Bank of America Hartnett : Avant les élections de mi-mandat, les « valeurs moyennes » ont la meilleure probabilité de succès, la attractivité des géants de la technologie diminue

Selon le dernier rapport publié par l’équipe de stratégistes de Bank of America, dirigée par Michael Hartnett, avec la diminution de l’attractivité des géants de la technologie, les actions de petites et moyennes capitalisations américaines sont devenues la meilleure cible d’investissement à l’approche des élections de mi-mandat.

L’équipe recommande aux investisseurs d’adopter une stratégie de « long sur Main Street, short sur Wall Street » jusqu’à ce que l’administration Trump change de politique pour résoudre les problèmes de pouvoir d’achat et augmenter sa cote de popularité. Hartnett souligne que, pour réduire les prix de l’énergie, des soins de santé, du crédit, du logement et de l’électricité, la « intervention radicale » de Trump met sous pression des secteurs comme les géants de l’énergie, les pharmaceutiques, les banques et les grandes entreprises technologiques, ce qui devrait faire des actions de plus petite taille les principaux bénéficiaires dans ce contexte.

Le rapport met particulièrement en avant les défis structurels auxquels sont confrontés les géants de la technologie, indiquant que ces entreprises vivent une transition d’un modèle d’affaires léger en actifs vers un modèle lourd en actifs. Selon Bank of America, cette année, les dépenses en capital dans l’intelligence artificielle pour les grandes techs s’élèvent à environ 670 milliards de dollars, soit 96 % de leur flux de trésorerie, contre 40 % en 2023. Les stratégistes déclarent franchement que, ces géants de la technologie « ne disposent plus des meilleurs bilans ni des plus grands rachats d’actions ».

Par ailleurs, l’indicateur « taureau/béliard » de Bank of America a augmenté cette semaine à 9,6, atteignant son niveau le plus élevé depuis mars 2006, ce qui indique que le marché est entré dans une zone « extrêmement haussière » et a déclenché un signal de vente. Hartnett estime que, cela marque un « pic de position, de liquidité et d’inégalité », et que le recul actuel du marché est tardif mais sain.

« Long sur Main Street, short sur Wall Street »

L’équipe de Hartnett a clairement défini une orientation de trading : vendre à découvert ce qu’elle appelle les « actions des frères milliardaires », comprenant Tesla, Palantir et Nvidia ; tout en achetant à découvert des thèmes représentant « Main Street », comme les petites capitalisations, les fonds de placement immobilier (REITs) et les banques. Hartnett prévoit d’adopter cette stratégie jusqu’à ce que la popularité de Trump augmente et qu’il parvienne à ajuster avec succès sa politique pour résoudre le problème du pouvoir d’achat du logement.

La logique derrière cette stratégie repose sur la crainte des investisseurs face aux risques de destruction potentielle par l’intelligence artificielle, ce qui les pousse à faire tourner leurs fonds vers des secteurs pouvant bénéficier de politiques de réduction du coût de la vie. Les données du marché montrent déjà des signes de cette rotation, avec le Nasdaq 100 enregistrant cette semaine sa plus forte baisse sur trois jours depuis avril, avec une chute de 4,6 %. De plus, depuis le début de l’année, la performance de l’indice S&P 500 a été inférieure de 4,2 points de pourcentage à celle de son indice pondéré par la capitalisation.

Les stratégistes soulignent qu’en contexte où l’administration Trump s’efforce de réduire le coût de la vie, les secteurs d’activité sensibles à l’amélioration des perspectives de croissance ont performé de manière remarquable, ce qui laisse espérer que les petites et moyennes capitalisations profiteront d’un « boom » avant les élections de mi-mandat.

Les actions technologiques face à « l’épreuve du flux de trésorerie »

Le rapport lance un avertissement sévère concernant la domination des « sept géants » du marché, estimant que leur transition vers un modèle lourd en actifs constitue une « menace majeure ».

Les données clés soutiennent cette vision : les grandes entreprises technologiques consacrent 96 % de leur flux de trésorerie à leurs dépenses en capital pour l’IA. Cette forte intensité de capital signifie que leurs avantages en termes de qualité de bilan et de capacité de rachats d’actions ont disparu. Wall Street change intelligemment de la part des dépenses en IA, passant de la dépense à la bénéficiaire, du secteur des services à celui de la fabrication.

Hartnett prévoit que, malgré l’éclatement de la bulle spéculative, les principaux niveaux de support des actifs devraient tenir, notamment le ETF technologique XLK à 133 dollars et l’or à 4 550 dollars. Mais il met aussi en garde que, les actions technologiques asiatiques, qui ont récemment montré des caractéristiques de bulle, pourraient connaître une nouvelle phase de liquidation extrême et instable.

Indicateurs de sentiment et rotation des actifs mondiaux

L’indicateur « taureau/béliard » de Bank of America vise à quantifier la peur et la cupidité des investisseurs. Déjà en signal de « vente » le 17 décembre, sa lecture actuelle confirme l’extrême sentiment du marché.

Sur le plan macro de l’allocation d’actifs, Hartnett observe un passage de « l’exceptionnalisme américain » à une « rééquilibration mondiale ». Sa préférence pour les actions internationales depuis la fin 2024 s’est révélée visionnaire. Le rapport indique que la récente correction a effacé 2 000 milliards de dollars de la capitalisation du marché des cryptomonnaies, soit 10 % des dépenses des consommateurs américains.

En regardant vers 2026, Hartnett pense que les meilleures opportunités d’investissement se trouvent dans les actions internationales, les actions chinoises de consommation et les producteurs de matières premières des marchés émergents. Depuis le début de l’année, les actions des marchés émergents ont augmenté de 7 %, tandis que les marchés mondiaux hors États-Unis ont progressé de 5 %. Il cite des événements historiques comme la fin du système de Bretton Woods en 1971, la crise financière mondiale de 2008 et la pandémie de 2020, pour souligner que de grands événements géopolitiques annoncent souvent des changements majeurs dans la hiérarchie des marchés d’actifs.

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