Je réfléchissais à ce qui pourrait réellement faire plonger le marché cette année, et honnêtement, ce n’est probablement pas ce à quoi la plupart des gens s’obsèdent. Tout le monde s’inquiète que les AI stocks imploding ou qu’il y ait un choc de récession, mais il existe une menace plus banale qui pourrait être bien plus dangereuse : l’inflation qui remonte et qui entraîne avec elle les rendements.

Voici le problème : le marché est en hausse depuis trois ans d’affilée, et c’est une vraie envolée. Ce type de trajectoire est rare, et les valorisations sont déjà tendues par rapport aux normes historiques. Quand on a ce genre de configuration, même un choc modéré peut rapidement tourner au pire. Alors, le marché va-t-il à nouveau s’effondrer si l’inflation se manifeste ? Je pense que c’est en réalité le scénario le plus probable à surveiller.

Laissez-moi vous expliquer pourquoi. L’inflation aurait atteint un pic autour de 9 % en 2022, mais la Fed ne l’a pas encore totalement maîtrisée. La dernière fois que j’ai vérifié, le CPI était autour de 2,7 %, ce qui reste au-dessus de leur objectif de 2 %. Et beaucoup des personnes à qui je parle ont encore le sentiment que les prix sont absurdes : l’alimentation, le loyer, tout. Si cette tendance s’inverse et qu’on commence à voir l’inflation repartir à la hausse, cela crée un vrai problème.

La Fed se retrouve coincée dans une situation délicate. Si elle baisse les taux pour soutenir l’emploi, l’inflation pourrait repartir à la hausse. Si elle remonte les taux pour lutter contre l’inflation, elle risque de tuer des emplois et de ralentir la croissance. C’est le territoire de la stagflation, et personne ne veut ça.

Mais voici le vrai point clé : une inflation plus élevée signifie généralement des rendements obligataires plus élevés. Le Treasury à 10 ans était autour de 4,12 %, et on a déjà vu à quel point les marchés deviennent nerveux lorsque ce taux approche 4,5 % ou 5 %. Si les rendements bondissent soudainement alors que la Fed est en train de baisser les taux, c’est un double coup dur. Des rendements plus élevés signifient des coûts d’emprunt plus élevés pour tout le monde, y compris pour le gouvernement. Et quand emprunter devient plus cher, les actions ont besoin de rendements attendus plus élevés pour justifier leurs valorisations. Beaucoup d’actions se négocient déjà à des prix premium, donc il n’y a pas vraiment de marge de sécurité.

Les grandes banques de Wall Street prévoient en fait que l’inflation pourrait dépasser 3 % cette année avant de redescendre. L’équipe de JPMorgan table sur un pic à 3 %+ avant de retomber à 2,4 % d’ici la fin de l’année. Bank of America a des attentes similaires : un pic à 3,1 %, puis une baisse à 2,8 %. Si cela se produit et que l’inflation revient réellement à la baisse, les marchés devraient se stabiliser. Mais c’est un grand « si ».

La partie délicate avec l’inflation, c’est qu’elle peut s’installer durablement. Une fois que les gens s’habituent à des prix plus élevés, il est difficile de s’en défaire. Et même quand l’inflation ralentit, les prix ne baissent pas vraiment : ils augmentent simplement moins vite. Le coût de la vie reste insupportable pour la plupart des gens.

Écoutez, personne ne peut vraiment prédire si le marché s’effondrera à nouveau, ni quand. Je ne dis pas d’essayer de le chronométrer : c’est une partie de dupes. Mais comprendre les vrais risques à venir est important. Si l’inflation repart, si les rendements explosent, et si cela ne s’avère pas temporaire, cela pourrait être le déclencheur qui brise enfin la série de trois ans de victoires du marché. Surveillez les données sur l’inflation et les rendements des Treasury au cours des prochains mois. C’est là que se trouve la véritable action.