Je surveille le secteur de l'uranium de très près depuis quelques années, et il se passe définitivement beaucoup de choses qui méritent notre attention. Tout le secteur a reçu un sérieux coup de pouce de plusieurs côtés — tensions géopolitiques qui s'intensifient, le pivot mondial vers l'énergie nucléaire, et les préoccupations de sécurité nationale poussant les pays à sécuriser leurs propres approvisionnements en uranium. Nous voyons maintenant des gouvernements s'engager concrètement à construire et à étendre leur capacité nucléaire, ce qui représente un changement assez important par rapport à il y a une décennie.

En janvier 2024, les prix spot de l'uranium ont atteint leur plus haut niveau en 16 ans, touchant US$106 dollars la livre. C'était impressionnant à voir, même si depuis, les prix se sont refroidis et se sont stabilisés dans une fourchette entre US$79 et US$86. Cependant, l'histoire sous-jacente n'a pas beaucoup changé. Des perturbations de la production au Kazakhstan dues à des pénuries d'acide sulfurique ont forcé les principaux producteurs à réduire leurs prévisions, puis il y a eu la loi sur l'interdiction des importations d'uranium russe que Biden a signée en mai. Cette législation est entrée en vigueur en août et signifie essentiellement que les États-Unis cherchent maintenant à augmenter leur approvisionnement intérieur en uranium tout en renforçant leurs liens avec le Canada et l'Australie. La Russie a répondu en envisageant ses propres restrictions à l'exportation en septembre, et ces restrictions ont effectivement été mises en place à la mi-novembre.

Ce qui a vraiment attiré l'attention de tous, c'est lorsque de grandes entreprises technologiques ont commencé à faire des mouvements. Constellation Energy a signé un accord d'achat d'électricité de 20 ans avec Microsoft pour relancer la production nucléaire à Three Mile Island. Par ailleurs, AWS s'est associé à Dominion Energy et Energy Northwest pour déployer de petits réacteurs modulaires afin d'alimenter des centres de données d'IA. C'est ce genre de catalyseur qui pousse les gens à réfléchir à la demande à long terme en uranium.

En regardant où se positionnent les meilleures actions d'uranium en 2024 et en 2025, certains leaders sont clairement en tête. Voici une ventilation des cinq plus grands acteurs par capitalisation boursière à la fin 2024.

Premier est BHP avec une capitalisation d'environ US$135,55 milliards. C'est le géant minier qui exploite la mine d'Olympic Dam en Australie, l'une des plus grandes réserves d'uranium au monde. Leur principal focus est le cuivre à ce site, mais ils extraient aussi des quantités importantes d'uranium, d'or et d'argent. Lors de leurs résultats de février, la hausse des prix de l'uranium a ajouté environ US$100 millions de dollars de valeur à cette opération uniquement. Ils ont produit 863 tonnes métriques d'uranium jusqu'au 31 mars. La société avait mis de côté ses plans d'expansion en 2020, mais elle envisage maintenant un nouveau projet de fonderie en deux étapes, avec une décision finale attendue entre 2026 et 2027. Ils ont même commencé à explorer la propulsion nucléaire pour le transport, ce qui montre qu'ils pensent au-delà de l'exploitation minière.

Cameco se place en deuxième position avec une capitalisation de US$23,66 milliards. C'est un producteur d'uranium purement dédié, avec des participations majeures dans le bassin d'Athabasca en Saskatchewan. Ils détiennent 54,55 % de Cigar Lake, qui est la mine d'uranium la plus productive au monde. Ils possèdent aussi 70 % de McArthur River et 83 % de l'usine Key Lake. La société a traversé une période difficile entre 2012 et 2020 lorsque les prix de l'uranium étaient faibles, ce qui les a obligés à fermer McArthur River et Key Lake en 2018. Mais ils ont relancé McArthur Lake en 2022 lorsque les conditions se sont améliorées. Leur grande étape a été l'acquisition de Westinghouse Electric Company en novembre 2023, en partenariat avec Brookfield — cela leur donne le cycle complet du combustible nucléaire. Leurs résultats du deuxième trimestre ont montré une bonne performance du segment uranium, avec une production atteignant 6,2 millions de livres d'une année sur l'autre. Au troisième trimestre, ils ont enregistré une augmentation de 43 % de la production, atteignant 4,3 millions de livres, et leurs revenus ont atteint US$721 millions, en hausse de 75 % par rapport à l'année précédente.

NexGen Energy arrive en troisième position avec une capitalisation de US$4,29 milliards. Ils se concentrent sur l'exploration et le développement de l'uranium dans le bassin d'Athabasca, avec leur projet phare Rook I, comprenant des découvertes comme Arrow et South Arrow. En mai 2024, ils ont acquis 2,7 millions de livres de U3O8 pour US$250 millions via des débentures convertibles. Leur PDG a souligné à quel point il était stratégique d'avoir cet inventaire en place après l'interdiction russe d'importation d'uranium. Une mise à jour d'août sur Rook I a montré des coûts d'investissement pré-production estimés à 2,2 milliards de dollars canadiens, avec des coûts d'exploitation projetés à 13,86 dollars canadiens par livre sur toute la durée de vie de la mine. À la mi-novembre, ils ont annoncé les résultats de leur vaste programme de forage de 34 000 mètres dans le corridor de Patterson Est — la plus grande campagne de forage dans le bassin d'Athabasca cette année — qui a découvert une nouvelle zone d'uranium s'étendant sur 600 mètres en longueur.

Uranium Energy se classe quatrième avec une capitalisation de US$3,11 milliards. Ils disposent de deux projets en production en récupération in situ — Christensen Ranch dans le Wyoming et leurs opérations Texas Hub and Spoke dans le sud du Texas. Ils prévoyaient de relancer la production dans le Wyoming en août 2024 et de reprendre les opérations au Texas en 2025. La société a constitué l’un des plus grands inventaires d’uranium stockés aux États-Unis et a même obtenu un contrat du Department of Energy en 2022 pour fournir 300 000 livres de U3O8 pour la réserve nationale. En août 2024, ils ont annoncé la relance réussie de la production d’uranium à Christensen Ranch, avec la première expédition de yellowcake prévue pour la fin 2024. Leur soumission pour le projet Roughrider a montré une valeur nette actualisée post-tax estimée à US$946 millions.

Pour compléter le top cinq, Denison Mines affiche une capitalisation de US$1,91 milliard. Ils se concentrent sur le bassin d'Athabasca en Saskatchewan, détenant 95 % du projet Wheeler River avec les gisements Phoenix et Gryphon. Ils possèdent d'importantes terres via des coentreprises avec d’autres majors de l’uranium comme Orano et Cameco. Le gisement Phoenix possède des réserves prouvées et probables de 56,7 millions de livres d’uranium, et ils visent une première production en 2027 ou 2028 en utilisant la récupération in situ. Leurs résultats du troisième trimestre ont montré des progrès solides sur Wheeler River, avec des tests de terrain en cours pour la méthode ISR du gisement Phoenix.

L’image globale ici est que la demande en uranium devrait réellement croître de manière significative. Les rapports de l’industrie suggèrent que l’offre minière en uranium doit plus que doubler d’ici 2040 pour répondre à la demande prévue, mais la réponse de l’offre a été plus difficile à accélérer que ce que l’on anticipait. Cette dynamique offre- demande est probablement la chose la plus importante à comprendre si vous regardez actuellement les meilleures actions d’uranium. Ces entreprises sont positionnées pour bénéficier de ce changement structurel du marché.