Le ministère de la Justice ouvre une enquête criminelle contre le président de la Réserve fédérale Powell, ce qui ajoute une nouvelle variable à l'évolution de la politique monétaire.

Une apparence de calme apparent est très trompeuse. Les taux à long terme restent inchangés, le rendement des obligations américaines à 30 ans augmente légèrement, mais dans une marge si faible qu’on ne peut même pas percevoir l’ombre d’une « menace à l’indépendance de la banque centrale ». Les traders ne paniquent pas collectivement, ce n’est pas que le risque ait disparu, mais tout le monde attend de voir comment la partie politique va jouer — ce n’est pas une vraie confiance, c’est juste une observation temporaire.

Une équipe d’analyse d’une grande banque américaine a souligné un détail : l’année dernière, lorsque Trump a laissé entendre la possibilité de destituer Powell, la volatilité quotidienne des rendements à long terme était beaucoup plus forte. La réaction si modérée cette fois-ci reflète justement deux changements — d’une part, Powell a récemment adopté une position plus ferme face à ces rumeurs, et d’autre part, le marché commence à parier sur une probabilité plus élevée de sa reconduction. En d’autres termes, les investisseurs parient que « Powell pourrait ne pas partir », donc il n’y a pas encore de réévaluation massive du risque systémique.

Mais ce que ces analystes craignent vraiment, ce n’est pas tant la question de savoir si Powell reste ou part, mais le jeu psychologique déclenché par « l’enquête criminelle » au sein de la Fed. Lorsque la pression politique, sous prétexte d’enquête, s’intensifie, la Fed pourrait en réalité adopter une posture plus hawkish pour prouver qu’elle « ne regarde que les données, pas la politique ». En une phrase : plus la pression extérieure est forte, plus la posture de la Fed pourrait devenir rebelle. C’est cela le vrai souci.