Disney à un carrefour : sera-ce la rétribution que les investisseurs attendent ?

Walt Disney se prépare pour ce qui pourrait être sa présentation de résultats la plus importante depuis des années. Alors que le géant des médias s’apprête à publier ses résultats financiers du premier trimestre la semaine prochaine, les investisseurs se préparent à entendre bien plus que des chiffres de bilan. La conférence sur les résultats servira également de toile de fond à une annonce potentielle—et peut-être inévitable—de changement de leadership qui plane depuis la fin 2025.

Voici pourquoi ce cycle de résultats particulier semble différent : le mandat du PDG Bob Iger touche à sa fin. Son contrat actuel court jusqu’à la fin de l’exercice fiscal 2026, et bien qu’il ait déjà prolongé son séjour auparavant, les signaux cette fois indiquent qu’il est réellement prêt à passer la main. Le conseil d’administration de Disney s’est engagé à annoncer son successeur début 2026, marquant un changement délibéré par rapport à la transition ratée vers Bob Chapek il y a six ans. Avec février déjà en cours, la fenêtre pour cette annonce se resserre. La conférence sur les résultats de lundi pourrait être le moment idéal pour faire ce mouvement, évitant les complications d’une révélation publique lors de l’assemblée des actionnaires de mars ou d’attendre la discussion du deuxième trimestre en mai.

Changement de leadership : Disney peut-il réussir cette fois ?

Les enjeux liés à la succession du PDG sont énormes, et l’histoire offre une leçon de prudence. La transition vers Bob Chapek début 2020 a été largement considérée comme mal gérée, créant une confusion institutionnelle durant une période critique pour la société. Cette fois, Disney semble déterminé à exécuter la changement en douceur. En dévoilant le prochain leader lors de la saison des résultats plutôt que lors d’une réunion d’actionnaires, l’entreprise créerait un espace pour répondre aux questions inévitables sur la stratégie et la direction, sans le théâtre supplémentaire d’une réunion formelle.

Le timing est crucial car la communauté des investisseurs a besoin de clarté. Le nouveau PDG maintiendra-t-il la vision stratégique d’Iger ou tracera-t-il une nouvelle voie ? Sauront-ils naviguer dans le paysage complexe de la concurrence dans le streaming, des sorties cinématographiques et des opérations de parcs à thème ? Ce ne sont pas des questions triviales, et annoncer le successeur lors d’une conférence sur les résultats témoigne de la confiance de Disney dans la continuité stratégique et dans la crédibilité du futur leader auprès des analystes de Wall Street qui seront en jeu.

L’ombre d’Avatar : La troisième partie peut-elle justifier les suites futures ?

Derrière toutes les spéculations sur la succession se cache une préoccupation créative et financière plus immédiate : la franchise Avatar. La performance au box-office de Disney en 2025 est restée solide, mais le récit autour d’un film en particulier est moins triomphal que ce que le studio espérait. Avatar : Fire and Ash a sous-performé par rapport aux attentes, devancé par Ne Zha 2 en Chine et Zootopia 2 de Disney dans les classements annuels.

Les chiffres racontent une histoire prudente :

• Avatar (2009) : 2,9 milliards de dollars dans le monde
• Avatar : La Voie de l’eau (2022) : 2,3 milliards de dollars dans le monde
• Avatar : Fire and Ash (2025) : 1,4 milliard de dollars dans le monde

Le réalisateur James Cameron a été explicite sur ce qui vient ensuite : la viabilité d’Avatar 4 et Avatar 5—actuellement prévus pour 2029 et 2031—dépend entièrement de la perception par les investisseurs et les parties prenantes de la performance financière du troisième volet. Un total mondial de 1,4 milliard de dollars est objectivement impressionnant dans un contexte isolé, mais dans le contexte de l’héritage d’Avatar en tant que franchise ayant redéfini les records du box-office, cela représente un recul significatif.

Le troisième film se trouve désormais hors du top 18 des films ayant rapporté le plus au box-office mondial, une position préoccupante pour un blockbuster phare. Bien qu’il puisse remonter d’une ou deux places avant de quitter les salles, la trajectoire indique une franchise en déclin plutôt qu’une qui domine encore la scène culturelle. Pour la planification fiscale 2026 de Disney et la confiance des investisseurs, cela a une importance énorme car Avatar représente un pari majeur sur la valeur à long terme de la propriété intellectuelle.

Attentes du marché : quand battre les chiffres ne suffit plus

Peut-être le récit le plus captivant avant la publication des résultats de lundi concerne un paradoxe qui hante les actionnaires de Disney : l’entreprise a dépassé les attentes de profit des analystes pendant quatre trimestres consécutifs en 2025, mais l’action a chuté de 2 % sur un an. C’est une énigme qui soulève des questions inconfortables sur la relation entre surprises de résultats et valorisation boursière.

La progression des marges de surprise révèle quelque chose de critique :

Remarquez la tendance : bien que Disney continue de dépasser les attentes, le degré de surperformance se réduit trimestre après trimestre. Les analystes ajustent déjà à la baisse, anticipant une croissance modérée du chiffre d’affaires de moins de 4 % (à 25,6 milliards de dollars) et une baisse de 11 % du BPA (à 1,57 $) pour le trimestre suivant. Cela contraste fortement avec la précédente guidance de Disney, qui visait une croissance à deux chiffres pour 2026 et 2027.

Le marché semble souffrir d’une « fatigue de la surprise ». Les investisseurs posent des questions plus difficiles : ces estimations d’analystes sont-elles si conservatrices que les dépasser ne signale plus une force ? Ou Disney fait-il face à une normalisation réelle de la croissance à mesure que ses investissements dans le streaming mûrissent et que les services de streaming deviennent rentables ?

Qu’est-ce qui pourrait faire évoluer le récit ?

Pour que l’action Disney sorte de son schéma actuel, simplement atteindre les attentes ne suffira pas. La société doit livrer soit un trimestre vraiment exceptionnel qui ravive la confiance dans la transition vers le streaming, soit fournir des prévisions qui réaffirment la robustesse du potentiel de bénéfices pour 2026 et 2027. Tout affaiblissement des prévisions approfondira probablement le scepticisme des investisseurs, mais une perspective convaincante combinée à une clarté sur la succession pourrait catalyser une réévaluation réelle de la valorisation de l’action.

La semaine à venir mettra à l’épreuve si Disney peut changer le sentiment des investisseurs par une combinaison d’excellence opérationnelle et de clarté stratégique. À bien des égards, cela reflète la période de réflexion que beaucoup entreprennent lors de moments de transition—un temps pour réévaluer ce qui a fonctionné, ce qui n’a pas marché, et ce qui vient ensuite. Pour les actionnaires de Disney attendant la fin de leur conte de fées, cette présentation de résultats et l’annonce de leadership qu’elle pourrait contenir pourraient enfin leur offrir.