Comment la vision stratégique de Ryan Cohen positionne GameStop en tant que pionnier du Bitcoin

Lorsque les marchés ne regardaient pas, quelque chose d’extraordinaire s’est produit. Un document déposé en profondeur dans les dossiers de la SEC révélait qu’un détaillant de jeux vidéo, autrefois mis de côté par Wall Street, avait discrètement accumulé 4 710 Bitcoin — devenant ainsi le 14e plus grand détenteur d’actifs numériques en entreprise. Ce n’était pas une annonce en gros titre. Il n’y avait pas de communiqué de presse, pas de briefing pour les investisseurs, juste l’efficacité caractéristique de Ryan Cohen exécutant sa vision. La révélation a suscité une question simple mais profonde : qu’est-ce qui pousse un homme d’affaires à parier plus de 500 millions de dollars de capital de l’entreprise sur Bitcoin ? La réponse ne réside pas dans le jeu, mais dans une philosophie systématique que Ryan Cohen a affinée au cours de deux décennies d’entrepreneuriat.

Le créateur derrière la mise : le parcours de Ryan Cohen

L’histoire de Ryan Cohen ne commence pas dans une salle de conseil d’entreprise, mais dans la chambre d’un adolescent en Floride. Né à Montréal en 1986 et élevé à Coral Springs, Cohen était à peine assez âgé pour avoir un numéro de sécurité sociale lorsqu’il a lancé sa première entreprise à 15 ans, en percevant des commissions de référencement auprès de sites de commerce en ligne. À 16 ans, il avait fait évoluer cela en opérations de commerce en ligne légitimes — à une époque où la plupart des adultes considéraient Internet comme une mode passagère.

Son père, Ted Cohen, est devenu son mentor le plus important, lui transmettant trois leçons qui allaient définir sa carrière : gratification différée, éthique professionnelle, et voir les relations commerciales comme des partenariats multigénérationnels. Ce n’étaient pas des principes abstraits — ils sont devenus le système d’exploitation de tout ce que Ryan Cohen construirait.

Le tournant est arrivé lorsque Cohen a pris une décision contre-intuitive. Plutôt que de poursuivre un diplôme en commerce, il a quitté l’Université de Floride pour se concentrer entièrement sur le développement de ses compétences en commerce. Il avait déjà prouvé qu’il comprenait quelque chose de fondamental sur le commerce en ligne : l’acquisition et la fidélisation de clients. Tout le reste n’était que du travail de détail.

Un plan connu : comment Ryan Cohen a transformé des entreprises en difficulté

En 2011, le paysage du commerce électronique était dominé par Amazon, laissant la plupart des entrepreneurs soit concurrencer directement, soit disparaître. Ryan Cohen a choisi une troisième voie : identifier un marché où les relations comptaient plus que la logistique. Il a fondé Chewy et a abordé les fournitures pour animaux non pas comme un simple commerce de produits, mais comme une plateforme de relation client.

Le modèle Chewy était mathématiquement simple mais émotionnellement sophistiqué. Cohen ne demandait pas : comment battre Amazon sur la nourriture pour animaux ? Il demandait : que veulent réellement les propriétaires d’animaux ? Ils veulent des conseils, de l’empathie, et la compréhension qu’un animal malade est une crise, pas un simple inconvénient. Le service client de Chewy ne se contentait pas de traiter les commandes — ils envoyaient des cartes de vœux manuscrites, créaient des portraits personnalisés d’animaux, et envoyaient des fleurs lorsque des animaux chers décédaient.

Cette approche était coûteuse et difficile à faire évoluer. Entre 2011 et 2013, Ryan Cohen a présenté son projet à plus de 100 fonds de capital-risque. La plupart ont rejeté l’idée comme une niche menée par un étudiant ayant abandonné l’université. Lorsqu’en 2013, Volition Capital a finalement investi 15 millions de dollars, cela a débloqué le capital qui a transformé Chewy d’une expérience en une entreprise en pleine croissance. En 2016, des investissements supplémentaires de Belvedere et T. Rowe Price Group ont afflué alors que le chiffre d’affaires annuel de la société atteignait 900 millions de dollars. En 2018, lorsque PetSmart a acquis Chewy pour 3,35 milliards de dollars, Ryan Cohen avait 31 ans — et était encore en train d’apprendre.

Plutôt que de poursuivre immédiatement la prochaine aventure, Cohen a pris trois ans pour se concentrer sur sa famille et réfléchir profondément aux marchés qui allaient être disruptés ensuite. Il a investi dans Apple (finissant par devenir l’un des plus grands actionnaires individuels avec 1,55 million d’actions) et d’autres entreprises de premier ordre. Lorsqu’il a repéré GameStop en 2020, il a reconnu un schéma familier : une entreprise avec une forte valeur de marque et une fidélité client, gérée par des dirigeants qui ne comprenaient pas ce qu’ils possédaient réellement.

En janvier 2021, RC Ventures de Ryan Cohen est devenu le plus grand actionnaire de GameStop. Lorsqu’il a rejoint le conseil d’administration, les investisseurs particuliers ont senti qu’un changement transformateur approchait. En quelques semaines, l’action a grimpé de 1500 % — et alors que les médias financiers s’obsédaient sur la narrative du « meme stock », Ryan Cohen se concentrait sur les fondamentaux.

Il a reproduit sa stratégie Chewy. D’abord, il a remplacé la direction ancienne — tous les dix membres du conseil ont été remplacés par des vétérans du commerce en ligne issus d’Amazon et Chewy. Ensuite, il a mené une réduction impitoyable des coûts : suppression des postes redondants, fermeture des magasins sous-performants, réduction des contrats de conseil coûteux. Mais, surtout, il a protégé chaque élément qui servait les clients.

Les résultats parlent d’eux-mêmes. Ryan Cohen a hérité d’une entreprise générant 5,1 milliards de dollars de revenus tout en perdant plus de 2 milliards par an. En trois ans, malgré une baisse de 25 % du chiffre d’affaires, il a transformé cela en une opération rentable — augmentant la marge brute de 440 points de base et convertissant une perte annuelle de 215 millions de dollars en un bénéfice de 131 millions.

Alternatives décentralisées : pourquoi Ryan Cohen a choisi Bitcoin plutôt que des actifs traditionnels

L’achat de Bitcoin en mai 2025 n’était pas impulsif. Il représentait l’aboutissement d’une observation d’une thèse de marché — la cryptomonnaie et les NFT — qui avait partiellement échoué, puis évoluait vers une thèse plus sophistiquée.

En 2022, GameStop a lancé une marketplace NFT ciblant les objets de collection liés aux jeux vidéo, générant 3,5 millions de dollars de volume en 48 heures. Le marché semblait prometteur. En 2023, alors que l’effondrement général de la crypto se produisait, les ventes de NFT ont chuté à 2,8 millions de dollars. Plutôt que de voir cela comme un échec total, Ryan Cohen en a tiré une autre leçon : l’intérêt des consommateurs pour les actifs numériques était réel, mais l’infrastructure et les conditions du marché n’étaient pas encore matures.

Au lieu d’abandonner la thèse, il l’a améliorée. Bitcoin offrait ce que les NFT ne pouvaient pas : une rareté prouvée, une liquidité mondiale, et une classe d’actifs ayant fait ses preuves à travers plusieurs cycles de marché.

La logique de Ryan Cohen était méthodique. Si la dévaluation de la monnaie et le risque systémique financier s’intensifient, quels actifs vous protègent réellement ? Historiquement : l’or. Mais Bitcoin présente des avantages sur l’or physique que la technologie moderne permet. Bitcoin peut être transféré instantanément à travers les frontières ; l’or nécessite une logistique coûteuse et une sécurité. La vérification de l’authenticité de Bitcoin est instantanée sur la blockchain ; l’or nécessite une authentification coûteuse. L’offre de Bitcoin est mathématiquement limitée ; l’offre d’or reste incertaine à mesure que la technologie minière progresse.

En mai 2025, Ryan Cohen a déployé 513 millions de dollars dans 4 710 Bitcoin — non pas à partir du capital opérationnel principal, mais via des obligations convertibles permettant à GameStop de maintenir une réserve de trésorerie robuste de 4 milliards de dollars. Ce n’était pas un pari tout ou rien ; c’était une position stratégique de réserve. En juin 2025, lorsque GameStop a exercé son option de greenshoe (émission de 450 millions de dollars supplémentaires en obligations convertibles au-delà du plan initial), ce capital supplémentaire a été explicitement destiné à l’achat de Bitcoin et à d’autres investissements stratégiques.

Au prix actuel du Bitcoin de 73 540 dollars par jeton, cette position de 4 710 Bitcoin offre une option significative pour GameStop — une couverture contre l’incertitude monétaire tout en conservant son indépendance opérationnelle.

Capital patient : la arme secrète de Ryan Cohen

Ce qui distingue Ryan Cohen des dirigeants d’entreprise classiques, ce n’est pas seulement sa compétence opérationnelle, mais aussi la base d’investisseurs qui soutiennent sa stratégie. La base d’actionnaires de GameStop comprend des millions d’investisseurs particuliers — beaucoup se qualifient d’« apes » — qui refusent de vendre en fonction des résultats trimestriels ou des notes des analystes. Ils détiennent parce qu’ils croient en la vision de Ryan Cohen.

Ce « capital patient » est exceptionnellement rare sur les marchés publics. La plupart des PDG gèrent trimestre après trimestre, sous la pression des attentes à court terme. Ryan Cohen opère sous une pression fondamentalement différente. Sa base d’investisseurs principale veut activement qu’il prenne des paris à long terme que Wall Street n’appréciera pas immédiatement.

Lorsque le prix de l’action GameStop a chuté après l’annonce de l’achat de Bitcoin, Ryan Cohen n’a pas couvert, expliqué ou présenté d’excuses. La décision reflétait sa philosophie : « GameStop suit la stratégie de GameStop, nous ne suivons pas la stratégie de quelqu’un d’autre. » Il se rémunère entièrement en actions, ce qui aligne parfaitement ses intérêts avec la création de valeur à long terme, et non avec les fluctuations à court terme.

Cette combinaison — expertise opérationnelle approfondie, capacité prouvée à repérer les marchés disruptifs, alignement avec un capital patient, et volonté de prendre des paris non conventionnels — explique pourquoi un détaillant de jeux vidéo au bord de la faillite détient désormais près de 4 700 Bitcoin et se positionne comme un innovateur technologique. Ryan Cohen n’a pas seulement sauvé GameStop ; il l’a transformé en quelque chose de tout à fait différent — une plateforme pour explorer comment les entreprises de détail traditionnelles évoluent dans une économie numérique décentralisée.