Je viens de revoir certaines analyses de marché plus anciennes concernant la vague de légalisation du cannabis qui était censée déferler à travers les États-Unis, et il est fascinant de voir à quel point ces projections se sont avérées précises.

En 2019, les chercheurs prévoyaient qu'environ 20 États avanceraient vers une légalisation récréative d'ici 2024. Ce qui est incroyable, c'est que le marché du cannabis légal explosait déjà à cette époque – les ventes mondiales sont passées de 3,4 milliards de dollars en 2014 à plus de $10 milliards seulement quatre ans plus tard, avec des projections suggérant qu'il pourrait atteindre plus de 40 milliards de dollars d'ici 2024.

Les États-Unis étaient toujours considérés comme le principal moteur, pouvant représenter un tiers à la moitié de tous les revenus mondiaux du cannabis dans une décennie. Mais ce qui rendait l’analyse vraiment intéressante, c’est que tous les États n’étaient pas vus comme égaux. Le rapport identifiait des États spécifiques susceptibles de légaliser l’usage récréatif, la Californie dominant évidemment la conversation en raison de sa taille de marché – ils prévoyaient près de 7,2 milliards de dollars de dépenses annuelles d’ici 2024.

Au-delà de la Californie, certains États susceptibles de légaliser se démarquaient pour différentes raisons. Nevada était particulièrement intrigant parce qu’en dépit d’être moins peuplé, le facteur touristique de Las Vegas signifiait qu’il pourrait générer certains des dépenses par habitant en cannabis les plus élevées du pays. La Floride était un autre joker – l’analyse ne s’attendait pas à ce qu’elle légalise récréativement, mais le marché médical seul devait atteindre 1,9 milliard de dollars, ce qui en faisait une opportunité énorme de toute façon.

Ce qui m’a le plus frappé, c’est la rapidité avec laquelle le marché s’est consolidé autour de certains acteurs. Des entreprises se positionnaient de manière agressive dans des États clés, que ce soit par des acquisitions, des réseaux de dispensaires ou des emplacements stratégiques. Certains de ces opérateurs de cannabis ont réussi à devenir véritablement rentables, ce qui était rare pour le secteur à cette époque.

En regardant en arrière maintenant, toute la trajectoire de la légalisation a vraiment remodelé la façon dont les investisseurs percevaient cet espace. Les États qui pourraient légaliser dans ces premières années sont finalement devenus ceux qui ont capturé le plus de valeur, et la dynamique concurrentielle entre opérateurs est devenue de plus en plus sophistiquée. Si vous aviez suivi les calendriers de légalisation d’État en État à l’époque, vous auriez pu repérer de véritables opportunités de marché.