Record mondial de la production de sucre sous-estimé par le marché alors que la production augmente chez les principaux producteurs

Les contrats à terme sur le sucre ont reculé à leur point le plus bas en une semaine, avec le sucre mondial NY mars #11 (SBH26) declining 0.22 points or 1.48%, and March London ICE white sugar #5 (SWH26) chutant de 6,10 points ou 1,43 %. La pression à la baisse reflète la montée des inquiétudes concernant un excédent mondial d’approvisionnement qui continue de prendre de l’ampleur.

La production élargie du Brésil pèse lourdement sur les prix

Le secteur sucrier brésilien amplifie le sentiment baissier par des volumes de production record. Selon le rapport de Unica publié mardi, la production cumulative de sucre du centre-sud du Brésil pour 2025-26 jusqu’à mi-décembre a augmenté de 0,9 % en glissement annuel pour atteindre 40,158 MMT. Plus significatif encore, le ratio de canne transformée en sucre est passé à 50,91 % en 2025-26 contre 48,19 % en 2024-25, démontrant un changement stratégique visant à maximiser les rendements en sucre.

La faiblesse de la monnaie incite davantage à l’exportation de sucre brésilien. Le real brésilien a chuté à son plus bas niveau en une semaine face au dollar, motivant les producteurs locaux à accélérer les ventes à l’étranger aux niveaux de prix actuels. Cette dynamique fragilise la stabilité du marché et encourage une pression supplémentaire sur l’offre.

Conab, l’agence de prévision agricole du Brésil, avait précédemment relevé son estimation de production pour 2025-26 à 45 MMT le 4 novembre, témoignant de sa confiance dans des récoltes record. Le Service agricole étranger de l’USDA prévoit également que la production brésilienne augmentera de 2,3 % en glissement annuel pour atteindre 44,7 MMT pour la saison 2025-26.

L’Inde et la Thaïlande émergent comme des moteurs secondaires de l’offre

La trajectoire de la production de sucre en Inde présente un autre défi à la stabilité des prix. L’Association des moulins à sucre indiens a rapporté une hausse de 25 % en glissement annuel de la production entre octobre et décembre 2025-26, atteignant 11,90 MMT contre 9,54 MMT lors de la même période de l’année précédente. L’ISMA a augmenté sa prévision pour la saison complète 2025-26 à 31 MMT en novembre, en hausse de 18,8 % par rapport à l’année précédente.

Notamment, l’Inde a réduit son allocation d’éthanol à 3,4 MMT contre une projection de juillet de 5 MMT, libérant ainsi du sucre supplémentaire pour les marchés d’exportation. L’USDA prévoit que la production indienne pourrait atteindre 35,25 MMT, stimulée par des conditions de mousson favorables et une expansion de la culture. Le ministère indien de l’alimentation a autorisé les moulins à exporter 1,5 MMT durant 2025-26, soutenant l’objectif du pays de gérer la surabondance d’inventaire domestique.

La contribution de la Thaïlande complète la trifecta d’une production en expansion. La Thai Sugar Millers Corp prévoit une croissance de 5 % en glissement annuel de la production 2025-26 à 10,5 MMT, tandis que l’USDA estime à 10,25 MMT. En tant que troisième plus grand producteur mondial et deuxième plus grand exportateur, l’augmentation des volumes thaïlandais compromet considérablement les perspectives de reprise des prix mondiaux.

Surplus mondial du marché qui dépasse la croissance de la demande

La confluence d’une production accrue dans les principales origines a généré des prévisions de surplus mondiaux importants. L’Organisation internationale du sucre a prévu un surplus de 1,625 million de MT pour 2025-26 après un déficit de 2,916 millions de MT en 2024-25, attribuant cette variation à une production plus élevée en Inde, en Thaïlande et au Pakistan.

Czarnikow a relevé son estimation du surplus mondial pour 2025-26 à 8,7 MMT en novembre, en hausse de 1,2 MMT par rapport aux projections de septembre. Covrig Analytics a également augmenté sa prévision de surplus à 4,7 MMT contre 4,1 MMT, bien qu’elle anticipe une contraction à 1,4 MMT en 2026-27, car des prix faibles découragent les futures plantations.

Le rapport biannuel de décembre de l’USDA prévoit que la production mondiale pour 2025-26 augmentera de 4,6 % en glissement annuel pour atteindre un record de 189,318 MMT, tandis que la consommation humaine augmentera de seulement 1,4 % par an pour atteindre 177,921 MMT. Les stocks de fin mondiaux devraient diminuer de 2,9 % à 41,188 MMT, mais le déséquilibre entre production et consommation reste marqué.

Perspectives d’avenir

Alors que les conditions actuelles affaiblissent clairement le pouvoir de fixation des prix, la dynamique de l’offre à moyen terme pourrait se stabiliser. Safras & Mercado a prévu que la production brésilienne 2026-27 reculerait de 3,91 % à 41,8 MMT, contre 43,5 MMT attendus en 2025-26, avec des exportations en baisse de 11 % en glissement annuel à 30 MMT. Si des prix faibles découragent l’expansion de la production à l’échelle mondiale, un resserrement de l’offre pourrait éventuellement soutenir la reprise des prix.