Récemment, je me suis souvent retrouvé à réfléchir sur le rôle du capital-risque à l’ère de l’IA. En particulier, je me suis toujours demandé si des plateformes de capital-risque évolutives comme a16z façonnaient vraiment l’avenir de l’industrie.

Puis, en lisant un article écrit par un partenaire de a16z, j’ai été assez convaincu. En résumé, dans l’industrie traditionnelle du VC, la vieille narration dominait : « La croissance à grande échelle perd l’âme ». Mais la réalité est désormais différente. Avec le logiciel qui est devenu l’économie américaine elle-même, la taille du capital et des services nécessaires pour les startups a fondamentalement changé.

On peut le voir avec des entreprises de nouvelle génération comme OpenAI, Anduril, Waymo. Ce ne sont pas de simples entreprises de logiciels, mais des entreprises nécessitant d’énormes investissements en infrastructure. Des levées de fonds de plusieurs centaines de millions de dollars sont devenues la norme. Le modèle de startup d’autrefois ne fonctionne plus.

C’est là qu’intervient l’importance d’une plateforme de VC évolutive comme a16z. Elle peut offrir un soutien spécialisé dans tous les domaines nécessaires à la réussite des entrepreneurs : recrutement, stratégie GTM, juridique, financier, relations publiques, relations gouvernementales — tout ce qu’il faut pour que les entrepreneurs gagnent. L’époque où il suffisait de donner un chèque est révolue.

Un autre point intéressant, c’est que le jeu dans l’industrie du VC lui-même a changé. Autrefois, « le jugement » était la seule compétence essentielle. Si vous pouviez distinguer une bonne entreprise d’une mauvaise, les deals venaient à vous automatiquement. Mais ce n’est plus le cas. Parmi des milliers d’institutions VC, il faut se battre férocement pour obtenir les meilleures transactions. Autrement dit, la capacité à choisir la bonne entreprise est aussi importante que celle de remporter la transaction.

C’est aussi la raison pour laquelle de grandes institutions comme a16z ont un avantage. Effet de réseau, marque, ressources — ces avantages compétitifs complexes créent une valeur que le simple apport de capital ne peut pas produire. Comme on le voit avec Y Combinator, même en se scalant, l’avantage compétitif ne disparaît pas. Au contraire, il se renforce.

Bien sûr, à l’avenir, je pense que le marché deviendra en forme de haltère. Des acteurs ultra-grands comme a16z coexisteront avec de petits fonds spécialisés opérant dans des niches. Les institutions de taille intermédiaire seront probablement éliminées.

Les anciens du VC disent souvent que « la croissance à grande échelle perd l’âme » ou que « le changement est une insulte au jeu ». Mais c’est comme si on disait que l’augmentation des tirs à trois points dans la NBA n’est pas « le vrai basketball ». Le monde a changé. Les règles ont changé. Les plateformes de VC évolutives comme a16z sont une réponse à cette transformation, pas une dégradation de l’industrie.

Au contraire, c’est bénéfique pour les entrepreneurs, pour les LP, et pour le monde entier. Les meilleures entreprises ont tendance à choisir des institutions comme a16z, qui offrent un soutien à grande échelle. Cela conduit finalement à la création de plus d’entreprises innovantes et à la croissance économique globale. L’industrie du capital-risque, tout comme les entreprises technologiques qu’elle soutient, traverse un processus de destruction et de reconstruction.