Comprendre le rendement annualisé et le rendement cumulé : un guide pratique pour les investisseurs

Lorsque vous évaluez la performance de vos investissements, vous rencontrerez deux indicateurs clés : le rendement cumulé et le rendement annualisé. Bien que ces termes puissent sembler techniques, comprendre la différence entre eux est essentiel pour prendre des décisions d’investissement éclairées. Le rendement cumulé montre votre gain ou perte total sur une période spécifique, tandis que le rendement annualisé traduit cette performance en un taux annuel — une métrique qui devient inestimable lorsque vous comparez des investissements sur des horizons temporels différents.

Que vous dit réellement le rendement cumulé ?

Votre rendement cumulé représente l’impact complet des mouvements de prix sur la valeur de votre investissement. En substance, il répond à la question fondamentale que tout investisseur se pose : « Qu’est-ce que mon argent m’a rapporté ? »

Pour déterminer le rendement cumulé, vous n’avez besoin que de deux données clés : le prix initial de votre investissement et le prix actuel (ou de clôture). Le calcul est simple — le rendement cumulé équivaut à votre gain ou perte exprimé en pourcentage de votre investissement initial. La formule est :

Rc = (Pactuel - Pinitial) / Pinitial

Elle peut aussi s’écrire : Rc = (Pactuel / Pinitial) - 1

Voici une distinction importante : malgré le nom « cumulé », ce rendement peut en réalité être négatif. Si vous avez acheté une action à 100 $ et qu’elle vaut maintenant 50 $, votre rendement cumulé est (50 - 100) / 100 = -50 %, ce qui représente une perte plutôt qu’une accumulation de richesse.

De plus, vous pouvez calculer les rendements de deux manières. La première mesure la simple appréciation du prix, tandis que la seconde prend en compte les revenus de dividendes. Lorsqu’on inclut les dividendes, on ajuste le prix initial pour tenir compte des paiements de dividendes réinvestis.

Exemple concret : le parcours de Microsoft

Examinons un exemple concret avec la performance de l’action Microsoft depuis son introduction en bourse le 13 mars 1986 jusqu’au 30 septembre 2015. Les données historiques montrent :

• Prix de clôture le 13 mars 1986 : 28,00 $
• Prix de clôture le 30 septembre 2015 : 44,26 $

Cependant, ce calcul nécessite un ajustement important. L’action Microsoft a effectué plusieurs divisions (sept divisions 2 pour 1 et deux divisions 3 pour 2) depuis sa mise en bourse. Cela signifie qu’une action initiale est devenue équivalente à 288 actions en 2015. Pour comparer correctement, on ajuste le prix initial : 28,00 $ / 288 = 0,09722 $

En appliquant notre formule de rendement cumulé : (44,26 - 0,09722) / 0,09722 = 454,25, soit 45 425 %

Lorsque l’on inclut les dividendes (Microsoft a commencé à verser des dividendes en février 2003), le prix initial ajusté devient 0,06607 $, ce qui donne un rendement total cumulé de : (44,26 - 0,06607) / 0,06607 = 668,90, soit 66 890 %

Pourquoi le rendement annualisé est-il plus important que vous ne le pensez ?

C’est là que les choses deviennent intéressantes. Le rendement cumulé vous indique la performance totale, mais il ne tient pas compte du temps. Cela pose un problème sérieux lorsque vous comparez des investissements réalisés à des dates différentes ou sur des périodes différentes.

Prenons Netflix, qui est devenu public le 23 mai 2002, avec une clôture ajustée à 1,19643 $. Le 30 septembre 2015, il se négociait à 103,26 $, ce qui donne un rendement cumulé de : (103,26 - 1,19643) / 1,19643 = 85,31, ou 8 531 %

Ainsi, Microsoft a gagné 45 425 % et Netflix 8 531 %. Cela signifie-t-il que Microsoft est un investissement supérieur ? Pas nécessairement — Microsoft a eu une avance de 16 ans. Lorsqu’on prend en compte la puissance de la capitalisation sur différentes périodes, la comparaison des rendements cumulatifs bruts peut être trompeuse.

C’est précisément pour cela que le rendement annualisé existe. Il répond à cette question : « Quel taux de rendement annuel constant produirait le même résultat cumulé si l’on capitalisait sur toute la durée de l’investissement ? »

Mathématiquement, si n est le nombre d’années et Rc le rendement cumulé, alors :

Ra = ((1 + Rc) ^ (1/n)) - 1

Remarquez que cette formule utilise une moyenne géométrique, pas arithmétique. La capitalisation nécessite un calcul géométrique pour être précis.

Comparer la performance d’investissements sur différentes périodes

En annualisant les rendements de Microsoft et Netflix :

• Microsoft : rendement annualisé de 29,5 % sur environ 29,5 ans
• Netflix : rendement annualisé de 39,6 % sur environ 13,3 ans

Désormais, la performance de Netflix semble plus forte en termes annualisés à 39,6 % contre 29,5 % pour Microsoft. Mais voici l’élément clé : cette comparaison n’est toujours pas équitable.

Netflix est en phase de croissance initiale et ne pourra pas maintenir indéfiniment un rendement annualisé de 40 % — le faire reviendrait à valoriser la société à environ 9,8 trillions de dollars en 16 ans, ce qui est irréaliste. Par ailleurs, le rendement annualisé de Microsoft durant ses 13,36 premières années en tant qu’entreprise publique était de 58,77 % (au 20 juillet 1999, lors du pic de la bulle technologique). Cela montre que les taux de croissance des entreprises varient considérablement à mesure qu’elles mûrissent.

Conseils pratiques pour les investisseurs

Le rendement cumulé est idéal lorsque :

• Vous mesurez la performance sur une période unique et définie
• Vous présentez un graphique d’un investissement de 10 000 $ dans un fonds commun de placement au fil du temps
• Vous souhaitez connaître le gain ou la perte en dollars absolus

Le rendement annualisé devient essentiel lorsque :

• Vous comparez des investissements détenus sur des durées différentes
• Vous évaluez la performance d’un fonds par rapport à un indice de référence
• Vous souhaitez savoir si un rendement est durable à l’avenir

Par exemple, l’indice Russell 3000 Growth peut être comparé de manière équitable à des actions individuelles ou à des fonds gérés activement en utilisant des métriques de rendement annualisé sur des périodes identiques.

Une dernière remarque : le calcul du rendement annualisé fonctionne parfaitement même pour des périodes fractionnaires. Une période d’investissement de 7,5 ans utilise simplement n = 7,5 dans la formule. Cependant, pour des périodes très courtes (moins d’un an), annualiser peut produire des résultats déformés et sans signification, il vaut donc mieux éviter dans ces cas.

Comprendre ces deux métriques et savoir quand appliquer chacune d’elles transforme votre façon d’évaluer les opportunités d’investissement et de prendre des décisions basées sur des performances réalistes.