CRCL一涨又一堆人晒单狂欢了，跌的时候是看不到的。

（先叠个甲，我买了circle，一路抄底，今天盘前涨了才回本）
Selon les prévisions de bénéfices nets attendus pour 26 ans de Circle, en se basant sur les finances de 26 ans,
je me suis rendu compte que la situation n'est pas aussi optimiste que nous le pensons, et il n'y a pas encore de véritable moment de retournement.
Fin 2025, la circulation de l'USDC : 753 milliards
Selon le taux de croissance annuel composé (CAGR) de 40% fourni par la direction,
la circulation moyenne en 2026 sera de 1054,2 milliards.
En supposant qu'en 2026, les taux d'intérêt ne baissent pas, le rendement des réserves reste à 3,8% comme au Q4,
les autres revenus indiqués par la direction sont de 150 millions à 170 millions de dollars.
Donc, le revenu total en 2026 sera de 3,584 milliards à 3,604 milliards.
La direction de RLDC prévoit un taux de marge brute de 40%,
ce qui donne une marge brute de 1,362 milliard à 1,442 milliard.
Les frais d'exploitation indiqués par la direction sont de 929 millions à 994 millions.
Le résultat opérationnel sera donc de 369 millions à 513 millions.
Les autres revenus sont estimés à 50 millions.
Le taux d'imposition effectif, basé sur 29% en 24 ans.
Le bénéfice net final pour 2026 sera de 297 millions à 400 millions.
En prenant une valeur médiane de 350 millions, en se basant sur la capitalisation actuelle en avant-marché de 173 milliards,
le ratio PE à terme atteint 49.
Cela diffère énormément des attentes intuitives et des estimations de beaucoup.
Après avoir examiné, le problème réside dans les prévisions de la direction concernant les frais d'exploitation,
beaucoup pensent que les coûts opérationnels élevés en 2025 sont dus à une dépense unique liée à l'IPO, mais en réalité, la compensation en actions est continue, et en plus, le développement d'Arc et la construction du réseau CPN ont aussi augmenté l'amortissement.
Ce qui explique que les coûts en 2026 n'ont pas beaucoup diminué.
Donc, si la circulation de l'USDC en 2026 ne peut augmenter que de 40%, la valorisation avant marché d'aujourd'hui n'est pas très attrayante.
Bien sûr, la prévision de croissance donnée par la direction est un taux de croissance annuel composé à long terme, et il n'est pas exclu que la tendance de croissance de 2026 continue celle de 25 ans.
De manière raisonnable, la valorisation avant marché de Circle à 73 dollars est déjà considérée comme une évaluation raisonnable. Faites attention si vous souhaitez acheter à la hausse aujourd'hui.