#加密货币ETF En voyant les données de sortie nette des ETF Bitcoin ces derniers jours, l’image de 2021 me revient en tête. À l’époque, avant le sommet du marché, c’était le même rythme — rebond, espoir, nouveau rebond, nouvelle déception. L’histoire ne se répète jamais à l’identique, mais elle rime toujours.

La situation actuelle est en réalité une question de choix pour les capitaux. Les sorties nettes des ETF ont atteint près de 1 milliard en deux semaines, et plus important encore, le flux de capitaux on-chain est passé en territoire négatif à -45 milliards de dollars, ce n’est pas une simple fluctuation, c’est un signal de direction. Le fait que le Bitcoin ait été repoussé à plusieurs reprises autour de 90 000 dollars indique à quel point la pression vendeuse à ce niveau est lourde.

J’ai vu trop de rebonds impulsés par effet de levier être pris pour le début d’un nouveau cycle. À chaque fois, quelqu’un dit "c’est différent cette fois", mais le flux de capitaux ne ment jamais. L’indice de prime Coinbase est tombé à -0,08, ce qui montre que l’état d’esprit des investisseurs américains est déjà écrit sur leur visage. La position des institutions est encore plus claire — les ETF spot en sortie nette, ce qui indique que les gros capitaux attendent et n’ouvrent pas de positions.

Se maintenir au-dessus du support à 84 000 dollars est la ligne de fond, mais le vrai tournant dépend de la capacité à franchir efficacement la zone entre 90 000 et 92 000 dollars. Il ne s’agit pas de quelques tentatives, mais de voir si des capitaux additionnels entrent à ce moment-là. Si ce n’est que de l’effet de levier qui agit, alors ce sera encore le scénario du rebond de chat mort.

Le passage à la nouvelle année est souvent une fenêtre de protection, les institutions en profitent pour réduire leur exposition au risque. Le vrai lancement du marché en 2024 ne se produira que lorsqu’un seul mot sera vrai — le flux de capitaux qui revient. Ce n’est qu’au moment où les ETF redeviendront positifs en termes de flux net qu’il sera temps de devenir vraiment optimiste.