Dernièrement, j'ai lu un article d'analyse sur le marché des cryptomonnaies, qui vaut la peine d'être lu attentivement en dix minutes, car il peut considérablement améliorer votre compréhension du marché actuel.

Le point de vue central est très percutant : après la mainstreamisation du Bitcoin, le vieux scénario classique de marché haussier ne fonctionne plus du tout.

Commençons par examiner l'entrée des institutions au cours de l'année passée, la connexion avec la finance traditionnelle (TradFi), l'introduction en bourse de Circle, le soutien des figures politiques — selon la vieille routine, tout cela devrait être des séquences typiques d'un marché haussier à haut bêta. Mais qu'en est-il en réalité ? La volatilité s'est complètement effondrée, et la performance du BTC en 2025 a même été inférieure à celle de l'or, des actions américaines et même des actions chinoises. C'est presque comme si tous les scénarios étaient corrects, mais que la fin était frustrante.

Ce qui est encore plus étrange, c'est que la structure des fonds a connu une division sans précédent. Les ETF spot en chaîne (DAT) achètent frénétiquement, tandis que les CEX vendent à chaque hausse. Et les investisseurs particuliers ? Ils ont globalement disparu, le trafic sur les exchanges a chuté de façon très marquée, même les investisseurs particuliers en Corée ont fui vers le marché boursier.

Les véritables acheteurs structurels sont en réalité les fonds DAT. Grâce à la logique d'arbitrage par prime de NAV, ils ont formé un cycle de rétroaction positive "plus ça monte, plus ils achètent", augmentant leur position de 89 000 BTC en deux ans. Fait intéressant, ce sont les fonds non institutionnels qui dominent dans les ETF, tandis que les hedge funds ont déjà commencé à réduire discrètement leurs positions.

Du côté des vendeurs, c'est aussi très agressif. Les gros whales de niveau OG sont très intelligents, ils ont simplement quitté élégamment via des "bitcoins papier" (comme les fonds spot tels qu'IBIT). Quant aux mineurs ? Ils ne minent plus de façon traditionnelle, ils se tournent vers l'IA et la puissance de calcul, avec une prévision que d'ici 2027, 20 % de la capacité électrique minière sera consacrée à l'IA.

L'impact le plus important de tout cela est que le cadre d'analyse basé sur le "cycle de réduction de moitié tous les quatre ans" est complètement obsolète. Ce qu'il faut désormais regarder, c'est la double dynamique "liquidité macro + prime de DAT/ETF". Les variables clés pour l'avenir apparaîtront une par une en 2026 : la DTCC réalisera-t-elle vraiment la décentralisation sur la chaîne ? La narration autour de l'IA pourra-t-elle résister à l'épreuve ? Le BTC se désolidarisera-t-il des altcoins ?

Ce qui est intéressant, c'est que la mainstreamisation du Bitcoin n'est en réalité pas la fin du marché haussier, mais plutôt la "cérémonie de majorité" pour toute l'industrie des cryptomonnaies. Les institutions cherchent à exploiter la valeur financière du "bitcoins papier", ce qui est inévitable. Mais la véritable vitalité réside encore dans ces consensus natifs sur la chaîne — ces vieux récits, la cohésion communautaire, et la puissance de diffusion la plus authentique.

Pour les investisseurs moyens et petits, il n'est pas nécessaire de copier la logique de portefeuille des institutions. Ce qui pourrait plutôt sortir du lot, ce sont ces actifs natifs pilotés par la communauté — comme les memecoins — qui, grâce à leur véritable capacité de diffusion et à l'adhésion communautaire, pourraient évoluer dans un nouveau marché où "BTC et altcoins se désolidarisent". Après tout, la philosophie originelle des cryptomonnaies est la décentralisation du consensus ; les institutions peuvent définir la valeur de la finance, mais elles ne pourront jamais définir la vitalité sauvage de la communauté.