TSMC vient de publier ses résultats du quatrième trimestre 2025, qui ont directement brisé toutes les inquiétudes du marché.

Quelle est l'ampleur de cette performance ? Un chiffre d'affaires de 33,204 milliards de dollars, en hausse de 5,7 % par rapport au trimestre précédent, dépassant la limite supérieure des prévisions antérieures. Mais ce qui fait vraiment tourner la tête, c'est le bénéfice net — 16,053 milliards de dollars, en hausse de 11,8 % par rapport au trimestre précédent, et en augmentation de 35 % en glissement annuel, établissant un nouveau record trimestriel. La marge brute est encore plus impressionnante, atteignant directement 62,3 %, loin devant la prévision de la direction de 57 %-59 %.

Une telle envergure de profit et ce niveau de marge brute, qu'est-ce qui se cache derrière ? Une capacité de production saturée, une rentabilité du procédé 3nm exceptionnelle. Sur la structure du processus, les procédés avancés 3nm et 5nm représentent déjà plus de 68 % du chiffre d'affaires, avec une part de 28 % pour le 3nm qui ne cesse d'augmenter. Du côté de la demande, la plateforme de calcul haute performance (HPC/AI) domine, représentant 55 % du chiffre d'affaires, surpassant largement le secteur traditionnel des smartphones (32 %). C'est ce qu'on appelle la logique des "marchands d'armes IA" qui se renforce — la demande pour les accélérateurs IA est si forte qu'elle compense la faiblesse saisonnière du secteur des électroniques grand public.

Mais tout cela est éclipsé par la nouvelle suivante.

Au premier trimestre 2026, TSMC prévoit un chiffre d'affaires de 34,6 à 35,8 milliards de dollars, en hausse de 4 % par rapport au trimestre précédent. Et en regardant le YoY — une croissance de 38 %. Même en période creuse, ce n'est pas faible. La marge brute devrait continuer à augmenter, avec une prévision de 63 %-65 %. Cela montre que le pouvoir de fixation des prix des produits reste solide, et que le contrôle des coûts ne faiblit pas. Pour toute l'année 2026, la croissance du chiffre d'affaires est estimée à près de 30 %, bien au-dessus de la moyenne du secteur.

Les chiffres qui font mal : le budget d'investissement en capital pour 2026 est de 52 à 56 milliards de dollars. En comparaison avec les 40,9 milliards de dollars dépensés en 2025, cela signifie une augmentation d'environ 32 % pour l'année prochaine. Ce n'est pas une petite dépense, c'est un pari audacieux sur l'avenir de l'IA. Environ 70 % de cette somme sera consacrée à l'expansion des capacités pour les procédés avancés (2nm et 3nm), le reste étant utilisé pour l'emballage avancé et les procédés spéciaux.

Que dit la direction ? Le CEO Wei Zhejia n'a pas mâché ses mots — "La capacité est extrêmement tendue". La demande pour les puces IA dépasse largement ce que l'entreprise peut actuellement fournir. Leur jugement est clair : la demande IA ne fait que commencer, ce n'est pas un bulle. Dans cinq ans, le chiffre d'affaires lié à l'IA pourrait croître à un taux de croissance annuel composé de 50 %.

Imaginez ce scénario : une entreprise dont la capacité de production est saturée, la marge en hausse, la confiance de la direction dans la marché si forte qu'elle prévoit d'investir plus de 500 milliards de dollars pour l'expansion. Ce n'est pas du gambling, c'est une déclaration — la demande que je vois est réelle, et elle est encore loin d'être satisfaite.

Derrière une marge brute de 62 %, il y a une prime de monopole construite sur les procédés avancés. Le plan d'investissement de 560 milliards de dollars est la meilleure garantie de la demande future en puissance de calcul IA. La controverse sur la possible bulle de l'IA paraît un peu pâle face à ces résultats financiers.