Connaissances MM - microprice et juste valeur :

On me demande parfois quelle est la meilleure métrique de juste valeur à utiliser. Les options incluent généralement :
- prix de marquage
- prix médian
- prix médian pondéré
- microprice
En général, pour les instruments liquides, le prix médian est généralement correct. Peut-être y a-t-il des questions sur la façon de le faire croisé entre les bourses (volume pondéré, OI pondéré, peut-être une méthode personnalisée), mais c’est la norme généralement acceptée.
Dans les options, on trouve souvent que les options moins liquides sont meilleures à utiliser avec le prix de marquage ou un prix médian pondéré, car ils seront fortement biaisés dans leur carnet. Vous pouvez expérimenter avec cela - c’est probablement le médian pour les options liquides ou peut-être le médian pondéré aussi (vous pouvez jouer avec ça, je ne pense pas que ce soit la question qui détermine la rentabilité - si tant est qu’il y en ait une), mais pour les illiquides, cela comptera beaucoup plus.
Maintenant, passons au microprice. Je pense que le microprice est à la fois intelligent et stupide. La partie intelligente est celle que Stoikov n’a pas inventée et qui a été faite depuis longtemps avant sa publication. C’est l’idée de citer autour de la juste valeur future (prévision) et pas seulement la valeur actuelle.
La partie idiote est son modèle de Markov caché - je ne pense pas que cela soit utile et ce n’est certainement pas ce à quoi ressemble la construction d’une prévision pour un MM en production.
Pour un modèle de prévision typique, nous pourrions utiliser la régression ridge (à un niveau de base), puis combiner diverses caractéristiques allant du déséquilibre du carnet d’ordres à des idées plus niche. Pour notre horizon :
Cela sera dérivé de deux choses. Nos marquages, et nos temps de détention. Si nos marquages cessent de se dégrader après 5 secondes, alors nous nous soucions de 5 secondes, mais si vous ne le tenez que pendant 3 secondes, alors nous nous soucions probablement de 3 secondes. Vous aurez diverses prévisions d’horizon et vous les ajusterez de toute façon, mais les plus importantes le sont parce qu’elles vous coûtent de l’argent (vos marquages le disent, et vous êtes censé détenir la position pendant cette partie du marquage).
J’ai écrit beaucoup plus sur ce sujet sur mon blog www dot algos dot org, qui propose divers articles approfondis sur le fonctionnement du market making du point de vue d’un praticien. N’hésitez pas à jeter un œil.
Merci de votre lecture :))