Bank of Japan menaikkan suku bunga ke level tertinggi dalam 30 tahun! Apakah Bitcoin akan turun 30% seperti sejarahnya kali ini menjadi pengecualian?

Bank of Japan menaikkan suku bunga sebesar 25 basis poin menjadi 0,75%, mencapai level tertinggi dalam hampir 30 tahun. Pasar khawatir sejarah akan terulang: sejak 2024, Bitcoin selalu jatuh tajam setelah Bank of Japan menaikkan suku bunga, dengan tiga kenaikan terakhir harga Bitcoin turun sebesar 23-31%. Tetapi kali ini, nilai tukar yen terhadap dolar turun ke 156 yen, dan Bitcoin rebound ke USD 87.000. Kunci utama terletak pada risiko penutupan posisi arbitrase yen, yang kecil kecuali yen menguat.

Kutukan sejarah Bitcoin yang selalu turun 30% dan tiga kali pembuktian

(Sumber: Trading View)

Sejak 2024, Bitcoin mengalami penurunan besar setelah setiap kenaikan suku bunga Bank of Japan, terutama disebabkan oleh penutupan posisi arbitrase yen. Tiga kenaikan terakhir menyebabkan harga Bitcoin turun sebesar 23% hingga 31%. Konsistensi yang mencengangkan ini membuat “Kenaikan suku bunga Jepang = Kejatuhan Bitcoin” hampir menjadi hukum pasar.

Logika di balik arbitrase yen adalah inti. Ketika suku bunga Jepang mendekati nol, investor dapat meminjam yen dengan biaya sangat rendah, lalu menukarnya ke dolar untuk berinvestasi di saham, obligasi, atau Kripto di AS. Transaksi ini mendapatkan keuntungan dari selisih suku bunga Jepang-AS, dan juga bisa mendapatkan keuntungan dari selisih nilai tukar saat yen melemah. Namun, saat Bank of Japan menaikkan suku bunga, biaya pinjaman yen meningkat, dan ruang arbitrase menyempit. Lebih parah lagi, ekspektasi kenaikan suku bunga akan mendorong yen menguat, sehingga jika yen menguat, trader arbitrase tidak hanya kehilangan keuntungan, tetapi juga mengalami kerugian dari selisih kurs. Ini memaksa mereka menutup posisi: menjual aset dolar (termasuk Kripto), dan membeli kembali yen untuk melunasi pinjaman.

Perlu dicatat bahwa setelah Bank of Japan mengumumkan kenaikan suku bunga sebesar 25 basis poin pada Januari 2025, harga Bitcoin turun 31%. Para ahli memperingatkan bahwa jika situasi ini terulang, harga Bitcoin bisa turun dari sekitar USD 85.000 ke di bawah USD 70.000. Target USD 70.000 ini bukan sembarangan, melainkan dihitung berdasarkan pola penurunan 31% secara historis (85.000 × 0,69 ≈ 58.650, dengan penyesuaian support ke USD 70.000).

Performa historis Bitcoin setelah kenaikan suku bunga Bank of Japan

Kenaikan pertama tahun 2024: Bitcoin jatuh 23% dari puncaknya, pasar panik

Kenaikan Januari 2025: Bitcoin anjlok 31%, mencatat penurunan terbesar, dari sekitar USD 100.000 ke USD 69.000

Kenaikan Desember 2025: Pasar sangat memperhatikan, tetapi yen melemah sehingga tekanan penutupan posisi arbitrase berkurang, Bitcoin rebound ke USD 87.000

Data historis ini menunjukkan bahwa kenaikan suku bunga sendiri bukan faktor penentu utama, melainkan arah nyata dari nilai tukar yen. Dua kenaikan pertama menyebabkan yen menguat tajam, memicu kepanikan penutupan posisi arbitrase. Kali ini, yen melemah, dan reaksi pasar sangat berbeda.

Mengapa kali ini berbeda: Yen melemah dan dolar menguat

Setelah kenaikan suku bunga Bank of Japan, yen melemah dan dolar menguat, sehingga harga Bitcoin rebound. Saat ini, harga Bitcoin berfluktuasi antara USD 85.000 hingga USD 88.000. Penyebab utama fenomena anomali ini adalah: pasar telah sepenuhnya menyerap ekspektasi kenaikan suku bunga, dan nilai tukar yen terhadap dolar turun ke 156 yen, menunjukkan bahwa kekuatan kenaikan suku bunga tidak cukup untuk membalik kelemahan yen.

Nilai tukar yen terhadap dolar sudah turun ke sekitar 156 yen, pasar telah sepenuhnya menyerap ekspektasi kenaikan suku bunga. Ini menunjukkan bahwa, kecuali yen menguat terhadap dolar, risiko penutupan posisi arbitrase yen relatif kecil. Titik kritisnya adalah jika yen menguat di bawah 150, maka kerugian dari selisih kurs akan melebihi keuntungan dari selisih suku bunga, memaksa penutupan posisi. Tetapi saat ini, di level 156, ruang keuntungan dari arbitrase masih ada, dan tekanan penutupan relatif terbatas.

Imbal hasil obligasi 10 tahun AS naik ke sekitar 4,14%, membalikkan penurunan singkat pada hari sebelumnya. Sementara itu, indeks dolar (DXY) juga melonjak ke sekitar 98,52, dan para investor sedang menimbang prospek penurunan inflasi CPI dan kemungkinan Federal Reserve akan menurunkan suku bunga lagi tahun depan. Lingkungan makro dolar yang menguat ini mengimbangi sebagian pengaruh kenaikan suku bunga Jepang terhadap transaksi arbitrase.

Faktor yang lebih penting adalah efek “sinyal negatif sudah tercapai”. Pasar telah membahas dan panik terhadap kenaikan suku bunga Jepang selama seminggu terakhir, dan selama penurunan dari USD 90.000 ke USD 84.450, ekspektasi kenaikan suku bunga adalah sumber utama tekanan jual. Ketika kenaikan suku bunga benar-benar terjadi dan sesuai ekspektasi (25 basis poin sesuai konsensus pasar), justru memicu rebound karena “sinyal negatif sudah tercermin dalam ekspektasi”. Psikologi pasar ini sangat umum dalam analisis teknikal: berita buruk sebelum terjadinya adalah yang paling menakutkan, tetapi setelah kenyataan terjadi, pasar merasa lega.

Risiko jangka pendek dan kontradiksi dengan pandangan bullish jangka panjang

Meskipun ada rebound jangka pendek, prediksi kripto Bankless 2026 dan beberapa analis tetap memperingatkan risiko jangka pendek. Pasar Bitcoin dan kripto secara umum sedang dalam posisi siaga, bersiap menghadapi volatilitas dari “Hari Triwulan” dan tanggal jatuh tempo opsi kripto. Sekitar USD 23 miliar opsi Bitcoin akan jatuh tempo pada 26 Desember, dengan sekitar USD 1,4 miliar opsi put di sekitar harga strike USD 85.000, yang bisa menarik harga ke arah tersebut.

Dalam jangka pendek, banyak faktor negatif tetap ada, sesuai dengan sinyal teknikal bearish, struktur pasar, aliran dana, dan data on-chain. Saat ini, harga Bitcoin meskipun rebound ke USD 87.000, tetap menghadapi tekanan jual karena likuiditas yang ketat dan musim liburan. Jika turun di bawah USD 85.100, tekanan jual bisa meningkat, dan support berikutnya di level psikologis USD 80.000.

Namun, secara jangka panjang, fundamental tetap bullish. 10x Research menyatakan: “Meskipun kami tetap memegang pandangan bearish jangka pendek, dalam satu tahun ke depan akan muncul peluang beli yang sangat menarik, mempersiapkan tren kenaikan yang lebih besar di akhir 2026, 2027, dan 2028.” Ketegangan antara pesimisme jangka pendek dan optimisme jangka panjang ini mencerminkan kompleksitas pasar saat ini.

Bank of Japan dalam pernyataannya menyebutkan: “Setelah penyesuaian kebijakan, suku bunga riil diperkirakan tetap akan berada dalam wilayah negatif yang signifikan, dan lingkungan keuangan yang longgar akan terus mendukung aktivitas ekonomi.” Ini berarti bahwa meskipun suku bunga nominal naik ke 0,75%, mengingat inflasi Jepang sekitar 2-3%, suku bunga riil tetap negatif (0,75% - 2,5% ≈ -1,75%). Lingkungan suku bunga riil negatif ini dari sudut pandang kebijakan moneter tetap longgar.

Pembuat kebijakan mengisyaratkan kemungkinan kenaikan suku bunga lebih lanjut di masa depan. Ueda Kazuo menyatakan bahwa jika ekonomi dan inflasi berjalan sesuai prediksi, dan kondisi ekonomi serta harga membaik, mereka akan terus menaikkan suku bunga kebijakan. Panduan proyeksi ini membantu manajemen ekspektasi pasar; jika kenaikan suku bunga di masa depan dilakukan secara bertahap dan dikomunikasikan dengan baik, dampaknya terhadap pasar bisa lebih kecil dari dua kenaikan sebelumnya.

Bagi investor Kripto, saat ini berada di persimpangan penting. Sejarah menunjukkan bahwa kenaikan suku bunga selalu diikuti penurunan, tetapi rebound kali ini yang tidak biasa menunjukkan bahwa struktur pasar telah berubah. Variabel utama adalah nilai tukar yen: jika yen terus melemah di bawah 150, tekanan penutupan posisi arbitrase terbatas, dan Bitcoin bisa bertahan di USD 85.000. Jika yen tiba-tiba menguat di bawah 145, risiko penurunan ke USD 70.000 bisa meningkat secara signifikan. Pergerakan harga dalam beberapa hari ke depan akan mengungkap jawabannya.