L'attrait croissant des ETF actifs non transparents : ce que les investisseurs doivent savoir

Une évolution fascinante se produit dans le paysage de l’investissement alors qu’une nouvelle classe de fonds activement gérés gagne du terrain. Ces ETF non transparents, souvent appelés ANT ETFs, représentent une rupture significative avec les produits gérés activement traditionnels en permettant aux gestionnaires de fonds de garder leurs stratégies de portefeuille privées, en ne révélant leurs avoirs qu’une fois par trimestre plutôt que quotidiennement.

Pourquoi les ETF non transparents changent la donne

Le modèle traditionnel d’ETF géré activement présente une vulnérabilité fondamentale : la divulgation quotidienne des avoirs. Cette transparence, favorable aux investisseurs, crée des défis opérationnels et expose les gestionnaires à une pratique appelée “front-running”. Lorsque des concurrents ou d’autres acteurs du marché apprennent en temps réel les transactions à venir, ils peuvent en profiter avant d’exécuter leurs propres opérations, ce qui peut éroder la performance du fonds.

Au-delà des risques de front-running, la transparence quotidienne oblige les gestionnaires à faire face à un cauchemar logistique. À mesure que les marchés évoluent, les ajustements de portefeuille se multiplient tout au long d’une séance de trading, rendant les mises à jour en temps réel constantes lourdes à gérer. Les ETF non transparents éliminent complètement ces points de friction.

En conservant leurs stratégies d’investissement confidentielles jusqu’aux dépôts trimestriels, les gestionnaires peuvent exécuter leurs idées sans que leurs concurrents ne copient leurs mouvements. Cette protection est particulièrement précieuse dans la gestion d’actifs concurrentielle, où la différenciation a son importance. Le modèle offre également une efficacité fiscale comparable à celle des ETF tout en conservant l’approche de gestion active qui séduit les investisseurs cherchant à naviguer habilement sur les marchés.

La réalité du marché : réception prudente

Malgré l’anticipation de l’industrie, les ETF non transparents ont connu une adoption mesurée. Depuis les lancements inauguraux d’American Century il y a quelques années, la catégorie a accumulé environ $1 milliards d’actifs — un chiffre modeste en regard des $676 milliards qui ont afflué dans les ETF américains durant la même période.

Actuellement, une quarantaine d’ETF non transparents existent. La pandémie aurait dû accélérer leur adoption, les investisseurs recherchant une gestion active lors de mouvements de marché volatils, mais la croissance est restée modérée. Les acteurs du secteur ont attribué cela en partie à une portée marketing limitée pendant les confinements, bien que certains points positifs aient émergé : lors des baisses de marché, les fonds non transparents ont souvent surperformé leurs homologues entièrement transparents.

L’opportunité reste importante. Les sociétés proposant désormais des stratégies non transparentes gèrent collectivement environ $1 trillions d’actifs en grandes capitalisations, mais les offres ANT ne représentent que 0,3 % des actifs des fonds communs de leurs sociétés mères. Cet écart laisse entrevoir un potentiel de croissance significatif — Bloomberg Intelligence prévoyait que la catégorie pourrait atteindre $3 milliards d’ici la fin de 2021.

Principaux performeurs des ETF non transparents

Fidelity Blue Chip Growth ETF (FBCG) domine avec environ $313 millions d’actifs depuis son lancement en juin 2020, avec une progression de 8 % sur la période. American Century Focused Dynamic Growth ETF (FDG) suit avec 214,4 millions de dollars, tandis que American Century Focused Large Cap Value ETF (FLV) occupe la troisième position avec 203,4 millions — tous deux lancés en mars 2020.

Performances remarquables dans la catégorie

Plusieurs fonds non transparents ont affiché des performances impressionnantes en 2021 :

• Changebridge Capital Sustainable Equity ETF (CBSE): +21,7 % depuis le début de l’année
• Fidelity New Millennium ETF (FMIL): +17,0 % depuis le début de l’année
• T. Rowe Price Equity Income ETF (TEQI): +15,9 % depuis le début de l’année
• Fidelity Blue Chip Value ETF (FBCV): +14,1 % depuis le début de l’année
• Changebridge Capital Long/Short Equity ETF (CBLS): +14,1 % depuis le début de l’année
• Natixis U.S. Equity Opportunities ETF (EQOP): +13,7 % depuis le début de l’année

En résumé

Les ETF non transparents représentent une voie intermédiaire intrigante — combinant l’accessibilité des ETF et leurs avantages fiscaux avec une véritable protection de la gestion active. Bien que leur adoption soit encore à ses débuts et que la catégorie n’ait pas encore atteint un statut grand public, la proposition de valeur sous-jacente suggère que ces produits pourraient capter une part de marché significative à mesure que la notoriété grandit et que les gestionnaires de fonds adoptent de plus en plus ce format stratégique.