Je viens de réaliser quelque chose d'intéressant à propos du partenaire de Warren Buffett, Charlie Munger, que la plupart des gens manquent. Lorsqu'il est décédé à la fin de 2023, cet investisseur légendaire avait essentiellement placé presque toute sa fortune de 2,6 milliards de dollars dans seulement trois investissements. Pas de diversification, pas de couverture - juste une conviction pure.

Munger était en fait assez vocal à ce sujet. Il qualifiait la diversification de « règle pour ceux qui ne savent rien », ce qui est fou venant de quelqu'un qui savait clairement ce qu'il faisait. Avant de rejoindre Berkshire Hathaway, il gérait son propre fonds qui a cartonné - avec une moyenne de 19,5 % de rendement annuel de 1962 à 1975. Ce n'est pas de la chance. C'est du skill.

Voici donc où cela devient intéressant. Permettez-moi de décomposer ses trois investissements et comment ils se comportent environ deux ans plus tard.

Premièrement : Costco. Munger se disait littéralement « un addict total » de cette entreprise et siégeait à leur conseil d'administration pendant des décennies. À un moment donné, il détenait plus de 187 000 actions d'une valeur d'environ $110 millions et jurait qu'il ne vendrait pas une seule d'entre elles. Depuis sa mort, Costco a enregistré un rendement de 47 % et a même distribué un dividende spécial. La société a également augmenté son dividende régulier de 27 %. Pas mal pour un détaillant « ennuyeux ».

Deuxièmement : Himalaya Capital. C'est le plus intéressant car c'est une société privée. Au début des années 2000, Munger a donné $88 millions à Li Lu - cet homme est connu comme le Warren Buffett chinois pour son palmarès en investissement de valeur. Himalaya suit les mêmes principes que Buffett et Munger. Bien que nous n'ayons pas une transparence totale sur le fonds, sa plus grande position est Alphabet, qui représente presque 40 % de ses actifs. Alphabet à elle seule a bondi de 130 % depuis la mort de Munger, vous pouvez donc imaginer que le fonds se porte plutôt bien.

Troisièmement : Berkshire Hathaway elle-même. C'était le poids lourd - près de 90 % de la valeur nette de Munger était investie dans des actions Berkshire. Il possédait environ 4 033 actions de classe A d'une valeur d'environ 2,2 milliards de dollars au moment de son décès. Depuis, Berkshire Classe A a augmenté de 37 %. Honnêtement, c'est fou de penser qu'il aurait pu valoir $10 milliards s'il n'avait pas vendu environ 75 % de ses actions Berkshire dans les années 1990.

Ce qui est frappant, cependant, c'est que, dans les deux ans qui ont suivi la mort de Munger, ses trois principales positions n'ont pas tout à fait suivi le rythme du marché plus large. Berkshire a augmenté de 38 %, Costco de 47 %, tandis que le S&P 500 a bondi de 52 %. Sur le papier, cela ressemble à une sous-performance.

Mais je pense que cela rate le point. Ce ne sont pas des investissements pour devenir riche rapidement. Ce sont des entreprises de qualité avec de véritables avantages compétitifs - ce que Munger appelait des « fossés » - qui peuvent résister à différents environnements économiques. Pour un investisseur prudent comme Munger, cette stabilité comptait probablement plus que la recherche de rendements maximaux.

La véritable leçon ? Même avec le départ de Munger, ses principes d'investissement semblent tenir bon. L'investissement de valeur pourrait ne pas être à la mode en ce moment, mais ces trois positions continuent de donner de bons résultats. C'est ce genre d'approche intemporelle qui fonctionne à travers les cycles de marché.