Je viens de remarquer quelque chose d'intéressant à propos de Jane Street. En réalité, il semble que leur modèle de profit n'est pas aussi simple qu'on pourrait le penser.

Si l'on regarde les événements en Inde, l'histoire est assez claire. Entre janvier 2023 et mars 2025, ils ont réalisé un bénéfice net d'environ 365 milliards de roupies, mais la SEBI a découvert qu'il y avait 48,4 milliards de roupies pouvant provenir d'activités illégales. La société a été temporairement interdite et l'argent a été gelé.

Ce qui est intéressant, c'est le mécanisme sous-jacent. Selon la SEBI, ils disposent d'une structure séparée, ce qui permet à la plateforme de trading visible et à l'entité réellement bénéficiaire de se dissocier. Sur le marché indien, ils achètent massivement des actions et des futures sur le Bank Nifty le matin, puis les revendent l'après-midi. Cette vente fait chuter l'indice, mais la véritable source de profit provient de leurs positions d'options, qui sont plusieurs fois plus importantes que leur détention d'actions.

Ce phénomène ne se limite pas à l'Inde. Sur le marché des cryptomonnaies, on observe un schéma similaire. Il est fréquent, vers 10h00 heure américaine, d'avoir une vente soudaine, coïncidant avec l'ouverture du marché américain et une forte liquidité. Sur un marché à effet de levier élevé comme la crypto, une baisse de 2-3 % suffit pour faire liquider de nombreuses positions longues, déclenchant une réaction en chaîne de ventes forcées.

Ce qui m'a aussi semblé fascinant, c'est l'effondrement de Terra en 2022. La société était impliquée dans des mécanismes complexes. Selon les rapports, ils ont vendu pour 85 millions de dollars d’UST lors d’une période de faible liquidité, et ont été en contact avec le fondateur de Terra pour acheter du Bitcoin à prix réduit. Si Terra était forcée de défendre son taux de change fixe, ils devaient vendre rapidement leurs Bitcoin.

L’affaire la plus importante concerne le procès contre Millennium en 2024. Deux traders d’options sur indice très haut placés chez Jane Street ont rejoint Millennium Management. Ils ont été poursuivis pour avoir volé une stratégie secrète. Pendant le procès, il a été révélé que cette stratégie avait généré environ 1 milliard de dollars de profit en 2023 seulement. Ce chiffre change tout. Ce n’est pas une petite stratégie de niche, mais une machine à générer des profits énormes.

Mais ce qui est encore plus frappant, c’est que la plupart des détails sont cachés. La majorité des documents judiciaires sont bloqués. Personne ne voit les algorithmes, personne ne voit les modèles opérationnels. Seuls les chiffres de profit sont accessibles.

Ce que je trouve inquiétant, c’est qu’un des fondateurs de FTX a travaillé chez Jane Street pendant environ trois ans. Plus tard, FTX a investi dans Anthropic dès ses débuts. Quand FTX a fait faillite, ses actions dans Anthropic ont été vendues. Jane Street a acheté une partie pour environ 100 millions de dollars. Aujourd’hui, la société vaut 2,1 milliards de dollars.

Il y a d’autres événements : la suspension temporaire par la SEBI, le procès en cours contre Terra, la position importante sur le ETF Bitcoin… Tout converge vers une même société.

Ce n’est pas que chaque incident prouve une faute, mais le schéma est assez remarquable. À chaque grande instabilité du marché, on voit souvent Jane Street intervenir d’une manière ou d’une autre. Que ce soit parce qu’ils sont l’une des plus grandes sociétés de trading au monde, ou qu’il y ait quelque chose de plus profond dans leur façon de se positionner, c’est une question dont la réponse reste encore floue.