Investir dans l'action Plug en vaut-il la peine en ce moment ?

L’énergie hydrogène continue de susciter l’intérêt des investisseurs, et Plug Power s’est imposé comme l’un des acteurs majeurs du secteur. Pourtant, l’action a récemment rencontré des vents contraires importants, perdant environ 16 % de sa valeur au cours du dernier mois. À son niveau actuel, l’action se négocie à environ 59 % en dessous de son sommet sur 52 semaines, ce qui soulève la question que beaucoup d’investisseurs se posent : cette baisse représente-t-elle une opportunité d’achat ou un signe d’alerte ? La réponse dépend fortement de la manière dont vous évaluez les remarquables performances en termes de revenus de l’entreprise face à ses défis persistants en matière de rentabilité.

La voie de l’optimisme : des indicateurs de croissance impressionnants

Les supporters de l’action Plug soulignent un fait indéniable : la croissance du chiffre d’affaires de l’entreprise a été extraordinaire. De 2014 à 2024, Plug a augmenté ses revenus d’environ 880 %, une trajectoire qui démontre une traction constante sur le marché et un succès dans l’acquisition de clients. Cette performance devient encore plus impressionnante lorsque l’on considère que l’entreprise évolue dans le secteur émergent de l’hydrogène, considéré par beaucoup comme l’avenir de l’énergie propre.

Ajoutant à l’argument haussier, la direction a récemment intensifié ses efforts pour s’attaquer à la faiblesse principale de l’entreprise : la rentabilité. En mars 2025, Plug a annoncé le projet Quantum Leap, une initiative ambitieuse de réduction des coûts visant à modifier fondamentalement la trajectoire financière de l’entreprise. Les premiers résultats sont encourageants. Sur la période de neuf mois se terminant le 30 septembre 2025, la société a rapporté une marge brute négative de 51,1 % — une amélioration significative par rapport à la marge brute négative de 89,3 % enregistrée à la même période l’année précédente.

La direction a présenté lors d’une présentation aux investisseurs en octobre des jalons précis en matière de rentabilité, visant à atteindre l’équilibre sur une base de marge brute d’ici la fin 2025, puis des bénéfices ajustés positifs d’ici 2026, et une rentabilité complète d’ici 2028. Avec une valorisation à un multiple de 2,9 fois le chiffre d’affaires, en baisse par rapport à leur moyenne sur cinq ans de 3,9, les optimistes soutiennent que les valorisations actuelles offrent une opportunité attrayante pour les investisseurs à long terme croyant à la transition vers l’hydrogène.

La perspective des sceptiques : risques d’exécution et déceptions historiques

Les critiques de Plug se concentrent cependant sur un autre indicateur — le résultat net. Bien que la croissance des revenus soit remarquable, l’entreprise a passé près de trois décennies sans atteindre une rentabilité constante. Fondée en 1997, Plug ne peut pas invoquer la défense du « startup en phase de démarrage » qui justifie parfois des pertes chez les jeunes entreprises. Cette période prolongée de pertes soulève des préoccupations légitimes quant au modèle économique sous-jacent de l’entreprise.

De plus, les sceptiques notent que l’équipe de direction de Plug a un historique documenté de promesses excessives et de livraisons insuffisantes en matière de calendrier de rentabilité. Les objectifs ambitieux annoncés en 2025 ne sont pas la première fois que les investisseurs entendent de telles assurances. Ce pattern de déceptions crée un scepticisme naturel quant à savoir si le projet Quantum Leap sera différent des initiatives précédentes.

Le cas baissier devient encore plus évident lorsqu’on compare Plug à une alternative d’investissement dans l’hydrogène : Bloom Energy. Comme Plug, Bloom est un acteur de premier plan dans le secteur de l’hydrogène, mais il a réalisé ce que Plug n’a pas — une rentabilité constante. Lors de ses résultats du quatrième trimestre 2025 annoncés ce mois-ci, Bloom Energy a rapporté un bénéfice dilué par action de 0,45 $. Pour l’année complète 2025, Bloom a atteint un EPS ajusté dilué de 0,76 $, contre 0,28 $ en 2024. Cette rentabilité soutenue contraste fortement avec les pertes continues de Plug, offrant aux investisseurs une alternative éprouvée pour s’exposer au secteur de l’hydrogène. Que ce soit via une action dédiée comme Bloom Energy ou un fonds négocié en bourse axé sur l’hydrogène, les sceptiques soutiennent qu’il existe plusieurs voies pour profiter de la croissance du secteur sans le risque d’exécution que représente Plug.

Une approche stratégique : observer plutôt qu’acheter

La réalité est que Plug mérite d’être reconnu pour son expansion exceptionnelle de revenus et pour son engagement dans la réduction des coûts via le projet Quantum Leap. Cependant, reconnaître des développements positifs ne se traduit pas automatiquement par une recommandation d’achat. Pour la plupart des investisseurs, une stratégie prudente consiste à prendre du recul et à observer si Plug parviendra à exécuter avec succès sa feuille de route en matière de rentabilité ou s’il répétera le schéma de cibles manquées qui a caractérisé son histoire. Les 12 à 24 prochains mois seront instructifs.

Ce qui importe le plus, ce n’est pas la décote actuelle de l’action par rapport aux niveaux historiques, mais plutôt si la direction pourra enfin tenir ses promesses. Jusqu’à ce que cette question soit résolue de manière définitive par des résultats concrets, plutôt que par des projections, l’action Plug semble mieux adaptée aux investisseurs engagés dans le secteur plutôt qu’aux investisseurs prudents en quête de catalyseurs à court terme. L’opportunité hydrogène reste réelle et importante ; il reste à prouver si Plug parviendra à la saisir avec succès.