Au-delà du drame chinois : pourquoi Applied Materials continue d'offrir un attrait pour l'investissement

Rejetant les préoccupations concernant les vents géopolitiques et la concurrence, Applied Materials présente un argument d’investissement convaincant, soutenu par la solidité fondamentale de la demande en équipements pour semi-conducteurs. Alors que certains investisseurs s’inquiètent du contexte chinois, des enjeux liés à l’exposition au marché et à la dynamique concurrentielle en Asie, la performance financière impressionnante de l’entreprise et le soutien solide des analystes suggèrent que ces inquiétudes pourraient être exagérées.

La société derrière la révolution des puces

Applied Materials est un pilier de la fabrication de semi-conducteurs, fournissant des équipements essentiels pour la production de puces, les technologies d’affichage et les applications solaires. Depuis sa fondation en 1967 à Santa Clara, en Californie, l’entreprise a construit une infrastructure inégalée couvrant la fabrication, la recherche et le service à l’échelle mondiale. Sa maîtrise technologique dans les équipements de fabrication de wafers — y compris la déposition, la gravure, le traitement thermique et les systèmes d’inspection avancés — permet aux fabricants de semi-conducteurs de repousser les limites du possible au niveau atomique.

L’écosystème d’équipements de l’entreprise est indispensable pour chaque grand fabricant de puces dans le monde, en faisant un maillon clé de la chaîne d’approvisionnement de l’industrie. Cette position dominante dans l’infrastructure de fabrication de semi-conducteurs confère un avantage structurel que ses concurrents ont du mal à reproduire.

Performance récente en bourse : surfer sur la vague de l’IA

Les actions d’Applied Materials ont offert des rendements exceptionnels, augmentant de 75 % au cours des douze derniers mois et de 26 % rien que le mois dernier. L’action a atteint un sommet de 52 semaines à 331 $ le 15 janvier 2026, soit une hausse de 167 % par rapport à ses creux de juillet 2025 proches de 124 $. Rien que la semaine dernière, AMAT a gagné près de 9 %, témoignant d’une dynamique soutenue.

La trajectoire de l’action a largement dépassé celle du marché global, avec une progression annuelle de 75 % contre 17 % pour le S&P 500. Cette surperformance reflète l’enthousiasme du marché pour la demande en puces alimentée par l’IA, qui stimule des dépenses d’investissement massives de la part des fabricants de puces dans le monde entier.

Négociant au-dessus des moyennes mobiles à 50 et 200 jours, avec une capitalisation boursière proche de 260 milliards de dollars, Applied Materials occupe une position solide dans le secteur des équipements pour semi-conducteurs. Son bêta élevé signifie que les fluctuations de son prix amplifient les mouvements du marché — une caractéristique qui attire à la fois les opportunités et les risques pour les investisseurs actifs.

Résultats financiers : performance solide malgré des signaux mitigés

Applied Materials a annoncé un chiffre d’affaires du quatrième trimestre fiscal 2025 de 6,8 milliards de dollars, en baisse de 3 % par rapport à l’année précédente, mais supérieur aux attentes des analystes qui tablaient sur 6,68 milliards. Le bénéfice dilué par action selon les normes GAAP a atteint 2,38 $, en hausse de 14 % par rapport à l’année précédente, dépassant les prévisions.

Pour l’ensemble de l’exercice fiscal 2025, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires record de 28,37 milliards de dollars, en hausse de 4 % annuel, avec un bénéfice par action GAAP de 8,66 $. En excluant certains éléments, la marge brute s’est maintenue à 48,1 %, bien que la marge opérationnelle ait contracté de 70 points de base à 28,6 %, un indicateur à surveiller.

Le bénéfice net non-GAAP du quatrième trimestre a diminué de 10 % en glissement annuel pour atteindre 1,7 milliard de dollars, tandis que le flux de trésorerie disponible a reculé de 6 % trimestre après trimestre pour 2,04 milliards de dollars, et de 24 % en glissement annuel pour 5,7 milliards. La société a terminé le trimestre avec 7,3 milliards de dollars en liquidités et équivalents, offrant une flexibilité financière importante.

Au niveau segmentaire, les systèmes pour semi-conducteurs ont généré 4,76 milliards de dollars de revenus, tandis que Applied Global Services a contribué pour 1,62 milliard. Notamment, les ventes à la Chine représentaient 29 % du chiffre d’affaires total — un fait qui amplifie les inquiétudes autour du contexte chinois, même si la direction et les analystes considèrent de plus en plus ces préoccupations comme exagérées par rapport au risque réel.

Facteurs de croissance : l’IA et au-delà

Pour le premier trimestre fiscal 2026, Applied Materials a guidé un chiffre d’affaires proche de 6,85 milliards de dollars, en ligne avec les estimations consensuelles de 6,87 milliards, avec un bénéfice non-GAAP par action prévu à 2,18 $. La direction anticipe une accélération significative de la demande pour la logique IA, la DRAM et les modules de mémoire à haute bande passante (HBM) au second semestre 2026.

Ce guide reflète un changement fondamental dans l’économie des semi-conducteurs, où les investissements dans l’infrastructure IA sont devenus un moteur principal des cycles de capex de l’industrie. Les fondeurs et les fabricants de mémoire se livrent une course pour augmenter leur capacité, créant un vent favorable puissant pour des fournisseurs d’équipements comme Applied Materials.

Consensus des analystes : signal d’amélioration de la confiance

Barclays a récemment relevé la note d’Applied Materials à « Surpondérer », avec l’analyste Tom O’Malley portant son objectif de prix de 250 $ à 360 $, ce qui implique une hausse d’environ 10 % par rapport aux niveaux récents. Crucialement, O’Malley a affirmé que les préoccupations liées au contexte chinois sont largement exagérées, surtout compte tenu de la sous-performance d’AMAT en 2025 par rapport à ses pairs.

Alors qu’AMAT a réalisé un rendement solide de 58 % en 2025, ses concurrents KLA et Lam Research ont enregistré des gains plus impressionnants de 93 % et 137 %, respectivement. La thèse de Barclays met en avant l’exposition concentrée d’AMAT à la croissance des dépenses dans la fonderie/logique et la DRAM comme un avantage à moyen terme, surtout avec la demande croissante en IA qui augmente les budgets capex.

La communauté d’analystes dans son ensemble attribue à AMAT une note « Achat Modéré » avec un prix cible moyen de 289,94 $, ce qui suggère une baisse d’environ 11 % par rapport aux niveaux actuels alors que le marché digère la récente hausse. Sur les 36 analystes suivis par Barchart, 20 recommandent « Achat Fort », 4 « Achat Modéré » et 12 préconisent de conserver.

AMAT est-il un achat à ces niveaux ?

Applied Materials fait face à un dilemme classique d’évaluation : ses actions proches de records offrent moins de marge de sécurité, mais reflètent des perspectives de croissance légitimes. La narrative autour du contexte chinois — incluant les inquiétudes sur la concurrence, les cycles de demande spécifiques à la Chine et les tensions géopolitiques — mérite certainement d’être prise en compte, mais pourrait représenter un risque gérable plutôt qu’existentiel.

Les avantages structurels de l’entreprise, combinés aux vents favorables issus de l’adoption de l’IA et de l’avancement des semi-conducteurs, soutiennent une valeur d’investissement à long terme. Pour les investisseurs tolérants au risque avec un horizon de 12 à 18 mois, le rapport risque/rendement reste raisonnablement favorable malgré les valorisations actuelles. Les investisseurs plus prudents pourraient préférer attendre une correction significative avant de prendre position.