s=20

もう一つの重要な要因はSECによる段階的な規制変更です。2025年9月、SECは「コモディティ・トラスト・シェアの一般上場基準」改訂版を正式採用し、暗号資産ETFの参入基準を明確化、承認期間も約240日から60～75日に大幅短縮しました。この規制枠組みが、バッチ申請とアルトコインETFの集中上場を後押ししています。

さらに、2025年11月の米国政府機関閉鎖により、一時的な規制ギャップが生じました。1933年証券法第8(a)条などの規定により、遅延条項のない一部ファンド登録届出書は自動的に効力を発生し、実質的な「サイレント承認チャネル」が生まれ、迅速な上場が可能となりました。これらの要素が重なり、大量のアルトコインETF新規上場ラッシュを引き起こしました。

2. アルトコインETFのバッチ上場急増

2025年後半以降、米国アルトコインETFの承認・上場ペースは加速し、「上場待ち行列」と段階的なバッチ承認の様相を呈しています。

• Solana ETF：2025年10月、Solana（SOL）ETFがNYSEなどで承認・上場され、米国初の本格的スポット型アルトコインETFとなりました。
• Hedera ETF：同10月、Hedera（HBAR）ETFの複数申請が審査入り。Canary Capital等がHBAR ETF登録書を修正し、数週間後に承認・上場されました。
• XRP ETF：2025年11月、XRP ETFがバッチ承認第2弾として迅速に上場。Canary Capital、Grayscale、21Shares等がNYSE Arca等でXRP ETFをローンチし、短期間で大規模な資金流入を集めました。
• DOGE ETF：2025年11月、DOGE（Dogecoin）ETFがDECに承認され、ミームコインの規制受容（慎重姿勢ながら）を示しました。
• LTC ETF：老舗アルトコインLTC（Litecoin）ETFも11月に承認。資金流入は限定的ながら、他の老舗アルトコインETF申請の道を開きました。
• LINK ETF：XRP、SOL、DOGE、LTCに続き、LINK（Chainlink）ETFが12月初めに「氷を破り」上場。初日に数千万ドル規模の流入を記録し、エコシステム・ユーティリティ連動型オンチェーンインフラ資産ETFへの投資家需要を示しました。
• SUI ETF：12月5日、SECが21Shares発行・Nasdaq上場の初の2倍レバレッジ型SUI ETF（TXXS）を承認しました。

3. 申請中のアルトコインETF

すでに上場済みのもの以外にも、多くのアルトコインETFがSEC審査中であり、積極的な申請が次の市場注目フェーズを牽引しています。

主な審査対象資産は以下の通りです：

• AVAX ETF：主要スマートコントラクトチェーンAvalancheはファストトラック承認プロセスに入り、次の承認ラウンド有力候補です。
• BNB ETF：BNB ETF申請はVanEck、REX Shares、Osprey Funds主導でSEC審査入りしており、米国初のBinanceエコシステムETFとなる可能性が高いです。
• その他有力資産：ADA（Cardano）、DOT（Polkadot）、INJ（Injective）、SEI、APTOS、AAVEもETF申請済みで、現在規制キューに入っています。Bloomberg IntelligenceのJames Seyffartアナリストによると、SECには現在数十件の資産クラスETF申請が保留中で、アルトコインが大きな割合を占めています。
• 複数資産ETF：一部運用会社は「複数資産バスケットETF」やステーキング利回りETF、ミームコインテーマETFなども模索中。これらが承認されれば、適法なアルトコイン投資の幅がさらに拡大します。

全体として、今後6～12か月間は米国アルトコインETFの承認が高密度で続く見通しです。現状のXRP、SOL、DOGE、LTC、HBAR、LINKは第一波に過ぎず、多くの資産がパイプラインに控え、市場の体系的発展トレンドを形成しています。

III. 上場アルトコインETFのパフォーマンスレビュー

スポット型アルトコインETFの登場は暗号資産市場の注目点となっています。主流資産の市場センチメントが弱い中でも、いくつかのアルトコインETFは顕著な資金流入を集め続けています。

1. XRPスポットETF

出典：https://sosovalue.com/assets/etf

XRPスポットETFはCanary Capital、Grayscale、Franklin Templeton、Bitwiseなど複数の運用会社が発行し、最も発行数が多く機関投資家の活動も活発なアルトコインETFの一つです。

上場以来、XRP ETFは強い資金吸引力を示し、累計純流入額は約970,000,000ドル、運用資産残高（AUM）は929,000,000ドルを超えています。11月13日の上場以降、複数営業日連続で純流入が記録され、過去11取引日で累計約756,000,000ドルが流入しました。

XRP ETFは現在、最も人気のあるアルトコインETF商品となっており、発行体の多さ・流入規模・AUMの大きさから、機関投資家によるアルトコインエクスポージャーの「優先的な入口」となっています。

2. SOLスポットETF

出典：https://sosovalue.com/assets/etf

Solana ETFは複数の運用会社が共同でローンチ。上場以来、累計純流入額は約672,000,000ドル、AUMは928,000,000ドルと、最大規模のアルトコインETFの一つであり、継続的な資金吸収の代表例となっています。

XRPと異なり、Solana ETFの流入はより段階的で、初日の大規模流入後は着実なペースで推移し、爆発的な増加は見られません。これは投資家が短期トレードよりも長期ポジショニングに注目していることを示唆します。

Solana ETFのパフォーマンスは、アルトコインETFが機関投資家の配分を引き付ける可能性を示すとともに、「腰を据えたポジショニング」傾向を反映しています。一方で、規模は同業トップですが、価格と流入の乖離は短期的なボラティリティリスクの継続も示しています。

3. HBARスポットETF

出典：https://sosovalue.com/assets/etf

Hedera（HBAR）ETFも取引市場に参入し、一定の注目を集めています。初期のHBAR ETFは約82,000,000ドルの純流入を記録し、中規模アルトコインETFとなっています。XRPやSOLと比べると資本規模は小さいです。

HBAR ETFは週次で安定した純流入を維持し、少額週でも大きな流出はありません。この安定性はエコシステムやユースケースに起因しますが、ETF上場以降、HBAR価格は約20％下落し、暗号資産市場全体の弱含みを反映しています。

4. LTCスポットETF

出典：https://sosovalue.com/assets/etf

LTC（Litecoin）は最初期のアルトコインの一つで、2025年10月末にCanary Capital等がスポットETFをローンチし、最初期に承認されたアルトコインETFとなりました。老舗かつ活発な取引にもかかわらず、XRPやSOLなどのトップETFに比べて資金流入・注目度は大きく劣ります。

SoSoValueデータによると、2025年11月中旬時点でLTC ETF（LTCCと呼ばれることも多い）は累計純流入約7,670,000ドル。複数日で流入ゼロも見られます。XRP ETFの数億ドル、SOL ETFの数千万～数億ドルと比べると、LTCの資金吸引力は弱く、アルトコインETF投資家のコア保有商品にはなっていません。

5. DOGEスポットETF

出典：https://sosovalue.com/assets/etf

DOGE（Dogecoin）は最も象徴的なミームコインの一つで、長らくコミュニティ主導の資産と見なされてきました。2025年11月にSECがRex-Osprey等によるDOGE ETF上場を承認し、DOGEは初期かつ最も象徴的なミームコインETFとなりました。

SoSoValueデータによると、DOGEスポットETFの累計純流入は約2,050,000ドルと、資本配分は非常に限定的です。初日の出来高も数百万ドルにとどまり、その後も薄商い・不均一な流れが続いています。これは機関投資家がDOGE ETFへの深いエクスポージャーに慎重であることを示しています。

6. LINKスポットETF

出典：https://sosovalue.com/assets/etf

米国初のLINK（Chainlink）スポットETFであるGrayscale Chainlink Trust ETF（GLNK）は、2024年12月2日（東部時間）にNYSE上場。上場以来、LINK ETFは約52,000,000ドルの純流入、AUMは76,000,000ドルとなっています。Chainlinkのブロックチェーンデータインフラとしての役割が、ETFへの長期機関配分を一部呼び込んでいます。

LINKの価格パフォーマンスは市場全体の動向と連動する傾向が強いものの、ETF流入は今後安定した需要基盤となる可能性があります。

7. 上場アルトコインETFのパフォーマンス総括

これらETFのパフォーマンスは、米国アルトコインスポットETF市場で明確な「分化」を示しています：

• 資本はXRP・Solana ETFに集中し、発行数・流入速度・AUMで市場の中核的存在となっています。
• HBARやLINKなど中規模ETFは、エコシステム価値と機関認知のバランスを取りつつも、トップ層には及びません。
• LTC・DOGE ETFは周縁化され、資本・取引活性・価格支援が乏しく、市場注目度も低い状況です。
• 全体として、アルトコインETFの価格は上場後苦戦が続いており、市場センチメントやマクロ要因の影響が大きく、ETF流入が即座に価格上昇に結び付いていません。

要するに、アルトコインETFはBTC/ETH ETFほどの規模や深さには至っていませんが、よりターゲットを絞った配分、長期的な資金流入、機関参加の拡大という新たなトレンドが見られ、「アルトコインセクターの制度化投資」時代の礎を築いています。

IV. アルトコインETFの機会とリスク

米国スポット型アルトコインETFの急速な承認・相次ぐ上場により、市場は新たな制度化投資フェーズへと進んでいます。規模はビットコイン・イーサリアムETFに及ばないものの、成長ポテンシャルとデモンストレーション効果は大きいです。

1. 制度化からセグメント化へ：アルトコインETFの構造的機会

1）規制追い風：スポット型ビットコイン・イーサリアムETFの成功がアルトコイン商品の適法な道筋を作りました。2025年、SECはETF上場基準を改訂し、「ファストトラック」や1933年証券法第8(a)条などの仕組みを導入。アルトコインETFがより迅速に取引所へ到達できるようになり、承認効率化・商品多様化・機関参入障壁の低減が進みました。

2）機関資本の再配分：2025年11月のデータでは、BTC・ETHスポットETFが大幅な資金流出を記録する一方、アルトコインETFには約1,300,000,000ドルの純流入があり、その大半がXRP・Solana商品へ集中しています。これは機関投資家がアルトコイン配分を再考し始めたことを示唆します。重要なのは、これらの流れが単なる市場センチメントではなく、ファンダメンタルズ・適法性・エコシステム価値の選択的追求を反映している点です。例えば：

• XRP ETFは越境決済ユースケースと明確な規制ルートで支持されています；
• Solana ETFはステーキング利回り構造を組み合わせ、長期配分を志向する機関に訴求しています。

このBTC/ETHからアルトコインETFへのローテーションは、アルトコインが長期価値資産として機関に受容され始めていることを示します。

3）個人・機関の適法なアクセス手段：アルトコインETFは個人投資家にオンチェーン資産へのシンプルなアクセスを提供します。ウォレットや秘密鍵は不要で、中央集権型取引所への依存もなく、セルフカストディよりリスクがコントロールしやすいです。機関にとってもETFは年金・ヘッジファンド・資産運用ポートフォリオに適した成熟・適法なツールであり、資本基盤の拡大につながります。

ETFは業界の透明性・可視性も高め、分散型取引やOTC流動性だけに頼らず、伝統的金融商品を通じてアルトコイン投資を可能にしています。

2. 主要リスク：市場・規制・技術的課題

機会がある一方で、アルトコインETFは資産特性からマクロ・規制環境まで多くの重大リスクに直面しています。

1）規制の不確実性：承認プロセスは改善されたものの、SECはアルトコインETFに非常に慎重です。法的地位・分類・適用規制の変化はETF運用や流動性に影響します。SECによる資産ステータス（証券 or コモディティ）判断は依然として重要課題であり、政策転換や裁判所判断で調整や上場廃止が強いられるリスクも。迅速な「デフォルト効力」承認が増える中、上場後のコンプライアンス強化が必要な商品もあり、価格や配分の不確実性が増します。

2）市場厚み・流動性リスク：BTC・ETHと異なり、多くのアルトコインは流動性が浅いです。ETFへの大規模流入は市場を動かし、下落時の償還は流動性ストレスを一層深刻化させます。例えばSolana ETFは強い流入を集めていますが、価格下押し圧力も大きく、アルトコインの価格形成は資金流入だけでなく市場センチメント・流動性に強く依存します。DOGEやLTCなど小規模アルトコインは流入が弱く、機関の大口取引には厚みが足りず、ボラティリティ局面でスリッページリスクが高まります。

3）市場飽和・商品競争リスク：アルトコインETFの数が急増する中、資本が分散して個別ETFの規模や影響力が限定される可能性があります。SECには100件超の暗号ETF申請が保留中で、資産ユニバースの拡大が投資家の注目を希薄化させています。供給過多や「手数料競争」が常態化すれば、長期保有者の利益を損なう低品質商品の流入も懸念されます。

4）高ボラティリティ・価格リスク：アルトコインはBTC/ETHより本質的に価格変動が大きく、ETFによる適法アクセスがあっても価格は急変し得ます。実際、ETF流入が必ずしも価格上昇を保証しません。マクロセンチメント・流動性引き締め・強制清算などで大幅下落が起こりやすく、リスク志向の低い投資家には難易度が高いです。個人主導型ETFは特にセンチメント変動や非合理的行動の影響を受けやすいです。

5）技術・運用リスク：ETFは取引所カストディ・決済・原資産セキュリティに依存します。アルトコインのスマートコントラクトリスク、取引所カストディ問題、「ゾンビ板リスク」（取引薄化によるスプレッド拡大）などもETF運用を脅かします。小規模アルトコインでは、ETF成長鈍化時に「取引孤島化」リスクが顕在化しやすいです。

V. アルトコインETFの展望と結論

今後、アルトコインETFは暗号資産市場の構造を引き続き変革していきます。規制追い風が本格化し、適法環境が明確化、機関需要が拡大する中、この分野は幼年期から成熟期へと移行しつつあります。

• 規制：SECは暗号ETF規則を抜本的に見直し、一般上場基準を導入、承認期間も数百日から約75日に短縮。これによりSOL、XRP、LTC、HBARなどがETF市場に参入しやすくなり、個別承認から大規模展開へとシフト。今後数四半期でさらに多くのアルトコインETFが承認・上場される見込みです。
• 市場センチメント：アナリストはアルトコインETFの高承認確率を広く予想。Bloomberg ETFアナリストはSolana、XRP、LTCなど主要アルトコインスポットETFの承認確率を90％超と見積もり、今後数か月で一部はほぼ確実に承認されるとしています。この慎重な楽観論は、規制当局による適法性・透明性・市場成熟度の認知を反映し、機関・長期資本の流入を後押ししています。
• 国際動向：アルトコインETFの潮流はグローバルに進展。カナダ・欧州・アジアでも暗号ETFや類似商品が上場され、それぞれ独自の設計・規制があります。これら市場は米国の参考モデルとなり、グローバル資本のデジタル資産多様化を促進。例えばフランス・ドイツは暗号インデックスETFを支持し、アジア取引所もアルトコインオプション・先物を展開、米国投資家に幅広いデータ・戦略を提供しています。
• 市場構造：「階層的配分」が進展し、XRP・SOL・ETH・BTCなどの中核資産は機関・適法運用の主軸となり、DOT・ADA・AVAX・INJなど中小型アルトコインETFは高リスク・高リターン志向の投資家に訴求。商品多様化が進む中、投資家は短期トレンドだけでなく、エコシステム価値・流動性・長期ファンダメンタルズ重視へとシフトしています。

それでもアルトコインETFには循環的・構造的リスクが伴います。規制変化・流動性変動・マクロ要因などが資産の分化を促進し得ます。投資家はリスク管理と動的ポートフォリオ調整を重視し、政策・センチメント・資本流れを常時モニタリングする必要があります。

まとめると、アルトコインETFは伝統金融と暗号市場の融合がもたらした必然的な成果であり、市場セグメント化および規制適応の流れに合致しています。2026年半ばまでに、規制経験の蓄積と承認プロセスの進化により、十数社から数十～100本超のアルトコインETFが新規上場し、より成熟・多様・階層化したETFエコシステムが構築される見通しです。個人投資家にとっては、より適法で便利な投資チャネルが増え、暗号市場は制度化・多様化・専門化の新時代に突入します。アルトコインETFの波はすでに到来しており、今後も機会とリスクが共存する中、理性的な参加と戦略的ポートフォリオ構築がカギとなります。

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