Les contrats à terme sur le café se consolident alors que les récits de surplus d'offre s'intensifient

Les marchés du café connaissent aujourd’hui une reprise modérée, avec le café arabica de mai (KCK26) en hausse de +0,60 centimes (+0,21 %) et le café robusta ICE de mai (RMK26) en recul de -19 points (-0,52 %). Après avoir atteint de nouveaux creux jeudi dernier, les contrats à terme se consolident désormais au-dessus de ces niveaux de support alors que les traders réévaluent les vents contraires baissiers qui ont maintenu les prix sous pression pendant les trois dernières semaines. Si la faiblesse du dollar incite à des opérations de couverture à la baisse, le tableau fondamental reste obscurci par des développements contradictoires de l’offre qui détermineront probablement la durabilité de cette consolidation.

La hausse des exportations de robusta du Vietnam donne le ton baissier

Le Vietnam, premier producteur mondial de robusta, inonde les marchés mondiaux de café à un rythme qui empêche les prix du robusta de trouver un appui. Le 31 janvier, l’Office national des statistiques du Vietnam a rapporté que les exportations de café de janvier ont augmenté de 38,3 % en glissement annuel, atteignant 198 000 tonnes métriques — une accélération remarquable qui souligne à quel point le Vietnam exploite agressivement de bonnes conditions de récolte. La situation pour l’année complète 2025 est tout aussi révélatrice : les exportations vietnamiennes de café ont bondi de 17,5 % en glissement annuel pour atteindre 1,58 million de tonnes métriques, indiquant une forte dynamique d’offre en vue de 2026.

Pour l’avenir, la production de café du Vietnam pour 2025/26 devrait augmenter de 6 %, atteignant un pic de quatre ans à 1,76 million de tonnes métriques (29,4 millions de sacs), selon des prévisions récentes. Cette hausse de la disponibilité en robusta pèse directement sur les contrats à terme du robusta, faisant chuter les prix à un plus bas de 6,25 mois jeudi dernier. Les traders du marché du robusta font face à un contexte difficile : une offre abondante en provenance d’Asie du Sud-Est devrait rester un plafond pour les prix pendant plusieurs mois.

La prévision de production record du Brésil pour 2026 redéfinit la dynamique mondiale de l’arabica

Les perspectives de production de café du Brésil pour 2026 modifient les attentes pour l’ensemble du marché de l’arabica, bien que le scénario soit plus complexe qu’un simple excès baissier. Début février, Conab, l’agence officielle de prévision des récoltes du Brésil, a lancé une bombe : la production de café du Brésil en 2026 devrait augmenter de 17,2 % en glissement annuel pour atteindre un record de 66,2 millions de sacs. Parmi ce total, la production d’arabica devrait bondir de 23,2 % pour atteindre 44,1 millions de sacs, tandis que la production de robusta progresserait de 6,3 % pour atteindre 22,1 millions de sacs.

Ce qui soutient les prix de l’arabica malgré cette hausse de production, c’est que les exportations brésiliennes de café ont en réalité diminué. Le 5 février, le ministère du Commerce du Brésil a indiqué que les exportations de café de janvier ont chuté de 42,4 % en glissement annuel, à 141 000 tonnes métriques — une baisse marquée qui suggère que le Brésil reconstitue ses stocks plutôt que d’exporter massivement vers des marchés faibles. De plus, les précipitations au Brésil ont été favorables : le Minas Gerais, la plus grande région productrice d’arabica, a reçu 72,6 mm de pluie durant la semaine se terminant le 6 février, soit 113 % de la moyenne historique. Cette humidité adéquate a amélioré les perspectives de développement des récoltes et réduit les risques liés aux conditions météorologiques.

La baisse de la production en Colombie offre un soutien limité aux prix

De leur côté, des approvisionnements plus faibles en arabica en provenance de Colombie, le deuxième plus grand producteur mondial d’arabica, apportent un certain soutien aux prix. La Fédération nationale des caféiculteurs a indiqué qu’en janvier, la production de café a diminué de 34 % en glissement annuel, à 893 000 sacs — une contraction importante qui reflète les défis climatiques persistants en Colombie. Cependant, l’impact de la Colombie reste modeste comparé à l’ampleur du déséquilibre mondial causé par le Vietnam et le Brésil.

La reprise des stocks ICE complique la lecture des prix

La remontée des stocks de café sous gestion de l’ICE ajoute une couche de complexité à la consolidation. Les stocks d’arabica surveillés par l’ICE, qui avaient chuté à un creux de 1,75 an à 396 513 sacs le 18 novembre, ont rebondi pour atteindre un sommet de 3,25 mois à 461 829 sacs au 7 janvier. De même, les stocks de robusta de l’ICE, qui avaient atteint un creux de 13 mois à 4 012 lots le 10 décembre, ont depuis repris pour atteindre un sommet de 2 mois à 4 662 lots le 26 janvier. Bien que la hausse des stocks signale généralement une pression à la baisse, cette reprise pourrait en réalité stabiliser les prix en assurant la liquidité et l’accessibilité des mécanismes de livraison des contrats à terme pour les traders.

La prévision mondiale de production 2025/26 penche vers la croissance du robusta

Le Service de l’agriculture étrangère de l’USDA a publié le 18 décembre sa dernière évaluation semestrielle, estimant que la production mondiale de café en 2025/26 augmentera de 2,0 % en glissement annuel pour atteindre un record de 178,848 millions de sacs. La composition de cette croissance est révélatrice : la production d’arabica devrait diminuer de 4,7 %, à 95,515 millions de sacs, tandis que celle du robusta devrait bondir de 10,9 %, à 83,333 millions de sacs. Ce changement structurel en faveur du robusta explique pourquoi celui-ci se consolide près des plus bas — le surplus mondial est orienté vers le robusta.

Pour certains producteurs, le FAS prévoit une production brésilienne de 63 millions de sacs en 2025/26 (en baisse de 3,1 % en glissement annuel), tandis que celle du Vietnam atteindra 30,8 millions de sacs, en hausse de 6,2 %, un niveau record sur quatre ans. Sur le plan de la demande, le FAS prévoit que les stocks de fin d’année 2025/26 diminueront de 5,4 %, à 20,148 millions de sacs, contre 21,307 millions en 2024/25, mais cette contraction reste modérée par rapport à l’augmentation de la production en cours.

La consolidation à venir : l’offre reste maîtresse

Alors que les contrats à terme du café se consolident après la reprise d’aujourd’hui, les fondamentaux sous-jacents suggèrent qu’il sera difficile de maintenir une stabilité des prix. L’Organisation internationale du café a indiqué en novembre que les exportations mondiales de café pour l’année commerciale en cours (octobre-septembre) ont chuté de seulement 0,3 % en glissement annuel, à 138,658 millions de sacs — une lecture quasi stable qui masque les changements régionaux spectaculaires. La hausse des exportations du Vietnam, le boom imminent de la production brésilienne, et une demande modérée indiquent tous un marché consolidé mais toujours sous pression jusqu’en 2026.