Les prix du sucre subissent une pression soutenue en raison d'une augmentation massive de l'offre mondiale

Le marché mondial du sucre connaît une forte tendance baissière alors que les perspectives d’une offre abondante dans le monde continuent de peser sur les valorisations. Les contrats mondiaux de sucre de New York (SBH26) ont reculé de 0,02 point (-0,14 %) tandis que les contrats à terme sur le sucre blanc de Londres ICE (SWH26) ont chuté de 1,60 point (-0,39 %), reflétant le sentiment baissier plus large qui domine le complexe des matières premières. La faiblesse sous-jacente provient des attentes généralisées d’une production record dans les principales nations productrices de sucre et des prévisions de surplus mondiaux importants jusqu’en 2027.

Le moteur principal : surplus mondial attendu

Plusieurs cabinets de recherche en matières premières s’accordent sur une perspective baissière pour les prix du sucre, tous pointant vers un scénario de surabondance. Green Pool Commodity Specialists prévoit un surplus mondial de 2,74 millions de tonnes métriques (MMT) pour la saison 2025/26, avec un surplus supplémentaire de 156 000 tonnes métriques attendu pour 2026/27. Cette évaluation est renforcée par la prévision de StoneX d’un surplus mondial de 2,9 MMT pour la période 2025/26.

L’ampleur du surplus prévu s’est considérablement accrue à la fin 2025. Covrig Analytics a augmenté son estimation du surplus mondial pour 2025/26 à 4,7 MMT en décembre, contre une projection antérieure de 4,1 MMT. Plus spectaculaire encore, Czarnikow — une grande société de négoce de sucre — a relevé son estimation du surplus mondial pour 2025/26 à 8,7 MMT début novembre, soit une révision à la hausse significative par rapport aux 7,5 MMT prévues en septembre. Même l’Organisation Internationale du Sucre, qui est plus prudente, prévoit un surplus de 1,625 million de tonnes pour 2025-26, ce qui représente un retournement spectaculaire par rapport au déficit de 2,916 millions de tonnes enregistré en 2024-25.

La production record du Brésil et de l’Inde amplifie la faiblesse des prix du sucre

La récolte record anticipée au Brésil constitue un obstacle principal à la hausse des prix du sucre. Selon l’agence de prévision des récoltes brésilienne Conab, la production de sucre 2025/26 a été révisée à la hausse à 45 MMT, dépassant l’estimation précédente de 44,5 MMT. Par ailleurs, le USDA prévoit une augmentation de 2,3 % de la production brésilienne pour atteindre un niveau inédit de 44,7 MMT pour la même saison.

L’Inde est devenue un contributeur encore plus dramatique à la pression sur l’offre mondiale. L’Indian Sugar Mill Association (ISMA) a rapporté qu’entre le 1er octobre et mi-janvier de la saison 2025-26, la production de sucre a atteint 15,9 MMT — une hausse remarquable de 22 % par rapport à l’année précédente. ISMA a ensuite relevé sa prévision pour la saison complète à 31 MMT, soit une augmentation de 18,8 % en glissement annuel par rapport à son estimation précédente de 30 MMT. Le USDA prévoit que la production indienne pour 2025/26 augmentera de 25 %, atteignant 35,25 MMT, grâce à des conditions de mousson favorables et à une extension des plantations.

Cette hausse spectaculaire de la production indienne exerce une pression directe sur les prix du sucre. Le secrétaire à l’alimentation du pays a indiqué que le gouvernement pourrait autoriser des exportations supplémentaires pour gérer la surabondance intérieure, dépassant le quota d’exportation de 1,5 MMT autorisé par le ministère de l’alimentation pour la saison 2025/26. Avec l’ISMA réduisant également sa projection de la quantité de canne à sucre destinée à la production d’éthanol de 5 MMT à 3,4 MMT, encore plus de sucre sera disponible pour les marchés d’exportation, ce qui alourdira davantage la pression sur les prix du sucre.

La Thaïlande contribue également à cette pression, avec la Thai Sugar Millers Corp qui prévoit une hausse de 5 % de la production en 2025/26, atteignant 10,5 MMT. Le USDA anticipe une croissance similaire de 2 %, portant la production à 10,25 MMT. En tant que troisième plus grand producteur mondial et deuxième plus grand exportateur, l’augmentation de la production thaïlandaise ajoute un volume significatif à l’offre mondiale, pesant sur les prix du sucre.

Comment les prix du sucre pourraient évoluer à l’avenir

Les dynamiques de production d’année en année révèlent ce que certains analystes considèrent comme un point de basculement. Safras & Mercado prévoit que la production de sucre au Brésil diminuera de 3,91 %, pour atteindre 41,8 MMT en 2026/27, contre 43,5 MMT prévu pour 2025/26. La société anticipe également une baisse de 11 % des exportations de sucre brésiliennes, à 30 MMT, en 2026/27.

Les analystes notent qu’une baisse significative des prix du sucre en 2025/26 pourrait décourager l’expansion future de la production, soutenant ainsi potentiellement les prix lors des saisons suivantes. Covrig Analytics prévoit que le surplus mondial se réduira à 1,4 MMT d’ici 2026/27, car des valorisations faibles dissuadent les agriculteurs d’étendre leurs superficies cultivées. Ce mécanisme suggère que la faiblesse actuelle des prix du sucre, bien que sévère, pourrait s’autocorriger à moyen terme.

La dernière évaluation du USDA prévoit que la production mondiale de sucre atteindra 189,318 MMT en 2025/26 — un record, en hausse de 4,6 % par rapport à l’année précédente — tandis que la consommation humaine mondiale devrait atteindre 177,921 MMT, en hausse de 1,4 %. Les stocks de fin d’année mondiaux devraient diminuer de 2,9 %, pour atteindre 41,188 MMT. Ces dynamiques expliquent pourquoi, malgré des attentes modérées pour 2026/27 et au-delà, les prix du sucre continuent de subir une pression.