Le marché mondial du sucre fait face à une pression sur la formule de surplus des producteurs en raison d'une production record

Les prix du sucre chutent sous le poids de l’augmentation des approvisionnements mondiaux, avec une interaction complexe entre les augmentations de production dans les principales régions créant des déséquilibres sur le marché qui remettent en question l’équilibre traditionnel entre l’offre et la demande. Les contrats mondiaux de sucre blanc NY #11 de mars et de sucre blanc ICE London #5 ont tous deux récemment diminué, reflétant les préoccupations des traders concernant le surplus structurel des producteurs qui redéfinit le paysage des matières premières.

La production record de sucre du Brésil redéfinit l’équilibre du marché

La production cumulative de sucre du centre-sud du Brésil pour 2025-26 jusqu’en décembre a atteint 40,222 MMT, en hausse de 0,9 % par rapport à l’année précédente, ce qui indique une expansion continue. Plus significatif encore, le ratio de la canne à sucre broyée pour la production de sucre est passé à 50,82 % en 2025-26 contre 48,16 % en 2024-25, démontrant un changement stratégique vers des rendements en sucre plus élevés. L’agence de prévision des récoltes du Brésil, Conab, a relevé son estimation de la production de sucre pour 2025-26 à 45 MMT contre une prévision précédente de 44,5 MMT, préparant le terrain pour une production record qui exerce une pression sur les structures de tarification mondiales.

L’impact devient plus clair lorsqu’on applique la formule du surplus du producteur aux marchés brésiliens — à mesure que les prix diminuent, les producteurs confrontés à des coûts fixes continuent d’augmenter la production pour maximiser leurs revenus, créant un cercle vicieux. La société de conseil Safras & Mercado a apporté un certain soulagement aux perspectives du marché, notant que la production de sucre du Brésil en 2026-27 devrait diminuer de 3,91 % pour atteindre 41,8 MMT contre 43,5 MMT prévu en 2025-26, avec des exportations de sucre projetées en baisse de 11 % par rapport à l’année précédente, à 30 MMT.

La montée en puissance de l’Inde et la flexibilité à l’exportation

La production de sucre de l’Inde pour 2025-26 jusqu’au 15 janvier a atteint 15,9 MMT, en hausse de 22 % par rapport à l’année précédente, selon l’Association des usines de sucre indiennes (ISMA). L’ISMA a relevé son estimation de la production totale de sucre en Inde pour 2025-26 à 31 MMT contre une prévision antérieure de 30 MMT, ce qui représente une augmentation de 18,8 % en glissement annuel.

De manière critique, l’ISMA a réduit son estimation de la consommation de sucre pour la production d’éthanol en Inde à 3,4 MMT contre une prévision de juillet de 5 MMT, libérant ainsi une capacité supplémentaire pour les marchés d’exportation. La décision du gouvernement d’autoriser des exportations supplémentaires de sucre pour réduire le surplus intérieur a intensifié la pression sur le marché — le ministère indien de l’alimentation a approuvé l’exportation de 1,5 MMT de sucre pour la saison 2025-26 dans le cadre de son système de quotas établi en 2022-23. En tant que deuxième plus grand producteur mondial de sucre, la flexibilité à l’exportation de l’Inde montre comment les interventions politiques perturbent la formule traditionnelle du surplus du producteur qui maintenait autrefois la stabilité des prix.

La contribution de la Thaïlande au surplus mondial

La Thaïlande, troisième plus grand producteur mondial de sucre et deuxième plus grand exportateur, devrait augmenter sa récolte de sucre pour 2025-26 de 5 % en glissement annuel pour atteindre 10,5 MMT, selon la Thai Sugar Millers Corp. Le Service de l’agriculture étrangère (FAS) du USDA fournit une estimation légèrement plus conservatrice de 10,25 MMT pour la production de la Thaïlande en 2025-26, ce qui représente une augmentation de 2 % en glissement annuel. Néanmoins, l’augmentation de la production thaïlandaise contribue de manière significative à la dynamique de surapprovisionnement mondiale.

Comprendre la formule du surplus du producteur dans les marchés de matières premières

La formule du surplus du producteur illustre pourquoi les traders de matières premières font face à des défis structurels : lorsque la production mondiale augmente plus vite que la consommation, l’équilibre se déplace défavorablement pour le maintien des prix. Les contrats à terme de mars ont vu un repositionnement accru des fonds, avec le rapport hebdomadaire Commitment of Traders (COT) montrant que les fonds ont renforcé leurs positions longues sur le sucre blanc la semaine se terminant le 20 janvier, avec 819 contrats supplémentaires pour atteindre un record de 49 022 positions longues nettes — le niveau le plus élevé depuis le début des données en 2011. Cette position excessive en longues pourrait amplifier toute baisse de prix si le sentiment change.

Les projections mondiales d’approvisionnement indiquent une surabondance persistante

L’Organisation internationale du sucre (ISO) a prévu un surplus de 1,625 million de MT de sucre en 2025-26, après un déficit de 2,916 millions de MT en 2024-25. L’ISO a attribué ce surplus à l’augmentation de la production de sucre en Inde, en Thaïlande et au Pakistan, la production mondiale de sucre étant prévue en hausse de 3,2 % en glissement annuel pour atteindre 181,8 millions de MT en 2025-26.

Le trader de sucre Czarnikow a augmenté son estimation du surplus mondial pour 2025-26 à 8,7 MMT en novembre, contre 7,5 MMT en septembre. Covrig Analytics a relevé son estimation du surplus mondial pour 2025-26 à 4,7 MMT contre 4,1 MMT en octobre, bien qu’il prévoit que le surplus se réduise à 1,4 MMT en 2026-27 à mesure que des prix faibles découragent l’expansion de la production.

Perspectives du marché : quand l’équilibre offre-demande sera-t-il rétabli ?

Le USDA, dans son rapport biannuel publié en décembre, a dressé un tableau baissier pour les prix à court terme : la production mondiale de sucre pour 2025-26 devrait augmenter de 4,6 % en glissement annuel pour atteindre un record de 189,318 MMT, tandis que la consommation humaine mondiale de sucre pour 2025-26 ne croîtrait que de 1,4 % en glissement annuel pour atteindre un record de 177,921 MMT. Le USDA prévoit également que les stocks de fin d’année de sucre mondial pour 2025-26 diminueront de 2,9 % en glissement annuel pour atteindre 41,188 MMT.

Au niveau régional, le FAS prévoit que la production de sucre du Brésil pour 2025-26 augmentera de 2,3 % en glissement annuel pour atteindre un record de 44,7 MMT, tandis que la production de sucre de l’Inde pour 2025-26 augmentera de 25 % en glissement annuel pour atteindre 35,25 MMT, stimulée par des pluies de mousson favorables et une augmentation des surfaces cultivées en sucre. Ces projections soulignent comment la formule du surplus du producteur continue de fonctionner à l’envers — à mesure que les prix chutent, l’offre mondiale reste élevée parce que les décisions de production ont été prises plusieurs mois plus tôt en se basant sur des attentes de prix plus élevés.

La convergence d’une production record sur plusieurs continents, combinée à une croissance modérée de la consommation, crée un environnement de marché où l’équilibre traditionnel entre l’offre et la demande soutenu par le surplus du producteur mettra du temps à se rétablir. Les traders surveillant les marchés de matières premières doivent se préparer à une pression à la baisse prolongée jusqu’à ce que les incitations à la production s’alignent à nouveau avec les réalités des prix.