Je regarde le spread des contrats à terme sur 3 mois de BTC et je vois une scène amusante — environ 2,5 % par an. C’est en fait comme les taux des bons du Trésor, pour être honnête. Il y avait auparavant une prime spéculative qui donnait aux traders une certaine marge de manœuvre, mais maintenant elle est pratiquement inexistante. En une semaine, l’intérêt ouvert a chuté de 6 %, ce qui est aussi révélateur. Le spread est devenu totalement neutre, toute la folie spéculative a disparu. Ce n’est ni le fond ni l’euphorie du marché — ce sont simplement des dérivés totalement sans risque. C’est là que la plupart perdent le fil : quand le spread est si plat et qu’il n’y a pas de prime pour déployer des positions, cela signifie que le marché attend simplement. Aucun drame, juste une phase conservatrice.