Pourquoi Tiger Global de Chase Coleman III a simplement doublé son investissement sur Amazon : une opportunité d'investissement stratégique

Lorsque Tiger Global Management de Chase Coleman III a publié son dernier rapport de détentions, une décision a particulièrement retenu l’attention : le fonds spéculatif de 34 milliards de dollars a acheté plus de 4 millions d’actions supplémentaires d’Amazon (NASDAQ : AMZN), doublant ainsi sa participation dans le géant du commerce électronique et du cloud. Pour un gestionnaire de fonds avec le palmarès de Coleman, ce signal d’investissement mérite une analyse approfondie. Après tout, Coleman appartient à la lignée du Tiger Fund de Julian Robertson — le fonds pionnier qui a produit certains des investisseurs les plus performants au monde. Aujourd’hui, ses décisions d’investissement reflètent souvent une analyse de marché sophistiquée plutôt que de simples spéculations.

Le gestionnaire de fonds derrière cette décision

Chase Coleman III incarne une rareté dans le monde de l’investissement. En tant que l’un des « tigres cubs » originaux de Robertson, Coleman a appris auprès de l’architecte de l’investissement en hedge funds moderne. Sous sa direction, Tiger Global Management est devenue une puissance gérant plus de 34 milliards de dollars d’actifs. Lorsqu’un investisseur aussi expérimenté augmente son exposition à une position majeure, cela indique une confiance dans une thèse précise — pas du battage, mais une conviction calculée.

La décision d’accroître significativement ses positions dans Amazon soulève donc des questions : qu’a vu Coleman que d’autres auraient pu manquer ?

D’une surévaluation à un prix attractif : la réinitialisation de la valorisation d’Amazon

La réponse réside en partie dans la mécanique de la valorisation. Il y a trois ans, à la fin des confinements liés à la pandémie, les actions Amazon se négociaient à 110 fois le bénéfice trailing — un multiple que même Tesla peinait à justifier. La société faisait face à un vent contraire précis : pendant les confinements, elle avait massivement étendu ses infrastructures d’entrepôts et de logistique, pour se retrouver avec une capacité excédentaire lorsque l’activité s’est normalisée. De plus, elle a absorbé environ 12,7 milliards de dollars de pertes latentes sur son investissement dans Rivian, ce qui a encore pesé sur la rentabilité.

Le marché a sévèrement sanctionné ces erreurs. Tout au long de 2022, le cours d’Amazon a chuté de près de 50 %. Cependant, la trajectoire suivante raconte une autre histoire. Au cours de la période suivante, Amazon a augmenté son bénéfice net de plus de 500 %, atteignant 70,6 milliards de dollars, tandis que le prix de l’action a presque doublé. Le ratio cours/bénéfice — maintenant d’environ 34x — représente une valorisation beaucoup plus raisonnable.

Pour une entreprise dont la capitalisation boursière s’élève à 2,4 trillions de dollars, ce point d’inflexion de la valorisation est crucial. Il s’agit exactement du type de tournant que des investisseurs sophistiqués comme Chase Coleman III identifient comme une fenêtre d’opportunité.

La croissance du cloud générant de véritables profits

Au-delà de la valorisation, la dynamique commerciale d’Amazon a fondamentalement changé. Au dernier trimestre, le chiffre d’affaires net a augmenté de 13 % en glissement annuel. Le commerce électronique en Amérique du Nord et à l’international a crû de 11 % (hors effets de change), tandis que le chiffre d’affaires d’AWS a augmenté de 17,5 %. Plus important encore, le résultat opérationnel global a bondi de 30,6 % pour atteindre 19,2 milliards de dollars.

C’est ici que l’histoire d’AWS devient essentielle pour comprendre la logique de Coleman : bien qu’AWS ne représente que 18,4 % du chiffre d’affaires total, il contribue à plus de la moitié du résultat opérationnel total. C’est le moteur de profit — le segment d’activité qui finance l’expansion continue d’Amazon tout en offrant les marges les plus élevées.

Le segment e-commerce, bien qu’important, raconte une autre histoire. Représentant environ 15,5 % du total des ventes au détail aux États-Unis, l’opportunité du commerce en ligne reste largement sous-exploitée. Amazon dispose encore d’un potentiel significatif de parts de marché.

Une dynamique de croissance soutenue dans le cloud

Le récit de la croissance d’AWS ne montre aucun signe de ralentissement. Chaque trimestre voit l’annonce de partenariats d’envergure. Au premier trimestre 2025, Amazon a signé des accords AWS notables avec Adobe et Uber. Au deuxième trimestre, de nouveaux contrats avec PepsiCo et Airbnb — une liste de sociétés du Fortune 500 misant sur l’infrastructure opérationnelle d’AWS.

Au-delà des succès clients, Amazon continue d’étendre son écosystème d’outils AWS. Le deuxième trimestre a particulièrement illustré cet engagement, avec le déploiement de Kiro (un environnement de développement intégré autonome) et Strands Agents (un outil open-source supportant des frameworks populaires comme A2A et MCP). La société exploite son avantage d’échelle pour innover, optimiser et débloquer de nouvelles gains d’efficacité.

Cette combinaison — position dominante sur le marché, coûts de changement élevés, gamme de produits en expansion et relations avec de grandes entreprises — crée une barrière concurrentielle durable. Pour des investisseurs comme Chase Coleman III, qui évaluent le potentiel de rendement sur une décennie, ces avantages structurels sont convaincants.

La logique d’investissement devient claire

La convergence de ces facteurs explique la conviction de Coleman : une entreprise de croissance raisonnablement valorisée, avec une plateforme cloud de premier plan générant des profits importants, soutenue par une activité e-commerce avec un potentiel de développement considérable. La capacité de l’entreprise à réinvestir les profits d’AWS dans l’expansion du commerce électronique, l’optimisation logistique et les nouvelles activités crée un cycle vertueux d’expansion.

Du point de vue de Chase Coleman III, la combinaison d’une valorisation en amélioration, d’une rentabilité en accélération et d’avantages concurrentiels soutenus constitue une opportunité digne d’un investissement massif. Lorsqu’un gestionnaire de fonds milliardaire avec des décennies d’expérience effectue des mouvements significatifs, la reconnaissance institutionnelle suit souvent — un phénomène susceptible de soutenir une appréciation continue à partir des niveaux de prix actuels.