2024 année, suivre la publication de l'IPC américain : maîtriser l'évolution de l'inflation et la volatilité des actifs

2024年 pourquoi les données CPI américaines deviennent-elles le point focal du marché ?

La publication mensuelle du CPI américain provoque de fortes fluctuations des prix des actifs mondiaux, non seulement parce qu’il s’agit de l’indicateur le plus direct de l’inflation aux États-Unis, mais aussi parce qu’il influence directement les décisions de politique monétaire de la Réserve fédérale. En tant que baromètre des variations des prix à la consommation, chaque point de pourcentage de changement du CPI américain peut modifier les anticipations du marché concernant le rythme de réduction des taux d’intérêt.

En comparaison, le PCE américain, bien que publié plus tard, est considéré par la Fed comme la référence principale pour la prise de décision, car sa méthode de pondération en chaîne reflète mieux l’effet de substitution des biens. En d’autres termes, le CPI est le premier signal perçu par le marché, le PCE constitue la base ultime de décision de la Fed.

Calendrier détaillé de publication du CPI américain en 2024

Le CPI américain est généralement publié le premier jour ouvrable de chaque mois ou le jour ouvrable le plus proche. En raison des décalages saisonniers, l’heure de publication peut varier :

Les investisseurs doivent prêter une attention particulière aux périodes de changement d’heure d’été et d’hiver pour ne pas manquer ces moments clés de publication du CPI.

Comment différencier les trois principaux indicateurs d’inflation ?

CPI vs CPI de base : différences d’inclusion et d’exclusion

Le CPI standard inclut toutes les variations de prix des biens de consommation, y compris les produits très volatils comme l’alimentation et l’énergie. Le CPI de base, quant à lui, exclut ces deux catégories, offrant une meilleure indication de la tendance fondamentale des prix.

En période de prix élevés du pétrole, le CPI de base reflète souvent plus fidèlement la pression inflationniste réelle, car les fluctuations importantes des prix de l’énergie peuvent masquer l’augmentation des autres biens de consommation.

CPI vs PCE : différence fondamentale dans la méthode de pondération

Le CPI utilise la méthode de pondération par la méthode de la somme pondérée (lasée), tandis que le PCE utilise la méthode de la pondération en chaîne. La seconde présente l’avantage de refléter dynamiquement le comportement de substitution des consommateurs — lorsque le prix du pétrole augmente, les consommateurs réduisent leur consommation de pétrole brut et se tournent vers d’autres sources d’énergie, cette modification étant immédiatement intégrée dans le PCE, produisant un effet de “coup de pouce” et de “remplissage”.

Par conséquent, le PCE est généralement plus modéré et moins volatile que le CPI.

Taux de variation mensuel vs annuel : choix de la dimension temporelle

Le taux annuel compare directement avec la même période de l’année précédente, éliminant ainsi les effets saisonniers et reflétant plus stablement la tendance réelle des prix. Le taux mensuel est plus sensible, susceptible d’être influencé par des fluctuations saisonnières.

Pour les investisseurs, le taux annuel du CPI et du PCE sont les deux indicateurs les plus importants. Le premier est publié en premier et attire le plus l’attention du marché ; le second, bien que retardé, est plus scientifique et constitue la base des décisions de la Fed.

Composition structurelle du CPI américain et points clés pour l’investissement

Le CPI américain se compose de plusieurs sous-éléments, avec leur poids dans l’indice global :

• Coût du logement (incluant les loyers) : 30~40%
• Alimentation et boissons : 13~15%
• Éducation et communication : 6~7%
• Santé : 7~9%
• Énergie : 6~8%
• Transports et services de transport : 5~6%
• Voitures neuves : 3~5%
• Loisirs et divertissements : 3~5%
• Voitures d’occasion : 2~3%
• Vêtements et habillement : 2~3%

Les deux principaux secteurs, logement et alimentation, représentent près de 50 %, constituant des points clés pour analyser la tendance du CPI. Lorsqu’ils connaissent des hausses ou baisses significatives, cela indique généralement une évolution directionnelle de l’inflation globale.

Variables clés influençant le CPI américain en 2024

Impact de la période électorale américaine sur l’inflation

L’élection présidentielle américaine de 2024 aura lieu en novembre. Pendant la campagne, les candidats des deux partis feront des promesses de politiques expansionnistes, ce qui pourrait stimuler la croissance économique et exercer une pression à la hausse sur les prix. Par ailleurs, avec l’accélération du processus de déglobalisation, la hausse des barrières commerciales et des coûts d’importation se reflétera également dans l’indice des prix à la consommation.

Anticipation du rythme de baisse des taux de la Fed

Selon les prévisions de probabilité du CME Group, le marché anticipe une probabilité maximale que la Fed baisse ses taux de 6 points de base d’ici la fin 2024. Cette anticipation concorde avec la prévision d’une baisse progressive de l’inflation tout au long de l’année — la Fed n’envisage de réduire ses taux de manière significative que si l’inflation continue de diminuer.

Mécanismes de transmission des conflits géopolitiques et de la logistique mondiale

Depuis la fin 2023, la crise dans la mer Rouge a conduit les compagnies de navigation à contourner le canal de Suez, faisant doubler à court terme les prix du fret sur la route Eurasie. Bien que l’impact soit moindre comparé à l’incident du “Longgai” en 2021, les interruptions régionales de la logistique finiront par se répercuter sur les prix à la consommation. C’est un risque à suivre à long terme.

Leçons des cycles historiques : quatre phases d’inflation

Au cours des trente dernières années, les États-Unis ont connu quatre cycles d’inflation marquants :

Premier cycle (juillet 1990 - mars 1991) : crise des prêts immobiliers, combinée à la guerre du Golfe et à la hausse des prix du pétrole, a entraîné une récession.

Deuxième cycle (septembre 2000 - octobre 2001) : éclatement de la bulle Internet et attentats du 11 septembre ont provoqué un ralentissement économique.

Troisième cycle (janvier 2008 - juin 2009) : crise des subprimes, crise financière globale, récession majeure.

Quatrième cycle (mars 2020 - aujourd’hui) : pandémie de COVID-19, chute rapide du CPI, puis relance massive de la Fed entraînant une forte inflation en 2021-2022. Avec la fin de la pandémie et la reprise logistique, le CPI a progressivement reculé depuis son pic de juin 2022.

Ce cycle montre que l’impact de la logistique mondiale sur l’inflation américaine est souvent sous-estimé. Qu’il s’agisse d’interruptions pandémiques, de blocages de canaux ou de conflits géopolitiques, l’augmentation des coûts logistiques finit toujours par se transmettre aux prix de détail.

Prévision de la tendance du CPI américain en 2024

Analyse fondamentale : la croissance économique américaine reste résiliente

Selon les dernières prévisions du FMI, la croissance économique des États-Unis en 2024 sera de 2,1 %, ce qui la place parmi les meilleures des pays développés. Cela indique une certaine résistance à la déflation profonde, l’économie américaine étant toujours capable de supporter une inflation modérée.

En revanche, la zone euro ne croît que de 0,9 %, et l’inflation mondiale devrait passer de 5,8 % en 2024 à 4,4 % en 2025.

Effet de base sur les matières premières et la faible base

En raison de la tendance de l’or noir à osciller à la baisse au premier semestre 2023, le CPI américain du premier semestre 2024 sera soumis à un effet de faible base, rendant peu probable une accélération de la baisse. Par ailleurs, les stocks de pétrole en déclin soutiennent les prix du pétrole, limitant la possibilité de baisse supplémentaire du CPI.

Prévision globale : trajectoire en “V” pour l’année

En intégrant tous ces facteurs, nous anticipons que le CPI américain en 2024 pourrait suivre le profil suivant :

• Premier trimestre : fond au plus bas : fin de la phase de baisse précédente
• Deuxième trimestre : rebond : signaux politiques liés à la présidentielle, hausse des coûts logistiques, effet de faible base
• Deuxième moitié de l’année : baisse : avec la possible initiation d’une baisse des taux par la Fed, les anticipations d’inflation diminueront à nouveau

Ce scénario pourrait exercer une pression sur le marché boursier, car le rebond du CPI en début d’année pourrait retarder le début de la baisse des taux de la Fed.

Liste d’actions clés pour les investisseurs

1. Noter les dates de publication du CPI : en particulier lors des changements d’heure d’hiver et d’été
2. Suivre simultanément le CPI et le PCE : le premier influence le sentiment à court terme, le second guide la politique de la Fed
3. Surveiller en priorité l’énergie et le logement : ces deux catégories représentent près de 50 % du poids du CPI
4. Observer les prix des matières premières : notamment les stocks de pétrole et l’indice de fret maritime
5. Préparer des plans pour les changements de politique : la perspective de baisse des taux par la Fed sera un facteur clé pour 2024

Chaque publication du CPI américain est une opportunité de réévaluation du marché. Maîtriser sa logique, comprendre ses moteurs, est essentiel pour que les investisseurs saisissent le rythme du marché.